如果想找出一件极端诡异的金融历史事件，恐怕没有比17世纪席卷荷兰的郁金香狂热更为人们所耳熟能详的了。如今，每当有金融泡沫泛起，“郁金香狂热” 这个词就会被提起。然而，多数把这个词挂在嘴边的人，其实并不真正了解当时发生了什么。这实在是一个非常引人人胜的故事，作为人类历史上有记载的最早的投机活动，也许它是杜撰出来的，但绝对具有娱乐价值。
如果你种过郁金香，相信你就会知道，这种植物“脾气”古怪、体质虚弱。它的花期很短，而且就算开了花，下一年会不会再开花也很难讲。16世纪，绝大多数欧洲人对郁金香还很陌生。直到1554 年，一位被教皇派往土耳其访问苏丹的使者在当地对郁金香一见钟情，所以他带回了不少种子和球茎并分给了身边的朋友（有人说郁金香的英文单词“tulip”就是由土耳其语的“头巾”(turban) 而来，因为郁金香花朵的形状看起来很像头巾。）随着郁金香球茎被带到维也纳、安特卫普和阿姆斯特丹，它逐渐在今天的荷兰所在地域被广泛种植。它似乎更能忍受低纬度地区的严酷气候，因此深受种植者的喜爱。
郁金香的球茎有三种: 单色、多色和“怪色”，最后这一种因为稀有，所以备受欢迎。之所以出现“怪色”是因为一种病毒，它会影响植物生成不同颜色花瓣的能力。现在，我们把这种病毒称为碎色病毒。虽然它无法杀死植物，却可以破坏植物生成单色花瓣的能力。每一片花瓣都会有各种颜色，十分美丽。
哪怕是一般的、单色的郁金香，要从种子种起也相当不易，从种子培养出球茎通常需要7~ 12年。当球茎最终稳定成型，每年最多也就生出一两个旁枝，而球茎的寿命也仅能维持几年而已。正常的郁金香已经很难种了，那些奇特品种的培养难度可想而知。因为病毒削弱了植物的生命力，它们通常长不出旁枝，并且还无法嫁接。也就是说，每一个奇特品种都只能从种子开始培养，成长需要如此长的时间，决定了那些最引人注目的变异郁金香也是最稀有的。
随着郁金香知识的普及，有些球茎收藏者开始给个别奇怪的品种取各种新奇的名字，比如“爱慕”“将军”等，用这些名字来显示花朵的与众不同。后来有人为增加噱头又想出了“爱慕中的爱慕”“将军里的将军”等一类的名字。
有相当长的一段时期，郁金香球茎的种植和买卖都仅是一些园艺工匠和有钱人的小众爱好。
时间进人17世纪，荷兰的国力逐渐强大，这片曾被称为“西属尼德兰”的土地获得了独立，荷兰首都阿姆斯特丹逐渐成为商贸之都。新发现的财富和繁荣热情地拥抱了这里的人们，一趟贸易航行就能给支持他们的投资人带来四倍的利润。
于是一个新的商人阶级出现了，他们急需一种方式来炫耀自己的财富。阿姆斯特丹周边兴建起一片片的豪宅。豪宅需要装饰，最好的装饰自然是那些环绕在四周的美丽的花园。而谈到花园里种植的花卉，再没有郁金香更高贵、更惹眼、更适合用来炫富的了。
郁金香的名声日渐显赫。到了1634年，一个有钱却没有郁金香的人会被视为没有品位。郁金香球茎原本是论磅卖的，可日益高涨的人气和价格让它们变得愈发金贵起来。于是人们开始用更小的计量单位进行交易、而后一群投机者的加人把价格拾得更高了
球落交易爱花朵种林季节限制。都金香只在春季开放儿周，6- 9月效进人休眼期，它们只有在休眠期内才能被安全地从土里挖出并移走， 所以真正的实物交易只可以在这几个月里进行。
那些投机者当然不希望交易只被限制在这几个月中，于是他们建立起一个“期货市场”。交易双方在公证人的见证下签订合约，承诺在季节末以一定的价格购买一定数量、一定品种和一定品质的球茎。很快，这些合约建立起了自己的二级市场。从此，人们开始买卖一纸合约而不是真实的球茎。
1636年，郁金香球茎在荷兰的出口产品中名列第四(前三名分别是金酒、鲱鱼和奶酪)。郁金香期货交易的保证金要求很低，因此期货合约迅速就被炒到很高的价格。有历史学家指出，当时在欧洲出现的黑死病也起到了推波助澜的作用。有些人因此厌世绝望，其中一些投机者拿出一副不计后果的架势参与到炒卖交易中。
眼睁睁看着投机狂潮蔓延全国，阿姆斯特丹的加尔文主义者非常痛心。仿佛一夜之间，那些谦虚、谨慎、勤奋的美德被人们通通抛在脑后，取而代之的是一夜暴富的贪婪。到了1637年，一个郁金香球茎的价格相当于一名熟练工匠10年的工资，一个“怪色”球茎甚至可以置换12英亩的土地。价格蹿升得如此之高，也难怪人们纷纷为之蠢蠢欲动。
有一种名为“永远的奥古斯都”的“怪色”郁金香尤其受人追捧。1636年，整个荷兰只有两朵该种类的球茎。虽然交易在全国全面展开，但是不可能人人都到阿姆斯特丹来。于是，在一些小镇的小酒馆里出现了小型的交易所，它们]采用的交易规则都与阿姆斯特丹的类似。为了营造繁荣和纸醉金迷的氛围，这些小酒馆常常用一些装满盛开的郁金香的大花瓶作为装饰， 并提供佳肴美馔供交易者享用。 用注，它是价值不菲的都金香品种之一。
1637年2月，荷兰园艺自律行会发布了一条新规定，为狂热的郁金香交易添了一把火。该行会决定，自1636年1月30日起，所有郁金香期货合同都被视为期权合约。当然，这种金融工具当时并不存在，不过效用与期货合同是一样的。
期货合同和期权合约的区别可谓差之毫厘、失之千里: 订立了期货合同表示买家同意在一定期限以一定价格购买一定数量的产品，买方义务是确定的。而订立期权合约后，买方有权利(而不是义务)基于相同条款做出购买行为。
举个例子。如果一个人购买了一份期权合约，标的资产当时价值为500，当合约到期时，这些资产的价值上升至800。这时，买家通常会欣然履约，以500买下产品(因为市场价格已经升值了60% )。可是反过来，如果到期时价格跌至250,买方则可以任由合约过期而仅损失很少一部分赔偿金(大约为合约价格的3.5% )。
荷兰议会批准了这个决定。在新规下，买方在交易中所承受的风险大幅降低了(足足比以前低了96.5%)。因为毁约的代价极小，所以当合约到期时，如果对价格不满意，他们可以轻易放弃: 如果价格上涨了很多，他们就可以大赚一笔。这简直就是一本万利的买卖。郁金香交易的数量和价格也在此时达到了顶峰，有些球茎合同甚至一天之内就可以被易手10次。
在荷兰哈勒姆举行的一场很普通的球茎拍卖会期间，市场发生了崩溃。当天卖家们蜂拥而人，却发现一个买家也没有。有人说，买家是因为黑死病的缘故不来了(可卖家却好像没受到什么影响)。不管怎样，事实就是正常的交易突然变成了一边倒。有卖无买自然成不了市场。几天之内，恐惧席卷全国。人们很快就意识到，他们所谓的巨额交易利润的合同成了一张废纸。
郁金香价格的暴跌比之前的急涨还要迅速。1637 年1日，一个已经翻了26倍的球茎，在一周之内就下跌了95%。全国上下的投机者们损失惨重，有些人甚至倾家荡产。
老百姓要求政府出手救助，于是事件被交由海牙省议会处理。经过三个月的讨论，议会发出通知称他们需要更多信息，尚无法作出任何决议。可以想象，这对痛苦不堪的众人而言，无疑是当头浇下的一盆冷水。
议会随后作出的建议义也如同隔靴搔痒。他们建议卖方在有见证人的情况下与买方会面，并要求买方按照之之前约定的价格成交。如果买家拒绝完成交易，这些郁金香就会被拿去公开拍卖，而且差价由买方承担。对于一个在高位几乎完全崩溃的市场来说，这一建议无疑对买卖双方都不是什么好消息(对于卖方尤其不利，因为这些人手中的球落已经一文不值)。
另外，该建议并不具有法律效应。在荷兰法官们的眼里， 所有跟郁金香狂热有关的金融合同都与赌博相差无几，赌债可不属于法律的管辖范围。就算大家公认买方应该按照事先约定的价格支付，可没有法律强制其执行，因此欠钱的人也有恃无恐。
作为收拾残局的最后一招，政府提出只要愿意作废合同， 就给予合同价格的10%作为补偿。可事实是市价已经下跌超过90%了，所以这种帮助也只是杯水车薪。最后，郁金香狂热的绝大多数参与者都损失惨重，而该事件对荷兰这一国家造成的创伤则需要几十年才可以痊愈。
荷兰郁金香狂热的一系列事件如今已经成了富有传奇色彩的故事，但是有些当代历史学家猜测事件的影响也许并没有传说中那么大。尽管在1636年左右的确出现过火热的郁金香贸易，可参与者仅限于个别商人和工匠，这些人也只不过是想模仿贵族阶层的生活方式而已。
另外，跟这一时期有关的某些故事好像也没那么可信。最常被提起的是一位水手的故事。据说，此人去朋友家做客，因为饥肠辘辘，他顺手拿走了桌上的一个郁金香球茎(误当作洋葱)，回家后煮着吃了。后来事情败露，可怜的水手被抓进了监狱，因为那个被他误认为是洋葱的球茎价值不非，足以买下他所在船只上所有船员一年的食物。且不说郁金香球茎跟洋葱长得一点儿都不像，就算把它吃到嘴里也是很难下明的。况且如果他真的咽下去了，其结果也很可能是中毒身亡。所以，类似的故事只是一种宣传手段罢了。
当年荷兰人的狂热也蔓延到了其他国家，在伦敦和法国也引发了小规模的郁金香风潮。中间商试图把价格推高到与阿姆斯特丹持平，可惜市场反应平淡。即使几百年前发生在荷兰的郁金香投机故事多是杜撰出来的但这些故事也完美地解释了新产品(例如一朵花) 的新奇性是如何抓住公众服务的，哪怕只有短短几个月。
閱讀更多 如虹 的文章
