撰稿|渾水調研研究員 高甜甜
7月30日晚，今世緣中報公佈，2018年上半年公司實現營業收入23.62億元，同比增長30.81%，較2017年末15.57%的增速近乎翻番；實現歸母淨利潤8.56億元，同比增長31.56%。
從公司各項費用投入情況來看，今世緣加大了銷售渠道建設投入。公司銷售費用同比上升39.4%，報告期內公司特A+類產品營業收入同比增長50.95%，特A類產品營業收入同比上升24.22%，低端產品同比增速則出現不同程度的下滑。但上半年經營活動淨現金流下滑16.64%
高端產品具有一定的毛利率優勢，上半年公司銷售毛利率為71.96%，較2017年末略提升0.25個百分點，在行業中約處於前10水平。
根據今世緣2018年中報，資產負債表中的應收賬款、預付賬款、應付票據、預收款項項目較2017年末變動幅度均超過50%。其中應收賬款增長180.76%，預付賬款、應付票據也有較大幅度上浮，預收款項則下降70.86%。
從歷史數據來看，今世緣預收款項具有季節性，雖較期初跌幅較大，但較去年同期上升了30.56%，但應付賬款、應付票據、預付款項較去年同期也出現了遠大於營收增長幅度的上升。這體現出公司對上下游供應商與經銷商的議價能力減弱，這將在一定程度上壓縮公司的盈利空間。
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