美聯儲還未動，香港匯豐銀行已經宣佈上調定存利率，這會是一個信號嗎？
作者|宓迪 侯潤芳 李長安
上調港元、美元及人民幣定存利率
外部不確定因素對於市場情緒的擾動作用降低，這段穩定期是市場反彈寶貴的時間窗口。
19日，匯豐銀行香港宣佈，因應近日拆息變動，匯豐將由9月20日起上調港元、美元及人民幣新資金定存利率優惠。以港元為例，3個月至1年期存款加0.1釐，18個月加0.05釐：
圖：新定存利率
據香港經濟日報，匯豐剛於本月3日調升港元存息。
香港金融管理局週三公佈2018年8月底的綜合利率顯示，反映銀行平均資金成本的綜合利率在2018年8月底為0.66釐，較7月底的0.63釐上升3基點。綜合利率上升，主要反映月內存款及銀行同業資金的加權資金成本增加。
市場人士認為，匯豐此舉可能帶動中小銀行跟進，從而提升加P（最優惠利率）可能。據券商中國，在匯豐調高定期存款利率之前，已經有多家銀行上調港元活期存款利率。
8月港多家銀行上調新造按揭息率，市場已有上調最優惠利率預期。
9月底，又將迎來美聯儲加息窗口，27日將公佈美國FOMC利率決議。有評論稱，下週美聯儲將基準利率上調25個基點，現在看來已經是“板上釘釘的事”了。
公開資料稱，這將使美聯儲目標利率達到2%-2.25%，這也是10多年前的目標利率區間。
6月14日，金管局總裁陳德霖曾就當時美聯儲加息表示，在聯繫匯率制度下，港元利息會隨著美元利息正常化而上升。
“（指當時）雖然儲蓄存款和最優惠利率仲未有變動，但我認為銀行調高這些利率只是時間上的問題。”當時其致辭稱。
多次觸發聯繫匯率的“弱方兌換保證”
今年以來，港元已經多次觸發聯繫匯率的“弱方兌換保證”，令金管局在市場上頻頻出手買入港元。
香港金融管理局總裁陳德霖在8月16日曾表態稱，資金流出港元主要由於近期港美息差再度擴大，令套息交易增加。過去多年有約1萬億港元的資金大量流入，現時資金流出港元，是香港利率正常化的必經過程，亦是聯繫匯率制度下的正常運作。
今年4月、5月，均有觸及“弱方兌換保證”的紀錄。
陳德霖當時說，香港銀行體系有足夠的流動性應付資金大規模流動。金管局隨時準備透過調較總額達1萬億港元的外匯基金票據的發行量以提供額外流動性，應對資金可能出現急劇外流的情況。
評論：
香港為什麼要搶先加息？
學者｜李長安
就在下週美聯儲會議即將召開，市場普遍預計美國將再次加息之際，香港匯豐銀行9月19日19日搶先宣佈，於20日起在香港提高港元、美元、人民幣定期存款利率。值得注意的是，這已經是匯豐繼9月3日首次宣佈加息之後，一個月之內的第二次上調定存利率。作為香港商業銀行中的龍頭銀行，匯豐的行動將對其他銀行帶來強烈的示範意義，也預示著香港開啟了新一輪的加息週期。
香港進入加息週期，是多重因素共同作用的結果。一方面，在美聯儲自2015年12月啟動加息週期後，美元與港元的走勢開始出現分化，息差持續擴大。由於香港資本自由流動，導致短期內美元持續流出香港。據統計，自2009年美國推出量化寬鬆政策直至2017年年底，流入香港的資金大約有1300億美元。如今，美元淨流入的趨勢正在發生變化。
另一方面，在國際環境和美元加息的雙重影響下，港元出現了較大幅度的貶值。根據香港的聯繫匯率制度，香港金融管理局（簡稱金管局）將港幣兌美元的匯率固定在了7.75-7.85的區間，並承諾只要觸及區間的任何一邊，金管局就會入市干預。從今年4月中旬開始，港幣走弱態勢明顯，港元多次觸及7.85弱方兌換保證水平。為了穩定港元匯率，金管局已經19次入市承接港元賣盤，向市場買入約703.5億港元。
不過，在金管局干預期間，香港銀行的結餘由1700億港元迅速下降30%多至目前的大約1100億港元，這也使得市場普遍擔憂香港市場的流動性是否會由過剩向短缺的逆轉，應付波動的“子彈”是否充足。
除了港元匯率大幅貶值外，香港股市也出現了較大的波動，匯市股市“雙殺”特徵明顯。在去年全年牛市的推動下，恆生指數在今年1月底創下了33484點的歷史新高。然而，好景不長，在創下新高後，指數開始震盪下行，特別是從五月份至今，恆生指數已經連跌了五個月，最大跌幅超過了20%。
應該說，港幣加息後還是可以起到一定的穩定匯市的效果。9月份兩次加息後推動了港元走強，逐漸脫離7.85的弱方兌換水平，並且創造了今年6月以來的最高兌換美元的比率。而隨著匯市的回穩，股市也得到一定的支撐，目前恆生指數從最低點已經反彈了近5%。
但是，需要關注的是，港元持續加息也會帶來一定的副作用。最近十多年來香港經濟增長緩慢，平均增長率不到3%，持續加息必將進一步縮減市場的流動性，加大企業成本，增大市場的就業壓力，進而對經濟復甦起到抑制作用。與此同時，股市短期雖有反彈，但也可能會受到影響而再次掉頭向下。
總的來看，香港此次再次加息，主要還是為了應對金融市場的新情況新變化。不過，鑑於當前島內經濟發展的實際情況，還是應該遵循循序漸進的原則，不可過於冒進，以維護本地經濟持續穩定地發展。
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