來源 ：中國網地產 | 作者： 一號十
2018年8月6日，東方園林（002310.SZ）發佈了2018年半年度報告。
報告顯示，報告期內，東方園林實現營業收入64.63億元（人民幣，下同），同比增長29.67%。據東方園林2018年一季報顯示，公司第一季度收入約25.40億元，同比大增106.65%。可得東方園林第二季度收入約39.23億元，但與去年同期相比僅增加了4.47%。公司第二季度營收增速下滑令其中報營收增長率同比下降了41.12個百分點。
危廢業務收入下滑明顯 但投入不減
分產品來看，東方園林的三駕馬車：環境、環保、文旅的收入比重出現了不小變動。市政園林的收入佔比繼2017年中報後再次下滑，由32.60%降至26.26%，實現營收約16.97億元，同比增長4.46%。水環境綜合治理業務收入佔比有小幅增長，由38.34%增至41.85%，依然是公司的主要收入來源，實現營收27.05億元，同比增長41.51。全域旅遊業務成為公司新的收入增長點，收入佔比由1.98%增至17.97%，實現營收11.62億元，激增1077.98%。危廢處置業務收入佔比有不小的下滑，由19.67%降至7.46%，實現營收4.82億元，同比下降50.82%。
公告顯示，2018年上半年，東方園林中標的PPP訂單數量為36個，中標金額約為339.48億元，同比增長18.65%。涵蓋了水環境綜合治理（含城市黑臭水體治理、河道流域治理和海綿城市等）、全域旅遊、市政園林和鄉村振興等領域，以水環境綜合治理為主。表明了東方園林將繼續以水環境綜合治理業務為中流砥柱。
儘管危廢處置業務收入下滑，但東方園林對其佈局依然不減。公告顯示，截至本公告日，公司累計取得工業危險廢棄物環評批覆為176萬噸，其中資源化114萬噸、無害化62萬噸。同時，公司有8個項目仍在建設中，建成後將增加49萬噸的持證處置規模。此外，公司還以7.76億元的代價收購了3家危廢處置公司。
同時，東方園林在全域旅遊方面持續加大投入。公告顯示，2018年上半年，公司共中標11個全域旅遊項目，涉及總投資約127億，業務範圍覆蓋8省，項目總投資額接近2017年全年數據。同時公司在騰衝、臨安、重慶、六安等地選取了部分景區資源進行投資運營。
淨利潤略超預期 現金流狀況未改善
報告期內，東方園林歸母淨利潤約為6.64億元，同比增長42.04%，略超公司在2018年一季報對於中期業績預計的下限6.55億元。
期內，東方園林通過銷售商品、提供勞務收到的現金約為50.14億元，第一季度約為27.28億元，可得第二季度約為22.86億元，現金流情況未有改觀。經營活動產生的流量淨額約為4.27億元，同比增長91.41%，公告稱主要為報告期內公司繼續加大對應收款項的回收力度。期內東方園林的應收賬款回款率約為52.93%，2017年同期的應收賬款回款率約為34.69%，同比增長了18.24個百分點。同時，公司經營性應付項目的增加為現金流淨額提供了12.52億元的貢獻。
公司應收賬款約為91.11億元，同比增長58.33%，增幅較大且超過其淨利潤增長率。公司第一季度應收賬款增長約12.47億元，第二季度應收賬款增長約為3.94億元，現金壓力減小。
此外，東方園林研發投入約3.15億元。其中，約有1.03億元計入了管理費用。
“最涼發債”引發蝴蝶效應 下半年償債壓力較大
期內，東方園林的短期借款約為33.95億元，相比於一季度增加不到1億元的短期借款，公司二季度的短期借款增加了10.69億元；看來公司5月遠未及預期的“最涼發債”使其採取了短期的應對措施。
從短期借款的分類看，期內質押借款約2.18億元。據東方園林7月初發布的公告顯示，公司實際控制人何巧女質押了1510萬股，何巧女和唐凱及其一致行動人累計質押股份數佔其持股總數的 59.78%，東方園林的股權質押還將繼續。
同時，公司一年內到期的非流動負債僅0.66億元，遠少於去年同期的10.31億元；公司一年內負債約為34.61億元，期內現金減少約12.19億元，期末現金餘額僅為9.25億元，東方園林下半年的償債壓力較大。
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