姜超重磅文諄諄告誡：放水就是飲鴆止渴，短期有效長期有毒（原名：這些年，我們放過的三次水）。08年之後經濟基本就是靠兩隻手，左手放水，右手蓋房。撐了十年終於撐不下去了，消費下滑，外儲下降，實體萎靡，連結婚人數都比五年前大跌三成。大家不能決定放水和房價，但總可以決定自己的結婚生育吧，於是用單身來默默地表態。
-----原文摘錄。放水最大的挑戰來自人心，在舉債發展的模式下，其實是在鼓勵舉債投機，打擊勤奮努力。努力工作的人，只能賺點工資，錢存到銀行利率低得可憐。而努力投機的人，只要敢於找銀行借錢買房，由於貨幣貶值，反而越來越有錢。試問這樣下去，誰還願意努力幹活，誰不願意去舉債投機呢？
舉債發展就是透支未來，現在放水舉債的力度越大，將來還債的時候經濟的壓力就會越大。前事不忘，後事之師！真心希望我們能吸取過去大水漫灌的教訓，不要走到靠地產泡沫發展的老路，而應該加大改革開放力度、大力減稅鼓勵創新，否則按照歷史經驗，過不了1年，我們就會再次面對痛苦的考驗！
-----【經濟反彈越來越弱】。雖然每一次的放水都以穩增長或者保增長為核心理由，但是經濟反彈的效果卻是越來越弱，從長期來看甚至是無效的。每一輪放水以後經濟反彈的持續時間都不長，只有1年左右有效期，過了1年以後經濟增速就開始重新掉頭向下。
------【貨幣越來越多】。而在經歷過三輪放水之後，最直接的影響就是中國的貨幣越來越多。在08年的時候，中國的M2總量僅為47萬億，到17年末中國M2總量增長到168萬億，9年的增幅為257%，年均增幅15.2%。
-----【債務率越來越高】。而在貨幣激增的反面，就是中國經濟的債務的累積越來越高。
根據我們的測算，08年末中國經濟整體的債務率是129%，到11年末升至166%，到14年末升至204%，到17年末升至241%。測算下來，過去三輪放水期間中國債務率的上升幅度分別為37%、38%、37%。
-----【股市長期低迷】。債務越來越重，意味著其索取的回報越來越高，與之相反股權的回報就會越來越低，體現為中國股市長期低迷，牛短熊長。雖然放水也能帶來股市的短期反彈，比如08年放水以後上證綜指一度從1664漲至3478點，14、15年放水之後上證綜指一度漲至5178點，但目前的上證綜指不到2900點，比上一輪反彈高點，跌幅已經接近一半。
-----【房價越來越高】。而另一方面，由於貨幣越來越多，房地產成為最大的受益者。從房價來看，統計局公佈的全國新房銷售均價在08年只有3900元/平米，到目前已經升至8700元/平米，10年漲幅超過1倍以上。
-----【外匯儲備由升轉降】。08年末，我國外匯儲備為1.9萬億美元，第一輪放水下來，外匯儲備在11年末增加到了3.3萬億美元。這一輪人民幣依舊保持強勢，兌美元匯率從6.8升至6.3。而在第二輪放水之後，外匯儲備在14年末維持在3.3萬億美元，這一輪人民幣保持穩定，兌美元匯率略升至6.2。
前兩次中國放水，未導致外匯儲備和匯率壓力，一個重要的背景是全球都處於貨幣寬鬆的環境，08年和11年美歐先後經歷了債務危機。但是從15年開始，美國已經正式轉入加息週期，所以第三次中國放水開始導致外儲流失和匯率貶值的壓力。
-----綜合過去三輪放水的經驗來看，我們可以得出如下結論：貨幣放水可以帶來經濟1年左右的短期反彈，但改變不了經濟增速長期回落的趨勢。同時會導致貨幣越來越多，債務率越來越高。而放水導致股市牛短熊長，而催生了長期的地產泡沫，加劇了匯率的貶值壓力。如果再走放水老路，我們將會遭遇前所未有的新挑戰：
首先的挑戰來自外儲和匯率。對於匯率背後的潛在壓力，我們可以做一個簡單的比較：98年的時候中國的廣義貨幣M2不到美國的一半，而目前的M2是美國的一倍，而當時的人民幣兌美元匯率是8.3，現在只有6.8，如果沒有外匯儲備的支撐，我們的貨幣比別人多發了那麼多，現在的人民幣憑什麼比98年更值錢？
其次的挑戰來自於房地產泡沫本身。過去的三次放水，每一次都離不開房地產市場的啟動。而從房地產銷售來看，08年的全國地產銷售面積僅為6.2億平米，摺合約700萬套，而到17年的全國地產銷售面積為17億平米，摺合1900萬套。
但是十年過去了，我們的人口紅利早就結束了。相比十年以前，我們現在每年淨減少了1000多萬的新增勞動年齡人口，但是新增的地產銷售則是多了1000多萬套。
之前的20年，應該說中國的70後、80後是購房主力，70後的總人口是2.2億，而80後的總人口是2.22億，而現在90後已經步入20-30歲階段，未來的購房主力將變成90後乃至00後，而90後的總人口是1.77億，00後只有1.59億，90和00後合計比70加80後少了1個億，這說明從人口來看，房地產泡沫的接盤俠不多了。
對於放水舉債發展的經濟發展模式，達里奧有一個非常簡單的比喻，這就好比是拿著信用卡去買麵包，雖然也能在短期內吃飽過上好日子，但是信用卡的錢是要還的。因此舉債發展就是透支未來，現在放水舉債的力度越大，將來還債的時候經濟的壓力就會越大。
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