陝西煤業（601225）
上半年公司實現歸母淨利59.4億，同比增長9%，略超預期，再次印證公司是A股盈利能力最強的煤企。得益於陝北彬黃礦區得天獨厚的賦存優勢，公司煤質好價格高，投資少成本低，條件好事故少，礦井新人員少，負債低費用少，還享受西部大開發稅收優惠，所得稅率15%，盈利能力傲視同行。預計2018-2020年公司EPS分別為1.16、1.27、1.35元/股，同比增長11%、9%、6%，當前股價PE不到7倍，處於歷史低位，維持“強烈推薦-A”評級，建議買入。
產銷量小幅增長。上半年公司商品煤產量5271萬噸，同比增加7%，其中一季度2526萬噸，二季度2745萬噸，公司礦井地質條件較好，在沒有新增產能的情況下依舊實現了產量的小幅增長。銷量方面，上半年銷售商品煤6541萬噸，同比增長3%，其中自產煤5118萬噸，同比增長8%，產銷率97%，基本持平。在建礦方面，小保當礦一期和袁大灘礦已經基本完成前期建設工作，將於9月左右投入試運轉，業績貢獻在明年。
綜合售價小幅提升，盈利能力高達152元/噸。上半年公司商品煤綜合售價373元/噸，同比上漲10元/噸，其中自產煤售價367元/噸，同比增長11元/噸。成本方面，銷售成本120元/噸，基本持平，完全成本188元/噸，同比增加2元/噸。綜合下來，公司上半年噸煤淨利達到152元/噸，同比增加7元/噸。參股礦方面，公司五對參股礦井實現淨利潤15.7億，其中歸母上市公司投資收益5.1億，同比增長23%，隨著下半年袁大灘礦建成投產，按照150萬噸的權益產量，150元/噸的淨利潤計算，明年還將帶來2.2億的投資收益增量。
盈利預測與投資評級：預計2018-2020年公司EPS分別為1.16、1.27、1.35元/股，同比增長11%、9%、6%，當前股價PE不到7倍，處於歷史低位。公司章程規定的分紅率是30%，近兩年都是執行的40%，照此計算當前股息率高達6%，維持“強烈推薦-A”評級，建議買入。
風險提示：中美關係惡化，經濟增速下行。
本文源自證券市場紅週刊
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