【鷹聯資產管家：流動您的不良資產！】不良資產投資“一夜暴富”的說法，最早來自於十幾年前某地方法院寫給高層的內參。起因是某AMC將一筆不良債權以低價轉讓給社會投資者，隨後投資者入稟法院，要求該債權保證人即當地的捲菸廠承擔全額清償責任。法院雖然依法判決保證人清償，但是對捲菸廠的損失卻感到“痛心疾首”，於是奮筆上書“應防止不良資產轉讓過程中出現一夜暴富”。
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這一事件直接推動了針對不良資產轉讓的諸多條條框框出臺，比如“不能有政府部門擔保的債權”“國有債務人有優先回購權”等等，其中部分非市場化約束降低了投資者意願、損害了處置效率。但是“一夜暴富”的神話實在太深入人心，以至於若干年後，某次國家外匯管理部門召集境外不良資產投資人座談時還問道：你們那麼多外匯入境購買不良資產，聽說賺了大錢，卻不見收益匯兌出境，把錢都藏哪裡了？在座外資投行大佬面面相覷，只好笑言“藏匯於民”。
今日，不良資產投資“一夜暴富”的基礎已經不復存在。首先，不良資產轉讓者的動機與以往迥異。在NPL1.0時代，不良資產是政策性剝離，國家財政全額兜底損失，因此在首次剝離時並未進行定價，從而在隨後的處置中也缺乏成本約束，定價彈性較大。
NPL2.0時代的不良資產轉讓是銀行自主行為，是用自身利潤來衝抵處置損失。你不妨問問銀行每年利潤增長的壓力有多大。筆者在與銀行的交流中，行長甚至喊出了“向不良資產處置要利潤”的口號。可以說，任何一位專業、敬業的銀行清收條線員工，在轉讓不良資產時，都是仔細比較了風險資產轉讓的機會成本，在這樣的篩選機制下，你想讓銀行留出暴利，難！
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其次，今天不良資產轉讓的過程高度透明化，買家充分競爭，因信息不對稱而獲取暴利的機會越來越少。原本監管部門對銀行、資產管理公司的資產轉讓制定了詳細的公開制度，對公示的時間、公示媒體的覆蓋度、公示的效果衡量都做出了要求。而今天互聯網信息傳播的速度和精準性，又極大提高了信息公開效率。過去為了節省費用，資產拍賣公告通常是刊登在報紙中縫的豆腐塊，不是專門留心的投資人往往注意不到。而今天，普通民眾用手機打開某寶，隨時可以分類搜索幾千家法院、幾百座城市的司法拍賣公告，定向尋找想買的資產，當時找不到還可以預約以後上架通知。因此在部分城市，不良資產拍賣不但沒有折價，甚至還溢價成交。信息技術的進步，將不良資產處置價格提升到一個全新的水平，而且這個過程還在持續的進化中。
當前不良資產投資的利潤，主要來自於對特定風險的適度補償和投後的精細化管理，躺著掙錢、一夜暴富的時代已經一去不復返了。
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