Netflix 和它的竞争对手们：凭什么被华尔街独宠？
Netflix 周一刚公布了第二季度的财报，由于用户增长低于预期，这让股价盘后大跌14%，但是在周二的交易中，股价又慢慢涨上了一些，最终收盘在379.48美元，跌幅-5.24%.这也显现了市场上很大一部分人对这个股票的信心，趁着大幅超跌的时候，大量捞股。
Netflix，这些年业务突飞猛进，全球不断扩张，尽管一直不盈利，但是股票价格却像坐飞机一样，涨上天了。它的市值早已经成为全球最大的媒体公司。那么，作为互联网思维发展的奈飞，跟传统行业的媒体公司，迪士尼，福克斯等谁更有价值呢？奈飞有没有实力稳固它行业第一市值的地位呢？又有多少泡沫在里面？
Netflix 的背后来由
Netflix由Reed Hastings和Marc Randolph于1997年在加利福尼亚州Scotts Valley成立。Netflix最初的商业模式主要是DVD销售和租赁，只是在Netflix成立之初，Hastings就放弃了DVD销售，专注于DVD租赁业务。2007年，Netflix引入流媒体扩展了业务，同时保留了DVD和蓝光租赁服务。在2013年，Netflix扩展到电影和电视制作以及在线视频领域。
2012年，Netflix开始进入内容制作行业，首次推出Lilyhammer系列。自那时以来，它不断扩展电影和电视剧的制作，通过其在线电影和电视服务提供“Netflix Original”内容。Netfli到2016年发布了大约126个原创系列或电影，超过其他任何网络或有线电视频道。著名的就有纸牌屋，毒枭，神探夏洛克，老友记等等，太多了。
Netflix 超过的。。老对手Disney
作为之前的媒体公司老大的迪士尼,大家肯定不陌生，从小时候的唐老鸭米老鼠，到现在很多著名的动画，冰雪奇缘，疯狂动物城等都是迪士尼出品。同时它的主题公园，周边消费品都是重要业务，尤其迪士尼也感受到了在线视频的竞争压力，因此即将推出跟Netflix直接竞争的流媒体服务，这让这两个公司之间面从以前的一些合作关系，到现在直接的竞争。
前不久Netflix的市值第一次超过了迪士尼，成为世界上市值最大的的媒体和娱乐公司。过去一年，Netflix上涨了115%，而迪士尼却下跌了8.6%。直接导致Netflix快速超过了停滞不前的迪士尼市值。
但Netflix真的比迪士尼价值更高吗？先要仔细了解一下它的业务。
Netflix 是凭什么被华尔街宠？
Netflix具有清晰的目标，知道未来娱¬乐发展的焦点就是流媒体。周五收盘时股价为351.29美元，市值为1527亿美元，比迪斯尼的1523亿美元高出一点点，也高于另一家提供网络的媒体公司Comcast的1426亿美元。
Netflix目前在192个国家开展业务，并且越来越多地以本地语言提供内容，以吸引国际用户来推动它的增长。Netflix全球扩张有一个例外是中国，它在中国的业务很小，中国有自己的‘Netflix，那就是爱奇艺。爱奇艺今年在美国上市，出了第一季的财报后，股价继续大涨。目前爱奇艺市值达到了240亿美元，距离原版的Netflix还有差不多7倍的差距。
爱奇艺目前的季度收入大概也只有Netflix的五分之一。好在爱奇艺的亏损也不在不断地缩小，从2017最后季度的亏损6.1亿人民币，到上季度的闺阃3.9亿。
Netflix上个季度有很出色的表现，新增740万用户，全球总用户达到1.25亿，收入增长40%，净收入也增长了62%。所以股价在财报以后继续大涨。
不过，Netflix也不是什么方面都表现完美。
Netflix最近又借了19亿美元的债务，加起来目前一共有超过200亿美元的欠款。这次的借款主要用来内容收购，今年估计这方面的支出要达到80亿美元。
不过Netflix认为，在股票价格走势很好的时候承担债务长期来看是风险很低的做法。加大投入来创建自己的内容是Netflix能活下去的重要护城河，因为未来某些时候好莱坞的电影公司很可能停止授权给它。。只是很多人担心，价格昂贵的优质节目是不可持续的。已经至少有一位评论家警告，Netflix可能会很快出现“硬着陆”，尤其是迪士尼流媒体服务的推出要吸引一部分用户，并且迪士尼要停止在Netflix上面播放迪士尼的视频。
当然，关键在于Netflix是否能够在未来能跟上季度相同的水平继续实现用户增长。因此，其进入相对开放的印度市场至关重要。最低限度，Netflix的商业策略比较清晰：投资大量节目，花钱推广，收费播放这些节目，再继续投资节目。从2012年开始，到2016年，它的原创节目增长了30多倍，并且节目的质量也是广大用户交口称赞的。
跟刚提到的，奈飞目前主要是还不盈利，债务比较高。尽管目前Netflix的股价是2019年GAAP每股收益4.64美元（预估）的76倍，预计2023年每股收益16.87美元的21倍。然而，每股收益的提高说明不了所有问题，Netflix的问题是需要消耗大量现金来做原创内容。
在2017年它的自由现金流量为负20亿美元，预计2018年为负3-400亿美元的自由现金流。主要原因是内容支出可能涉及现金支出超过110亿美元。同时，激增的广告支出也增长了现金消耗：Netflix的营销支出预计今年将增长56％，达到20亿美元。此外，该公司预计今年研发支出将增长23％，达到13亿美元。
假设Netflix在未来几年支出的增速慢下来，同时它的用户数量和其月平均订阅价格在不断保持增长，公司总有一天产生正的自由现金流。但这可能并不能支撑它超过1500亿美元的市值。况且，Netflix的业务相对来说还比较单一。
另一方便，较为传统的和迪士尼的业务并没有netflix这么集中。Comcast和迪士尼都是多元化媒体和娱乐公司。他们互相分享很多内容。其中包括各自占另一家重要视频流媒体Hulu 的30％的股份。双方都希望控制Fox拥有的另外30％的Hulu股份，从而能控制这家快速增长的流媒体公司。
迪士尼同时拥有美国最有价值的付费电视ESPN。而且其电影业务也在不断发展。在过去的六个月中，它已经发布了票房超过30亿美元的漫威电影，10亿美元的“星球大战”电影和另外一部这个周末上映并且肯定会很火的星球大战电影。
另一方面，迪士尼有接班人问题。现任CEO鲍勃伊格尔是一位很出色的管理者，但一直没有能力培养任何可持续的接班人。他现在已经67岁，尽管工作还是很有精力，但许多公司的领导在他这个年纪都已经在慢慢放权并准备退休。而迪斯尼已经决定让他担任CEO到2021年，届时他将70岁。
相对应的，Netflix公司56岁的创始人，Reed Hastings一直担任CEO。他一直紧跟市场潮流，并且一直不断地推出能够赢取未来的产品给大家。
Netflix 投资总结
我们对Netflix和迪士尼做了一些对比，同时也涉及到一些爱奇艺的表现。Netflix作为具有互联网基因的娱乐媒体公司，发展速度一致很好。只是到了目前这个价位，很多投资者都在由于到底值不值得开始建仓。至少，它必须保持现在的增长速度，并不断的超过市场的预期才能维持现在的价位。所以，第二季度财报不好，市场马上就很大的反应。好在公司的基本面应该没有很大的变化。而当传统的娱乐媒体公司，例如迪士尼开始意识到视频流媒体的重要性之后，再加上自己的高质量内容，很容易就会吸引很多用户。不过，即使迪士尼上线了自己的流媒体，恐怕还很难对Netflix造成很大的影响，毕竟迪士尼的内容还是局限在自己的内容，如果迪士尼能扩展自己的内容，利用他在好莱坞的力量，把电影都收到自己的平台，那么才会对Netflix造成致命打击。用户都是有一定的黏性，Netflix至少短期内还是安全的，它的全球战略也保证了用户的增长率。专注的投入发展高质量视频，让用户能持续的购买它的服务。随着印度市场的扩展和在中国市场的渗透，Netflix在这全球前两大人口市场的表现，会让它能保持目前的增速，也给投资者继续带来更多的回报。
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