今年以來，A截跌宕起伏，《號外財經》觀察到，滬深300指數前6個月兩陽四陰，與此同時，重點投資股票的主動管理型股票基金業開始跌宕起伏，好不熱鬧。在震盪市有一定優勢的量化基金業不靈了，跌的最慘的就是泰達宏利量化股票，頂格持股業績卻敗北，人們戲稱它年內“拉肚子”。
滬深300指數月K線圖顯示，1月份該指數上漲6.08%，並且創出階段新高；2月份、3月份、4月份卻持續下跌，月漲跌幅依次為-5.90%、-3.11%、-3.62%；5月份，該指數略有回升，單月漲1.21%；然而，6月份該指數再度下跌，月漲跌幅為-7.66%。進入下半年的7月份，該指數已經上漲2.01%，能否實現7月份收陽，目前還是個未知數。
如果說1月份股市在做滑梯的話，那麼二季度股市在坐過山車，爬起來又重重摔下。
《號外財經》注意到，在股市起起落落中，基金自有打算。金牛理財網數據顯示，二季度末，股票型基金的重倉股市值佔淨值比例為45.72%，較一季度末的47.76%下降了2.04個百分點；混合型基金的重倉股市值佔淨值比例為38.74%，較一季度末的39.17%也微微下降了0.43個百分點。整體看來，在二季度A股市場的反覆震盪和熱點散亂背景下，偏股型基金已經有意識地降低重倉股佔比，以控制個股劇烈波動對基金淨值的影響。其中，二季度末，股票型基金倉位為84.64%，較一季度末的88.17%下降了3.53個百分點。考慮到目前股票型基金的最低倉位限制抬升至80%，二季度末的股票型基金倉位已接近下限。而與股票型基金一起降低倉位的，還有混合型基金：二季度末，混合型基金的股票倉位為68.72%，較一季度末的69.97%也下降了1.25個百分點。
沒錯，股票型基金雖然有底倉限制，但依舊整體調低倉位，並且已經接近下限。但《號外財經》已然發現，有64只股票型基金的股票倉位超過90%，有華安物聯網主題股票、泰達宏利量化股票兩隻基金股票倉位持續在94%以上。然而，雖然是頂格排至股票，業績卻迥然兩重天。
華安物聯網主題股票近1月、近3月、近6月、今年來的業績均跑贏同類基金，而泰達宏利量化股票卻持續跑輸同類基金。到底發生了什麼?
《號外財經》注意到，泰達宏利量化股票股票市值佔基金資產總值比由今年一季度末的94.29%，微降至二季度末的94.18%，該基金近3月回報率為-7.11%%，跑輸同類平均業績-4.77%；近6月回報率為-14.88%，跑輸同類平均業績-14.23%；今年來回報率為-12.33%，跑輸同類平均業績-10.24%；近1年回報率為-6.03%，跑輸同類平均業績-4.67%。尤其是近3個月的業績排名為635/934，排名後三分之一。
也就是說，泰達宏利量化股票中短期都不及平均水平，量化基金的天然優勢蕩然無存。
“2018年二季度，整體市場邏輯圍繞中國經濟負債端去槓桿的主脈落運行，疊加市場對經濟內生動力和外圍環境變化帶來的不確定性擔憂等多種因素，市場出現大幅度下跌。場內流動性也出現結構性分化，資金抱團消費、醫藥、白酒等防禦類品種。市場波動幅度明顯加大。本基金在操作上遵循業績比較基準的風險收益結構，通過多因子模型積極尋找風險溢價源，在嚴密控制組合與業績比較基準的主動風險基礎上，持續創造超額收益。”泰達宏利量化股票基金經理楊超在二季報中分析道。但《號外財經》發現，該基金多因子模型積極尋找風險溢價源的打法還是有偏差的，而激進的倉位更是重傷。
“在今年市場劇烈變化的背景下，過於激進的倉位有可能帶來更高的投資風險。”業內人士分析稱，“某些高倉位的量化基金，由於模型不契合市場風格，更容易傳導到業績虧損，投資者要注意規避。”
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