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2011年初善君剛畢業時，彼時小米剛成立不到一年，發佈了第一款手機小米1，主打性價比的小米還是吸引了剛畢業的我，於是在2012年我入手了一部小米2。彼時的我，覺得小米2比我的第一部千元三星機好太多了，於是當即判斷：小米的未來不可限量。
這不，時間劃過了6個年頭，初善君還在底層搬磚，而小米估值則從10億美元來到了1000億美元,沒有初善君的支持，小米能值1000億美元嗎！！（哭）。
今天就扒一扒小米靠什麼支撐這1000億美元的估值。
1、2017年虧損-439億元？
先看利潤表，小米2015年至2017年的營業收入分別為668億、684億和1146億，淨利潤分別為-76億、4.92億和-439億元，看似收入增長不錯，利潤虧損感人。可是認真看營業利潤，2015年到2017年分別為13.73億、37.85億和122億，體現出還不錯的增長能力。
2017年的虧損主要是因為什麼呢？看明細：可轉換可贖回優先股的公允價值變動損益為負-541億元。相信各位看名字一定很迷茫，初善君也迷茫，但是作為專業的會計認識還是需要把這個理清楚。
首先判斷一下影響利潤表“公允價值變動”的只可能是公允價值計量的資產或負債，看招股書附錄發現，是計入以公允價值計量金融負債的優先股。那麼如果利潤表顯示的是-541億，根據“資產=負債+所有者權益+利潤表”，資產負債表裡的金融負債應該是增加了541億。為什麼會增加呢？
其次這個金融負債主要是小米融資的優先股，就是壓榨融資公司保護投資的人方式：對投資人來說，投資公司經營的好就轉股，經營的不好就按固定利率計息要求公司贖回。這個在金融負債裡核算，因為2017年小米經營的好，估值突突突的上升，這部分優先股按負債計量自然大幅增長，因此減少了賬面利潤。
可以說虧得越多，說明小米的估值漲的越多。我們看變動，2015年只有87億、2016年更慘只有25億，正是因為2017年經營好了估值提升了才有了這個影響賬面利潤的541億。
那麼這個金融負債的未來呢，只要小米上市成功，考慮到小米的股權增值，肯定全部會選擇轉股，然後套現。
當然，這麼大額的可轉換可贖回優先股轉換成普通股，原有的優先股持有人可以分享大額的公司市值溢價，雖然賬面上來看，公司的淨利潤會扭虧為盈，但是從公司淨值的角度來看，原有股東的大盤子會被大幅分攤，所以大幅增加股份實現市值一千億？
2、小米百貨公司上市啦？
我們先看2017年的收入構成，智能手機實現營業收入806億，佔比70%，仍然是絕對的主力；互聯網服務實現營業收入99億元，佔比8.64%；而IOT類產品實現營業收入234億元，佔比20.42%；其他產品實現收入7億元，可以忽略不計。
最大的收入來源手機和IOT類產品毛利率均略高於8%，考慮到很多智能硬件類產品毛利率均是30%乃至更高，所以說小米產品性價比是真的高，雷軍那句“小米整體硬件業務的綜合淨利率，永遠不會超過5%”真的是誠心。
看各產品線收入佔比，手機收入佔比逐年下降，而且我們知道，全球手機出貨量早已飽和，未來靠手機增長來說故事顯然不現實，那麼故事的核心就在於增長最快的IoT物聯網類產品，也就是所謂的小米生態鏈。
時隔多年再次打開小米的網站，初善君還以為打開的是京東界面呢，手機、電視、家電、家居…一股濃濃的百貨風。難怪小米稱生態鏈上已經產生了超過1億臺互聯設備，IoT市場份額達到了1.7%，全球第一，領先於蘋果（0.9%）、亞馬遜（0.9%）、三星（0.7%）、谷歌（0.6%）。
截至2018年3月31日，小米通過投資和管理建立了超過210家公司組成的生態系統，其中超過90家公司專注於研發智能硬件和生活消費產品，比如下圖：紫米、華米、綠米、創米、智米、藍米、大米等等，也就說任何一個漢字加一個米字就能加入小米生態圈。
我們通過資產負債表，發現在非流動資產裡有188億的投資，大概就是這些生態鏈的投資吧，雖然金額不大，但是類似於VC投資，升值空間大，與小米是一榮俱榮的關係。
3、現金流
從現金流量表來看，2015年度、2016年度、2017年度小米經營活動產生的現金流量淨額分別為-26.01億元、45.31億元、-9.95億元。也難怪小米一直在籌資了，乃至選擇上市了。
4、關於A股
今天不出意外，小米概念股們是漲停的，可是初善君一在強調，你跟一家獨角獸做生意，你的現金流肯定不會好，比如小米的應付賬款由2016年的176億增加到了2017年的340億，想想他的上游多苦逼。現金流不好、盈利增長的邏輯看不到影子，任何炒作只能塵歸塵，土歸土，小夥伴別隨便追。
回過頭來看最初的問題，小米憑什麼值1000億美元，利潤上就不用想了，小米仍然是一家以硬件為主的公司，即使按照純粹的互聯網公司騰訊40倍PE估值，1000億美元需要25億美元即150億人民幣淨利潤，顯然小米還差得遠。
小米將自己的商業模式歸納為“鐵人三項”：硬件＋新零售＋互聯網服務。“儘管硬件是我們的重要用戶入口，但我們並不期望它成為我們利潤的主要來源，我們把設計精良、性能品質出眾的產品緊貼硬件成本定價，通過自有或者直供的高效線上線下新零售渠道直接交付到用戶手中，然後持續為用戶提供豐富的互聯網服務”。
也就是說小米還是寄希望於物聯網設備的爆發帶動物聯網服務的爆發，A股吵了那麼多年的物聯網，轉身發現，最大的物聯網公司居然是小米。可是在除了手機外的硬件產品裡，能有幾個爆款產品呢？
當然初善君猜測小米的故事會更好說，因為印度市場的成功（2017年Q4印度手機市場份額26.8%,排名第一），會讓投資者相信，小米麵對的是一個全球60多億的大市場，未來硬件銷量空間巨大。
然而空間大不代表都是你的，投資者會為一千億美元的小米買單嗎？你問我，一千億人民幣我一定會考慮的，來，一起為夢想買單。
最後的最後，我是雷軍，我正在相關提交上市申請，但是銀行卡用不了，現在只需要一千元就可以辦理，我選擇了你，陌生人，你給我這個卡號打一千塊錢，等上市成功給你小米10%的股份。雖然你不相信我，但是何妨一試呢。
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