談到區塊鏈，問投資人投了多少項目已經OUT了，應該問為哪些項目做了通證模型，哪些企業適合發Token（通證）。“我們正在做一件事情叫幣改，原來叫股改。現在做的人還不是很多，有些人可能還沒意識到。”一位專注於區塊鏈領域的投資人告訴投資界（ID:pedail2012。
這位投資人提到的所謂“幣改”，就是實體企業用區塊鏈技術重塑自我，進行通證化改造，發行自己的Token。這絕不是紙上談兵！有業內人士透露，在完成“幣改”之後，一些企業已經放棄了到香港轉板的上市計劃。“幣改”運動像是股權投資大路下的一股潛流，漸漸匯聚成投資機構新的業務發展方向，逐步滲入到這個行業裡來。
一邊是投資人暢談“幣改”之發展前景，一邊卻有投資人諱莫如深。“‘幣改’這個說法是有問題的。token不是幣，你可以稱之為‘區塊鏈改造’或‘區塊鏈+’。凡是和股權或法幣做勾連的都有問題。”這是另外一位區塊鏈領域專業投資人的看法。兩位投資人觀點之大相徑庭，足可預見“幣改”未來勢必將引發投資圈風雲變幻。
發幣即上市，有新三板公司發幣之後放棄轉板
區塊鏈行業永遠不缺新鮮詞彙，2018年，在誕生比特幣、區塊鏈、礦池等區塊鏈專有詞彙之後，“幣改”成為了新的跨行業熱詞，它直接打通了投資圈、幣圈以及鏈圈。被稱為國內首次提出“幣改”概念者的羅金海認為，如果區塊鏈技術不可阻擋，Token作為更先進的價值載體，“幣改”就會成為未來主流。
此前有一種說法，認為比特幣會取代主流國家的法定貨幣，並曾引發全球監管風暴。不過目前來看，“幣改”能否取代法定貨幣還未可知，但是取代股權的聲音已經在業內傳播看來。
“我們專門做了一家區塊鏈投行，來做幣改。幫助互聯網公司或者實體企業發幣，拓展業務場景。目前已經和三家上市公司簽了幣改協議。”上述投資人表示。據他介紹，有一家新三板掛牌公司本來要轉到H股，已經聯繫了券商保薦，後來做了幣改，就放棄到香港上市的計劃了。
所謂發幣，這裡的幣即Token，英文釋義為代幣、令牌，國內普遍翻譯為“通證”，還有一種他們業內的定義為：可流通的加密數字權益證明，是基於價值互聯網的可信任的價值共識的數字化載體，意味著現實世界的各種權益證明（股權、債券、積分等）都能以Token的形式放到數字世界裡流通。
發幣即上市的話，改變的將是一整個投資鏈條。企業融資有了新路徑，投資模式也勢必隨之發生變化，最根本的是，對企業而言，它動搖的是500年來的公司制度。
想要理解“幣改”，就要追隨到股改的起源。股份制經濟起源於16世紀的西方，1553年，大英帝國以股份集資的方式成立了歷史上第一家股份制公司——莫斯科爾公司。經過幾個世紀的洗禮和改造，股份制經濟體制已經成為全球企業的主要組織形式。
這種形式也曾引發過經濟界的質疑，公司制的目標是股東權益的最大化還是相關者權益的最大化，員工持股的形式是否能最大可能的鼓勵其服務於公司發展，這種利益分配機制是否團結到了儘可能多的資源。
在上述投資人看來，“幣改”可以更多人達成共識，推動他們自發形成社區，進而形成新的勞動生產關係。他心目中企業“幣改”之後的理想場景是：比如一家做醫療服務的公司，進行幣改之後，發行十萬個幣，持幣者可以選擇用幣支付打一次幹細胞，也可以用來投資交易，同時可以邀請更多的人來參與，把更多相關行業的資源都整合進來，幣可以幫助一家企業切入更多的應用場景。
“幣改”是否最終將取代股改呢？有人認為這可能只是時間問題，被稱為“幣改”概念首創者的羅金海曾表示，“幣改”暫時不會取代“股改”，“幣改”生態建立在區塊鏈技術基礎之上，除非區塊鏈技術能夠更普及，但“幣改”在某些社交領域以及某些特定行業將很快取代股份制公司，從宏觀層面來看，“幣改”與“股改”可能將長期存在，很多企業會採取“雙軌運行制”，第一次財富分配採用“股改”制，第二三次財富分配採用“幣改”制。
“幣改是在踩紅線，發的Token99.99%都是空的”
法律監管問題一直是區塊鏈領域不可迴避的話題，對“幣改”質疑聲最大的，就是其在挑戰現有的監管和法律框架。上述持反對意見的投資人表示: “‘幣改’這個說法有問題，改變股權設計是在挑戰現有的市場體系，實際上是在踩法律的紅線。”
在該投資人看來，發行Token，既不涉及股權，也不涉及貨幣。“做區塊鏈就好了，沒必要非提一個更新更刺激的概念出來，Token就是Token，幣是幣”。對於所謂“幣改”，可以做，但不要說，是一些投資人的普遍看法，這種心理可能產生於近年來監管對區塊鏈多次“變臉”，“通證化”、“Token經濟”是一部分區塊鏈從業人員目前普遍認可的說法。
Token的屬性是很多種的，這也是各個國家和地區的定義不同的原因，以美國為例，也在爭論Token的屬性，它到底是證券、商品、貨幣還是憑證，還是其他什麼。在Newhouse Capital合夥人宋子謙看來，Token經濟會是下一代的股權。
“Token比現有的股權機制相比，可以切入更多的應用場景，繼‘所有權’、控制權和分紅權之後，將‘使用權’也引入到所有者的權益中。再加上Token本身的高流動性，從而可以很好的團結和激勵更多人去為同一個目標而努力。”宋子謙解釋道。
“通證”的價值尚未被充分挖掘出來，一些機構和企業對通證化改造的理解也存在誤區。如果只是將通證當成是一種融資模式，通證化改造意義不大。“通證化改造的目的不是站在公司的角度去獲客盈利，區塊鏈要解決的是行業問題。” 盜火者區塊鏈應用聯盟發起人袁曄認為。
他舉了一個例子，比如某些行業中介環節過多，導致行業發展成本非常高，就可以藉助區塊鏈技術省去一些多餘冗繁的環節。不過，什麼是好的通證模型，哪些是正確的通證模型，業內都沒有定論。可能針對同一家公司，每一家機構設計出來的通證模型都千差萬別。
袁曄堅決反對“幣改”這一說法，在他看來，現在發的Token99.99%都是缺少現實的價值支撐，包括以太坊。“以太坊並沒有解決任何實際的行業問題，除了發Token之外，本身沒有產生實際價值。”產生這一現象的行業深層原因被認為是，由於缺乏合適的區塊鏈平臺滿足應用所需的功能，構架於智能合約的應用很難真正落地。
數據行業天生應該做通證，有些則是“偽概念”
“幣改”和“通證化”兩大派觀念對峙加劇的同時，有些互聯網公司已經搶先一步有所嘗試。比如：2017年10月，迅雷在玩客雲上推出了迅雷版比特幣——“玩客幣”，之後改名為“鏈克”；2017年12月，社交界的老大哥天涯發佈了其區塊鏈代幣“天涯鑽”。
事實上，越互聯網程度高的，越數據化程度高的行業越適合和區塊鏈結合，越適合做通證化。一些可能涉及到資源共享的行業領域可以通過引入Token激勵模式，提升用戶的參與熱情。
2017年，迅雷推出數字通證（digital token）——“鏈克”。鏈克的定位是用來記錄和核算用戶通過其雲計算平臺，在家中自願貢獻給企業的計算資源，通過共享計算的方式，節約社會資源、保護社會環境、持續穩定獲得業務的增長。目前，鏈克也在構建屬於自己的區塊鏈生態，比如作為用戶可使用鏈克兌換迅雷及其合作伙伴提供的相關服務。
在發行“天涯鑽”之後，近日天涯社區又打造了基於區塊鏈技術的通證“天涯分Tianya Token(TYT)”體系。該體系已於8月8日開放全民公測，一系列“特持鑽挖礦“、”創作挖礦”及“投票挖礦”計劃隨之開啟。天涯社區創始人邢明此前在接受媒體採訪時曾坦言，區塊鏈的理念特別適合天涯，包括天涯的遇到的一些問題和痛點，比如區塊鏈的去中心化、建立信任和溯源確權。
當然也有一些互聯網公司“出師未捷身先死”。今年1月，人人公司發佈RRCoin白皮書，宣佈將推出區塊鏈項目人人坊以及代幣RRCoin，並將利用RRCoin作為社交平臺的支付工具，不過不到兩週就遭到監管約談並迅速被叫停。
除了互聯網領域之外，食品溯源也是區塊鏈的一個大戰場，阿里、京東、沃爾瑪等巨頭紛紛入局。不過，在袁曄看來，區塊鏈技術與食品安全的結合是一個偽概念。
“很多傳統業務發展基礎不錯的項目在現階段完全沒有‘+區塊鏈’的可能：食品溯源，人工智能等等，因為以現有區塊鏈的物理條件，在可以確定的未來一段時間內是無落地可能的。”袁曄表示。
本文為投資界原創，作者：王菲，原文：http://news.pedaily.cn/201808/434766.shtml
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