富凯摘要：蓝思科技最为辉煌的时候或许早已过去，在营收133亿的2013年，净利润高达23亿，如今不但增速大幅下滑，盈利能力也大不如前。
作者|股伯通，微信公众号：富凯财经（ID：fukaicaijing）
8月7日，蓝思科技股价盘中创下两年多来的新低，市值从最高峰的1091亿跌至470亿。此前一天，苹果股价创出历史新高，市值达到1万亿美元。
去年11月20日，蓝思科技股价触及27.17元/股后，便一路下跌，一直到今天的11.5元/股，跌幅达56%。在此期间，苹果股价从168.62美元/股起步，一路涨至昨天的209.25美元/股，升幅达124%。
蓝思科技自然不能跟苹果相提并论，但苹果的发展态势对其影响无疑是巨大的。蓝思科技此前公布的招股书显示，2011年、2012年、2013年和2014年上半年，对苹果的销售额占主营业务的比例，分别为54.02%、56.03%、40.12%和44.17%，之后的年报虽然不再公布前5大客户名单，但苹果对其重要性是不言而喻的。国信证券研报显示，从2012年到2016年，蓝思科技的第一大客户均是苹果，2016年占年度销售总额的37.48%。
今年一季度苹果净利润为138.22亿美元，比去年同期的110.29亿美元增长25%；来自大中华区营收为130.24亿美元，比去年同期的107.26亿美元增长21%。但蓝思科技一季度营业收入同比增长9.39%，净利润却同比暴跌50.15%。无论是营收还是净利润增速都与苹果概念股的身份极不相符。
这又不得不让人怀疑去年底报道的真伪，据称因iPhone X销售不如预期，苹果公司下调了2018年首季销量预期，从原订单季5000万部大减至3000万部，减幅超出预期，从结果来看，苹果大幅“砍单”已经让蓝思科技成为受害者。
对于一季度净利润的腰斩，蓝思科技董事长周群飞5月7日表示，一季度业绩同比下滑是暂时的，随着二季度新产品良率不断提升及消费电子行业逐渐转入旺季，将有利于公司上半年经营业绩同比明显改善。公司2018年度的经营目标为营业收入较上年增长30%，净利润较上年增长35%。
这就意味着蓝思科技今年依然要完成27亿元以上的净利润，但从其7月14日公布的半年度业绩预告来看，净利润仅为4.35亿元至4.98亿元，也就是说今年下半年要实现22亿以上的净利润。
这种可能性存在吗？
对于今年一季度净利“腰斩”，蓝思科技在业务回顾中表示，2018年第一季度，消费电子产品市场需求整体较为疲软，下游终端品牌客户纷纷采取加速去库存的策略。根据工信部旗下中国信息通信研究院发布的数据显示，2018年1-3月中国智能手机出货量同比下滑27%。
既然是引用权威部门的数据，就要提一下中国信息通信研究院的最新数据，2018年6月，国内手机市场出货量3661.0万部，同比下降12.4%；2018年1-6月，国内手机市场出货量1.96亿部，同比下降17.8%。可以看出，下滑态势依然非常明显，这对于全指望下半年的蓝思科技无疑是雪上加霜。
一个更大的不好的消息是，美国正计划对2000亿美元的中国商品加征关税，如果蓝思科技没有出现在首批关税制裁名单中，接下来恐怕就没那么幸运了，有数据显示，该公司来自海外市场的营收占比高达84.52%，作为苹果重要供应商，今年的净利润将面临重大挑战。
市场是最聪明的，也是最灵敏的，所有这些不好的预期不仅已经反映在蓝思科技的股价上，也反映在该公司正在发行的债券上。
由于对盈利能力的悲观预期，蓝思科技的股价过去几个月遭遇了最快速的下滑，这一结果在挫伤投资者信心的同时，也在逼迫该公司不断向下修正“蓝思转债”的转股价格。5月21日，该公司公告称将转股价格由36.59元/股下修为36.50元/股；6月26日，借着转股分红的机会，该公司将转股价格由36.50元/股下修为24.18元/股;7月27日，该公司董事会再次提议下修转股价，由当前的24.18元/股下修为16元/股。
但很显然，这个股价对投资者依然不会有吸引力，因为8月7日的收盘价仅为11.92元/股。
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