9月17日消息，近日，新三板掛牌公司恆略智匯(838527)因未如期繳納掛牌年費收到股轉公司告知函。事實上，繼恆略智匯董事長失聯後，該公司已經深陷泥潭。
今年5月，恆略智匯主辦券商光大證券率先披露了恆略智匯法定代表人、董事長失聯的消息。主辦券商稱，恆略智匯法定代表人、董事長鬍立勇目前已與公司失聯;根據相關媒體報道，胡立勇可能因非法吸收公眾存款在逃。公司持續經營及內控治理均存在重大不確定性。
自此，恆略智匯步入多事之秋。6月27日，光大證券在對恆略智匯進行持續督導過程中，發現其2018年度使用2017年第一次股票發行募集資金過程中，可能存在違規使用募集資金的情形。
7月5日，光大證券審查發現，恆略智匯2017年年度股東大會未經律師見證，年度股東大會公告中未包括律師見證意見，違反了《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司信息披露細則》第三十一條之規定。
12日，光大證券發現恆略智匯自2016年9月通過中信銀行向寧波榮春佳信息技術有限公司(以下簡稱：寧波榮春佳)發放的一筆300萬元的委託貸款逾期未收回。券商提示，若債務人未能履行還債義務，會使公司及投資者利益受到損害。
公告顯示，2017年9月27日，恆略智匯、中信銀行、寧波榮春佳三方達成一致，將上述貸款延期日延長至2018年3月27日。截止今年7月，上述委託貸款250萬未收回，三方未續簽展期合同。
8月，因恆略智匯未在2018年6月30日前向寧波市市場監督管理局報送2017年年度報告，被列入工商部門經營異常名單;同時，截止8月31日，恆略智匯也未向主辦券商提供2018年半年度報告預計披露時間及相關申請文件。
進入9月，恆略智匯仍深陷泥潭。股轉公司向其出具的告知函提到，根據《關於全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司有關收費事宜的通知》(以下簡稱《通知》)、《全國中小企業股份轉讓系統掛牌協議》(以下簡稱《掛牌協議》)，掛牌公司應當於每年7月15日前向我司足額繳納當年掛牌年費，逾期繳納的，每日按應繳納金額的3‰收取滯納金。經催告後，在10個工作日內仍未繳納的，我司有權採取相應的監管措施，並保留追究違約責任的權利。
截至目前，恆略智匯尚未繳納2018年年費及相應滯納金，違反了《通知》和《掛牌協議》的相關要求。胡立勇作為公司控股股東、實際控制人、董事長，對上述行為負有責任。券商提示，若恆略智匯不能在十個轉讓日內繳納年費及其滯納金，恆略智匯及其相關責任主體將被股轉公司採取相應的監管措施。
涉嫌違規使用募資、委託貸款逾期未收回、被列為異常經營名單、掛牌年費未繳納，恆略智匯目前面臨的麻煩事一籮筐，失聯的董事長能否帶領公司走出“泥潭”，還是個未知數。
9月17日消息，近日新三板博採網絡(833205)4位董事聯合宣佈，將利用自有或自籌資金增持800萬股公司股票。
9月14日，博採網絡股價遭到惡意砸盤，當天成交量僅為25萬元，公司股價下跌40%，導致公司市值縮水約1億元。
交易結束後，博採網絡發佈《杭州博採網絡科技股份有限公司關於公司董事計劃增持公司股份的公告》宣佈，董事長葉棟棟、董事及總經理祝珍來、董事及副總經理餘先科、董事李譽，基於對公司股票在資本市場長期投資價值的判斷以及對公司未來持續、穩定發展的信心，四位董事計劃未來12個月內通過全國中小企業股份轉讓系統指定平臺增持股份800萬股。
公告顯示，董事長葉棟棟目前持股比例為18.96%，計劃增持不超過 300 萬股;董事及總經理祝珍來目前持股19.54%，計劃增持不超過 300 萬股;董事及副總經理餘先科持股比例 3.77%，計劃增持不超過100 萬股;董事李譽持股3.00%，計劃增持不超過100 萬股。
據介紹，四位董事增持所需資金全部為增持人自有或自籌資金。
博採網絡表示，公司管理層將堅持為公司的經營業績勤勉盡職，為投資者持續創造價值。
今年1月15日，隨著新交易制度的實施，新三板交易中出現的1分交易、極端價格等現象大為減少，但價格波動過大的現象並沒有得到充分解決。
以這次博採網絡為例，一天成交量僅僅20多萬，公司市值縮水1個億。20萬撬動1個億，這對公司來說是不可承受之重。
博採網絡大股東緊急發佈增持公告，背後是三板交易機制的問題。一家連續三年增長的公司，市值只有掛牌時的三分之一。新三板交易制度，到了再次改革的時候了。
資料顯示，博採網絡是一家為企業級市場客戶提供一站式互聯網營銷服務，業務包括移動互聯網應用開發服務、數字互動整合營銷服務、互聯網平臺建設綜合服務和電子商務綜合服務。
客戶群體分佈於房地產、快消品、金融、家電、汽車、科技等廣泛行業,包括如比亞迪、西
門子、農夫山泉、吉利、綠城、萬科、博世、海康威視、大華、網易等行業龍頭企業。擁有自主研發的項原始取得的 53 項軟件著作權及 9 項軟件產品。
弱市之中，吃藥喝酒是傳統的防禦型投資策略。去年的白酒，上半年的醫藥，儼然成了A股中萬綠叢中的一點紅。
今年難得幾支還能保持正收益的股票型基金中，就有三支醫藥基金。
可就在這兩天，醫藥股全線大跌。
醫藥股的大跌被很多人視作是情理之中，但來得如此之快，卻是在意料之外。
2個月前，長生的假疫苗事件就曾引發醫藥股集體重挫，但在暴跌之後，醫藥股又來了一波行情，一大堆人拿著四五十倍PE的醫藥股大談未來。這一次，暴跌的導火索變成了更加重磅的藥品帶量採購新政。
可以預想的是，帶量採購完成後，生產仿製藥的企業毛利率將大幅下滑。
上市藥企尚且如此，棲居在新三板的中小藥企們未來的日子，或將無比艱難。仿製藥准入門檻和規模優勢，已經使市場逐步寡頭化，做不到前三就將淘汰出局。藥品帶量採購新政，成為壓死新三板仿製藥企的最後一根稻草。
一、什麼是帶量採購?
藥企最大的客戶，是醫保。一款藥研製成功上市後，只要進了醫保目錄，才有可能上量。
醫保在任何國家都是個頭疼的難題，投入再加大也無法填平。在我國，醫保缺口已經成為大範圍爆發的問題，於是就要思考如何才能少花錢多辦事，想辦法降低招標採購的藥價。
以前藥品招標，醫保只招標價格，不招標數量，中標藥企需要進醫院推銷促進藥品使用。直到上海醫保試點了一種新的招標方式，叫帶量採購，招標時就承諾藥品銷量，保證在8-15個月之內用完。
目前，上海已先後分三批對33個藥品品種實行帶量採購。以往“中標產品價格下降，採購量不一定提升”的問題大大緩解，“上海模式”被認為是帶量採購模式的成功踐行者，真正做到價格與採購量掛鉤。
上海醫保今年6月公佈的第三次帶量採購中，一共採購了20個品種，拿出上海市50%的市場份額給中標企業，未中標企業只能分享剩餘50%的市場份額。而國家推動的11城市帶量採購，也是拿出60~70%的市場份額給中標企業，其他企業只能分享剩餘30~40%份額。
結果，中標藥價大幅下降。
製藥市場以前常見的格局是：某個品種原研基本退市，四五家仿製藥企業爭奪市場份額，其中一個巨頭，份額超過50%，往往養了一批雞血銷售，“帶金”衝向醫院。
現在的局面是，原來沒多少市場份額的，沒幾個銷售，費用低，以前也賺不到幾個錢，現在正好利用“帶量採購”的機會放手降價去搶銷量，能多賣點就多賣點，總比以前賺得多。那麼，之前的那個巨頭就麻煩了，如果不參與帶量採購呢，市場份額就只剩30%，比以前賣得少得多;如果參與帶量採購呢，這麼多銷售怎麼辦?順便問一句，繳足社保了沒?
這樣一來，以前擁有上萬人銷售隊伍的藥企會很難受，以前銷售上人力的優勢突然變成了成本端的痛苦。而新入局者，此前市場份額幾乎為零，因為沒有龐大銷售的人力成本，正好可以放手降價搶銷量、搶份額，所謂“光腳的不怕穿鞋的”。
簡單說下這次帶量採購的細節。
接下來，計劃在北京、上海、天津、重慶、瀋陽、大連、廣州、深圳、廈門、成都和西安等11個城市進行試點。首批試點採購品種清單已公佈，到集中採購公告發布日前一天通過仿製藥一致性評價的所有藥品。具體操作為：
1)按產品質量和企業供應能力入圍;
2)用試點地區公立醫療機構用量的60-70%做籌碼，以量換價;
3)剩餘30%-40%由原研藥供應滿足，但與仿製藥價差超過3-4倍，可能還要降價。
二、醫藥股：殺業績，更殺邏輯
不幸踩雷仿製藥的投資者是否有機會回本，旁觀者又能否抄底呢?
在我看來，下跌分為殺估值、殺業績和殺邏輯。其中，殺估值最好，因為跌下來後導致其下跌的因素就解除了。殺業績其次，但只要針對其經營節奏和變化進行投資也是很好的機會;最要小心的就是殺邏輯，很難抄對，基本上是九死一生。
如果一款藥只有1-2家藥企生產，獨家或類獨家，就要單獨議價，如果多家藥企生產，就要競價，最低價中標。未來，走醫保目錄的藥物價格肯定要持續下降，不走醫保的影響相對較小。所以，比起殺股價，醫藥股此前的上漲邏輯可能徹底反轉，估值需要重構，整個估值體系要調整。
整個行業過去在30-60倍PE之間震盪，未來可能會調整到20-40倍PE。表面看，獨家或類獨家的產品，可以拿到更大市場份額，會受益，但也要考慮產能，如果擴了產能下一年拿不到標怎麼辦?如果是三家以上充分競爭的藥品，為了拿市場份額壓低投標價將不可避免，相煎何太急。
以國內醫藥股老大恆瑞為例，與海外大藥企們相比，去年淨利潤只有輝瑞的2%，但市值卻有輝瑞的12%，估值是否高了呢?
表：國內外知名藥企對比(單位：億 美元)
按照前文所言，對於仿製藥企：
1、毛利率下降，高盈利水平一去不復返;
2、醫保控費大背景，藥企被迫降價進醫保和中標的利空邏輯可能將長期存在;
3、最後的贏家，只有付費方，醫保少花錢，患者少付錢。
因此，這一次對於醫藥股而言，既殺業績，更殺邏輯，潮水退去，利空在熊市中無被限放大。
三、對新三板公司的影響
我們來從2013年開始的仿製藥一致性評價說起。
一致性評價被視作改變我國目前醫藥行業格局的一大舉措，被譽為醫藥行業的“供給側改革”，執行意義重大。
如何理解一致性評價呢?舉個例子，南翔小籠是上海響噹噹的餐飲名店，大家看到小籠包生意火爆，都效仿南翔做起了小籠包，可色澤、味道、售價各有差異。於是，就把仿製藥跟原研藥做一致性評價來鑑定。只有相關指標一致，才能繼續賣，最終目的在於解決藥價昂貴以及大量無效藥物存在的問題。
過去，國內藥企製藥水平不高，仿製水平差，大家不得不吃昂貴的進口藥，就造成藥價過高的結果。為了進一步推進仿製藥對進口藥的替代，同時促使國內藥企提升自身的藥品研發水平，淘汰落後藥企，讓藥企們去做一致性評價就是最佳方法。
根據CFDA的要求，289種仿製藥要在今年年底前完成一致性評價，涉及1.7萬多個批文，1800多家企業。如今只剩三個多月的時間，通過一致性評價的產品只有33個品種，“過關”產品比率僅為5.88%。
根據CDE和招商證券的統計，目前通過一致性評價的品種涉及17個上市公司，其中A股14家，港股3家，新三板0家。
對於新三板上的許多中小型藥企而言，一致性評價是一件比較困難的事，因為要完成一致性評價，至少要花上百萬的費用。而且如果自身藥品質量不過關，還有不通過的可能。
如果之前藥品的銷售額太低，做一致性評價很不划算。對於這些小型藥企來說，一致性評價就是給他們捅刀，他們要麼承擔不起費用，要麼藥品質量不行。
以新三板明星藥企，德源藥業(832735.OC)為例，公司在半年報中披露，“在售產品鹽酸二甲雙胍緩釋片於今年4月向CFDA申報一致性評價並取得受理通知書，6月接受現場檢查。”但至今仍未取得批文。還有6個在售產品，雖然不屬於年底前須完成一致性評價的範疇，但屬於自第一家品種通過一致性評價後，三年內必須通過一致性評價的品種。
剛剛被上市公司收購的逸舒製藥(832796.OC)，上半年資本化研發支出增加215.8萬元，幾乎全部為奧美拉唑系列等藥品一致性評價所發生的開發費用。
一致性評價，對於新三板上的大量中小藥企而言，已是巨大負擔。如今的帶量採購，更可能讓絕大多數中小藥企連門票都拿不到，即使入圍投標，價格廝殺也將不可避免，仿製藥的平均利潤率將大幅降低。
四、結束語
一致性評價和帶量採購都是醫藥行業的大洗牌，這一過程中必將清洗掉大部分無效藥物和小型藥企，迎來仿製藥處方量的提升，大型龍頭藥企有望通過一致性評價，擴大自身的規模。邏輯背後是提高行業集中度，為龍頭藥企擠出新的增長空間。但對於大多數新三板藥企而言，整合的代價很可能是小藥廠低價藥的徹底消失。
強者愈強，弱者死亡。
為“嫁給”上市公司，新三板掛牌公司福瑪特(837916)曾經放棄IPO，結果竹籃子打水一場空。
近日，金萊特(002723)和福瑪特分別在深交所、全國股轉系統發佈分手公告。從2份公告措辭來看，金萊特主動放棄此次併購，並且已找到新併購對象，新標的體量比福瑪特更大。
對“新歡”，金萊特開出的條件更好，新標的估值9億，採取全現金方式。對於福瑪特，金萊特當時並沒有給出明確估值，收購方式為發行股份及/或支付現金。
“戀愛”3個月分手
金萊特與福瑪特，從公開“戀情”到分手，時間不到3個月。
2018 年 6 月 19 日，福瑪特發佈公告稱，公司實際控制人宋紅麗與與金萊特簽署了《意向性協議》，金萊特擬收購福瑪特股權的相關事項。
《意向性協議》顯示，金萊特將以發行股份及/或支付現金的方式收購福瑪特100%股權。福瑪特的整體估值及交易對價以具備證券從業資格的會計師以及評估師對標的公司的審計、評估結果為基礎，由雙方另行協商並在後續簽署正式股權轉讓協議中確定。
挖貝網對比雙方發佈的資產重組公告，雙方對此次併購披露信息存在明顯溫差。
金萊特在相關公告稱，福瑪特承諾2018年-2020年三個會計年度經審計標的公司淨利潤合計達到9547.58萬元。福瑪特對此隻字不提。
福瑪特遺漏對賭條款，“戀情”剛開始就顯得不那麼甜蜜。
從另一個角度看，這場“戀情”跟像極了明星戀情，見光死。不到3個月，這場“戀情”就宣告結束。
2018 年 9 月 12 日，福瑪特表示，宋紅麗與金萊特經過充分溝通後，雙方均認為各自訴求存在較大差異，公司股權轉讓事項不再繼續進行。經雙方慎重研究並協商一致，2018年 6 月 14 日，公司實際控制人宋紅麗與金萊特簽署的《意向性協議》終止。
福瑪特被拋棄
“戀情”宣言雙方不同調，“分手”宣言，雙方溫差更大。福瑪特明顯想好合好散，金萊特則是做不了戀人連朋友也不做了的態度。
福瑪特稱是各自訴求存在較大差異。金萊特將責任直接推給對方，並列出3條詳細的理由：
1)福瑪特2018年上半年實現歸屬於掛牌公司股東的淨利潤250.30萬元，歸屬於掛牌公司股東的扣除非經常性損益後的淨利潤-743.98萬元，盈利狀況不及預期，較其前期盈利預測存在較大差異;
2)通過對福瑪特目前市場份額、競爭對手、技術優勢、成本分析及現金流情況等情況進行分析，公司初步判斷標的公司未來加權平均資本成本(WACC)較大且可能高於預期，此項收購不能有效降低上市公司的資本成本;
3)公司與福瑪特在企業文化、區域文化等文化與人文因素上存在差異，對未來產業整合存在風險。
金萊特的態度：福瑪特不是“結婚”對象。
金萊特移情別戀
拋棄了福瑪特，金萊特同時宣佈新收購標的。
金萊特稱，結合公司業務戰略佈局，為了提升公司綜合競爭實力、切實維護全體股東的利益，經公司慎重考慮，公司於2018年9月12日與中建城開環境建設股份有限公司(簡稱“中建城開”)的控股股東、實際控制人姜旭簽署了《重大資產重組意向協議》，變更中建城開100%股權為本次重組標的，並向深圳證券交易所申請股票復牌，繼續推進本次重大資產重組事項。
從財務數據看，中建城開明顯要好。截至2017年12月31日，中建城開實現營業收入1.67億元，淨利潤5233萬元，總資產12.6億元，淨資產6億元。
對“新歡”，金萊特誠意更足：以現金支付方式受讓中建城開100%股權;初步確定中建城開的整體估值不低於9億元。
與此同時，中建城開承諾2018年度、2019年度、2020年度、2021年度實現的淨利潤分別不低於9000萬元、1.2億元、1.6億元、2億元。
中建城開做建築施工業務，業務範圍涵蓋了房屋建築工程、路橋、綠化、水利、電力等市政公用工程。福瑪特從事家用智能服務機器人的自主研發設計以及銷售業務，主營產品包括掃地機、機器人、除蟎機等系列產品。
面對寒冷的資本市場，金萊特很務實：找漂亮的戀愛，找會過日子的結婚。
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