黄金为何无视特朗普关税大战

摘要:踏入4月中以来,黄金便跌跌不休,相继失守1300关口、1280关口、1250关口,连去年12月底部也变得岌岌可危。黄金不仅回吐了今年的全部涨幅,还录得逾4%的年度跌幅。在特朗普挑起关税大战的背景之下,黄金如此惨淡表现,可谓出乎市场意料之外,跌势之迅猛则令人大跌眼镜!

强势美元与疲弱实物需求压垮黄金

导致当前黄金大跌是多方面的,一是市场消化美联储6月加息。美联储加息一般会选择在季度末,即3月、6月、9月和12月。由于3月及5月议息会议均暗示6月可能会加息,因此在5月份里,市场消化美联储6月加息预期导致美元触底反转,使得黄金拐头向下;二是特朗普的关税大战并未明显冲击美国经济。自特朗普发起钢铝关税之后,中美乃至欧美贸易争端不断升级,然而美国二季度重要经济数据却表现稳健甚至进一步走高,凸显贸易紧张形势对美国经济面影响有限;而外贸型经济体如欧元区、澳洲等则对贸易争端升级敏感,使得美国经济强于其他主要经济体格局并未改变,央行之间的货币政策差异性也令美元保持强势;除了美元强势外,实物需求和投资需求减少也是黄金一大负面因素。印度今年头5个的月黄金进口较去年同期下降了39.4%至274.2吨,全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares在二季度减持了逾27吨,持仓创10个月以来新低;SPDR Gold Shares的减持操作,无疑对黄金短线跌势起到推波助澜作用。

黄金为何无视特朗普关税大战

(黄金交易基金(ETF)SPDR持仓变动;数据来源:英皇金融国际市场研究部)

解铃还须系铃人,黄金回暖尽看美元脸色

目前从基金持仓看,黄金短线已经具体超跌反弹条件,但黄金要真正出现回暖乃至见底,则必须是美元转弱和实物需求回升。随着金价进一步走低,势必促进实物需求乃至投资需求回归;美元转弱则在于美联储开始放缓收紧政策进程,尤其是全球贸易争端对美国经济带来的冲击较预期更大,这样美元具备转弱基础,黄金才有望逐渐见底。

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