鸿网大宗 | 鸿网原油 周永乐
【要点提示】7月成品油（汽柴煤）产量同比增速上升，出口增速继续放缓，主要因为国内消费有所回升，加之成品油出口配额限制。
受限于夏季高温，工业活动减少，柴油消费放缓，然而旅游消费的增加，导致汽油消费增长由负转正。
7月炼厂开工率回升，同时伴随着国际油价回落以及国内汽柴油零售价保持高位，独立炼油厂利润情况稍有改善。然而伊朗问题的发酵导致油价回升，不利于刺激成品油消费和炼厂利润增加。此外，中美贸易战仍是当前经济维稳不确定性的主要因素，因此国内成品油消费动力并不乐观，基建项目开闸对柴油消费的推动力也有待进一步考察。
一、成品油（汽柴煤）出口增速放缓，因配额限制以及国内消费改善
7月成品油（汽柴煤）出口359万吨，同比增速为3%，环比减少7%，出口增速明显放缓。随着7月国际油价出现的明显回落，亚洲裂解价差有所回升，成品油出口却失去敏感性，鸿网认为，主要是因为成品油出口配额即将耗尽，新一批的配额尚未下发，并且国内消费有所回升限制了出口。
7月成品油（汽柴煤）表观消费量2689万吨，同比增加4%，与上月的2675万吨相比也稍有增加。
二、汽油主导国内成品油（汽柴煤）消费回升
受限于夏季高温，国内宏观经济放缓，工业活动减少，柴油消费放缓，然而旅游消费的增加，导致汽油消费增长由负转正，并且主导着7月成品油（汽柴煤）表观消费增加。
7月汽油产量1189万吨，同比增加12%，出口89万吨，同比减少13%，表观消费量1100万吨，同比增加15%；
对比之下，7月柴油产量1446万吨，同比下降2%，出口154万吨，同比增加10%，表观消费量1292万吨，同比下降3%。
三、后续成品油消费动力面临不确定性
至8月15日，布伦特活跃合约结算价从6月29日79.23美元下跌了10.3%，柴油国内最高零售价下跌了0.6%，某种程度上导致国内炼厂尤其是独立炼厂的利润空间得以改善，开工率小幅回升。然而美国对伊朗的制裁持续发酵，油价再次上行，加之中美贸易战恐不利于宏观经济维稳，进而消费下降。
1. 伊朗问题的发酵将推高油价，首先打压国内成品油消费的欲望，其次损伤炼厂利润，不利于开工率的恢复。
2. 目前出口配额尚有余量，第三批成品油出口配额临近下放，后续出口空间不足为虑。但是随着油价回升，亚洲成品油裂解价差有下行压力，进而成品油出口动力减弱。
3. 7月官方制造业PMI连续五个月运行在51%以上，表明制造业仍在持续扩张，已经释放了下半年经济平稳开局的信号。但是当前经济稳中仍有变数，基建投资总额同比下降至2000年以来最低，GDP增速面临下行压力，最近基建项目的开闸对柴油消费的推动力有待进一步考察，况且中美贸易战增加了中国下半年经济风险和维稳难度，因此成品油消费动力呈现出一定的不确定性。
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