股市已被“逼上梁山”
賀宛男
針對當前內憂外患的經濟形勢，人民日報旗下微信公號“牛彈琴”罕見地向公眾呼籲：“是福不是禍，是禍躲不過。對中國來說，現在已經被逼上梁山，只能勇敢邁過這道坎，否則，將是後患無窮。”
首先被“逼上梁山”的是股市，感受最深損失最慘烈的是股民。
僅這一週，滬指跌幅就近5%，深指8連跌，本週跌幅更達7.46%。有人呼籲股市維穩，怎麼維穩？是重複之前一再用過的暫停新股發行，還是讓“國家隊”拿錢救市？恐怕都行不通，中央高層也不會答應。因為這次被“逼上梁山”的主因是“外部環境發生明顯變化”，用牛彈琴的話說：“這關係到國運，不能有任何閃失，更不能掉以輕心。”“中方應該充分認識鬥爭的長期性、複雜性、艱鉅性”。
同樣，股市跌跌不休也具有“長期性、複雜性、艱鉅性”，絕不是靠幾條維穩措施所能見效的。
在筆者看來，這個低迷時刻，證監會應該儘量讓市場休養生息、強身健體，千萬不能以“創新”之名，出什麼花花點子。核心自然是市場的基石——上市公司。措施是把好兩頭——入口和出口。
在入口方面，新股發行節奏已經放慢，7、8月份均維持在一週一家，南京銀行140億定增也被否決。日前還有消息稱，CDR發行工作暫緩，等待市場和宏觀環境回暖再做推進。包括小米、阿里巴巴、京東在內的首批擬發行CDR企業，其保薦工作目前被擱置。
但這遠遠不夠。
戴著“全球動力電池領軍企業”光環，快速過會的的“獨角獸”寧德時代，一上市就“變臉”，上市前2017年盈利39億，上市後首份季報僅4億元；中報預告8.8-9.4億，預減48-51%。
如今，又一家快速過會的“獨角獸”邁瑞生物尚未發行，已被質疑涉嫌財務造假。杭州某企業是邁瑞的第三大客戶，招股書顯示早在2009年就與之合作，可該企業竟然是2016年4月註冊的；同樣，第四大客戶上海某銷售行，據稱2005年與之合作，該企業卻註冊於2014年1月。邁瑞還有多起訴訟未結案，標的超過1億元。更可笑的是，這家被稱為“醫療機械行業的華為”，2017年居然還“應付職工薪酬8.85億”。類似這樣的硬傷，媒體記者都能發現，難道發審委的大律師、會計師們看不出來？而這家2015年美國私有化退市時市值33億美元（約220億人民幣）的企業，僅以募資金額計算的發行市值就已逾500億元。為什麼總是讓老美佔便宜，讓A股中小股民吃大虧，快速過會的發審大員們難道不該捫心自問嗎？
出口的問題更大。據統計，28年的A股市場平均每年僅2.6家公司退市，年均退市率僅為0.075%。今年算是“嚴格實施”，也就3-5家而已。美國股市為什麼漲勢如虹？一個重要原因就是優勝劣汰，每年退市幾百家。A股發股上市為什麼年年領先全球，退市卻難於上青天？說穿了，就是上市皆大歡喜，強勢群體個個得利，包括交易所、保薦人、會計師、律師，等等；而退市無一得利。明面上說是要保護中小股東權益，實際上還是巨大的利益誘惑在作怪。
說到退市後如何保護股民權益，在筆者看來要分兩種情形：因財務指標（連虧三年等）、市場指標（低於面值、成交量過小等）退市的，投資者自己負責。因為這些都是公開信息，你既然要博，那就願賭服輸。因欺詐、重大違法、危害公共安全等退市的，必須給投資者以賠償。眼前就有一個很好的例子：假疫苗製造者ST長生強制退市幾無懸念，該公司不是預告上半年盈利2.1-3.17億元嗎？把屬於高俊芳等發起人股東（約佔40%）的那部分拿出來，預留作賠償資金；還有，2015年6月長春生物以10億淨資產，作價55億借殼黃海機械，溢價的40多億難道都敗光了？
管好上市公司，管好為股市服務的各類中介，這些都是證監會的份內之事。該退的退，該罰的罰，市場真的強身健體了，又何愁股市不牛？
本文首發於《金融投資報》
市場各方都應反思A股大跌
李志林（忠言）博士
週三、週四、週五A股連續暴跌3天，將2周來的反彈成果全部吞沒，深成指、中小板、創業板還創了3年的新低。
A股的跌跌不休、熊冠全球，既有外部的原因，更多的是內部原因，值得市場各方認真反思。
擴容大躍進遭到了懲罰
誰都知道，中國股市18年不漲的根本原因是：股市資金的“進水管”（新增資金）太少、太細，甚至堵塞，而出水管（抽取資金）則太多太粗（包括大量發新股、再融資、大小非減持）。久而久之，二級市場的存量資金越來越少，股價不斷被稀釋，價值中樞下移，低價股越來越多，股指越走越低，投資者被一茬一茬地割“韭菜”。
說到底，憑中國股市85%的投資者資金不足10萬元，機構投資者力量十分薄弱這一點，A股是不配從2000年的1000多家上市公司，急速擴充到現在的3700家上市公司的；只有20多年的中國股市，是不配與有200多年曆史的美國股市擁有同樣數量上市公司的。
儘管管理層打著“股市為實體經濟服務”，“要提高直接融資的比例”的旗號，似乎無可厚非。但是，卻沒有考慮中國股市強大的機構投資者隊伍在哪裡？A股的存量到哪裡去了？現在還剩有多少？過去2年每週發10—12只新股，共發670家新股，這種中外股市罕見的擴容大躍進的根據是什麼？
股權結構畸形的新股首發融資後，1—3年後，3—4倍的大小非便急不可耐地湧向市場變現，導致每年成百上千的上市公司大股東成為億萬富翁，而廣大投資者卻為此買單不斷陷入“極貧”。這樣的市場，公平、正義何在？
監管層規定了新股發行市盈率是23倍，為什麼不同時制定大小非減持不得低於新股發行價？而讓他們在目前A股平均市盈率只有12倍的情況下，其1元成本的原始股，照樣能毫無顧忌地砸向市場，這種交易制度是正常合理的嗎？新股加快擴容節奏，真的與股指漲跌無關嗎？
現在，應是管理層正視其錯誤指導方針引發的股市危機，拿出切實有效的救市舉措，讓A股迴歸正常軌道的時候了！
走極端的觀點誤導市場
中國相當多的經濟學家，由於其知識結構主要是西方經濟學，而對哲學對科學的方法論則缺乏研究。加上在市場化經濟大潮面前，他們有出成果、博眼球、爭流量、拼頭銜、漲年薪、獲地位的壓力和需求，因此，一些人在寫文章和講演時，很容易採用“標題黨”的做法，吸引市場的關注。這很容易對股市投資者的情緒和交易產生誤導。
前兩年，有經濟學家高調宣揚中國經濟在2010—2014年，按實際購買力統計的多方面的數據顯示，中國經濟已經實際上超過了美國，居世界第一，並大肆宣揚“厲害了，我的國”。這不僅加劇了國外“中國威脅論”，而且直接誤導了股市管理層的急功近利，不切實際地搞擴容大躍進，同時對2015年上半年的人造牛市，也起了推波助瀾的作用。
近段時間，面對貿易戰，有些經濟學家提出“中國毫無勝算的貿易戰後果不堪設想”，“中國接受美方的條件，做戰略忍讓”等等。
誠然，貿易戰應儘量避免，因為一旦開戰，就沒有贏家，必將是兩敗俱傷。但是，既然現在美方撕毀了經多輪談判達成不打貿易戰的共同聲明，執意挑起貿易戰，並且不斷升級，對中國訛詐和施壓，那麼，中國只能迎戰，給予針鋒相對的回擊。因為這是沒有退路的選擇，一旦底線失守，那麼對手就會得寸進尺。
為此，人們就要作好美方對500億美元+2000億美元+3000億美元中國商品徵收25%關稅的最壞準備。中國也必然會從數量上和質量上進行反制。中國人要承受損失，也要讓美國商家、企業家、農民、全體美國人體驗一下貿易戰導致失去價廉物美中國商品之痛和漲價之痛，讓美國政府感受到失去中國龐大市場之痛，以及美國通脹、財政赤字加大之痛。之後，雙方才有可能通過平等談判達成妥協。
這是中國經濟總量達到美國60%後必然會遭到的打壓和代價。只要把股市穩定維護好，不要失控，其它方面的承受力應該比較強。
熊市後期主要特徵顯現
目前的A股市場，無論是指數（除上證指數以外），還是絕大多數個股，都已跌破了2016年年初2638最低點時的水準，甚至比1849點時的股價還要低。大盤的平均市盈率也創了28年股市歷史的新低，並只有美、歐、日平均市盈率的一半都不到。
但A股對利好麻木、對利空放大；反彈無力、人氣全無、成交萎縮（本週有2天的成交量在3000億以下）；個股快跌，指數不斷創新低。這便是熊市後期的第一個主要特徵。
熊市後期的另一主要特徵：此前的大牛股、強勢股、績優股、高價股、白馬股、次新股等快速補跌。甚至在大熊市裡還出現過基本消滅20元以上高價股的情況。
近期很多投資者忽視了熊市後期的這第二個特徵，在此分別舉相關個股表現為例。
如次新股。藥明康德從139—75元，僅一個多月跌幅50.4%；寧德時代從95—69元，僅8天跌幅高達29%；工業富聯從26—16元，跌幅41%並破發；天邑股份從62.7—30.4元，僅一個多月跌幅高達51.5%；盈趣科技從108.6—49.3元，兩個多月裡跌幅達55%。
又如高價股。富瀚微從304.8—120.1元，跌幅達61%；兆易創新從254.9—88元，算上中間送股，跌幅也達31%；中際旭創從82—42.6元，跌幅達52%；華大基因從262—68.5元，跌幅高達74%；科大訊飛從74.7—29.1元，扣除送股跌幅33%。
還有就是績優白馬股。如貴州茅臺、山西汾酒、五糧液，海康威視、格力電器、美的集團、青島海爾、中國平安、中信證券、海通證券等等。
這是因為，到了熊市後期，在績優股、白馬股中的中長線投資者，一旦被市場恐懼風險、放大風險的氣氛感染，行動會很堅決，不顧一切地見好就收，將盈利落袋為安。而基金為了應對贖回壓力，拋高價股也是回收資金，也最見效果。這個時候，人們往往是隻想拿回錢，而不看市盈率、不看投資價值、不看股票的質地好壞。這是熊市最後一波殺跌者的行為，所以個股跌起來氣勢洶洶。
在上週的周評中，筆者已經提示了一群低價股“革命”（5-8連板）的新動向，本週在大盤重挫的情況下，低價股“革命”依然如火如荼、此起彼伏。直至週五，兩市漲幅前3版的股票，依然是低價股唱主角。
但是，投資者也應注意控制倉位，逢低吸納，低位敢於堅守，放巨量後要善於波段運轉、滾動炒作、獲利避險。
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