【友财网外汇资讯】-随着股市从噩梦般的冬季中反弹，里程碑式的事件一个接一个地出现。有一件事没有恢复得那么快，那就是预示着2月和3月恐怖行情的过度乐观情绪。
连续三天的上涨将标普500指数推到了1月30日以来收复失地的边缘，这是两年来首次回调。与涨势相对的是一堵高筑的担忧之墙——利率、增长放缓、贸易战。
“今年1月，市场一直在上涨，而且这种上涨似乎没有得到任何理由的支持。”负责监管旧金山BOS大约45亿美元资产的主管迈尔斯·范德威尔(Myles VanderWeele)在电话中称，“现在我们已经到了大家都密切关注的位置。”
下面我们来看看这一位置有何变化：
*滞后的估值*
股价已接近回升，但估值并没有回升。标准普尔500指数的市盈率为16.7倍，比1月份低9%，接近5年平均的16.4倍。
Evercore ISI投资组合策略主管丹尼斯·德布斯谢尔(Dennis Debusschere)表示，在贸易紧张和对经济周期可持续性的担忧之下，市盈率重返今年市场峰值时的18.4倍似乎不太可能。
*看空者回来了*
在截至1月底的过去15个月里，标普500指数有14个月是上涨的，做空一直没有带来回报——即使有也是非常少。现在情况就不是这样了。在12月底触及十个月低点后，卖空占美国可交易股票总量的比例已经回升至五年平均值——3.9％。
*缓慢流入*
对股市的疯狂追捧，使标准普尔500指数在年初创下历史新高。六个月后，这种情绪已经消失。彭博汇编的数据显示，在1月份向股票ETF投入超过400亿美元之后，投资者已经缩减了他们的乐观情绪，每月资金流入量平均减少到24亿美元。
*还有待恢复*
按价格计算，标普500指数和追踪该指数的最大ETF，距离抹除跌幅不到2%。而按市值计算，情况就不同了。领航集团（Vanguard）的基金重回1月高位，iShares的基金距1月高点还差约为3%，而道富银行的SPDR ETF信托基金较1月高位重挫12%。这种差异反映了流入证券资金的情况。
*波动率指数的回归*
对大多数人来说，2月初芝加哥期权交易所(Cboe)波动性指数（VIX）翻倍的景象，是最明显的修正图像。尽管这个恐慌指数显然远不及抛售高峰时的水平，但目前在12点左右的它，还没有回落到1月份的平均水平。在其他地方，与该指数相关的疯狂期货交易已大幅下滑。
*经济不确定性*
抑制脉冲的一个原因是经济预期趋于平稳。花旗集团的经济意外指数目前处于10个月以来的低点，过去三个月对2019年美国国内生产总值(GDP)增长的预期保持在2.5%附近。进入2018年，经济数据以五年来最快的速度超预期增长，经济学家不断上调增长预期。
*收益率曲线反转的恐惧*
债券市场发出的信号再次抑制了泡沫。两年期和10年期美国国债收益率之差为2007年以来最窄，令投资人愈发不安的是，收益率曲线趋平正预示着未来经济表现不佳。你可能听说过：在美国许多次经济衰退之前，就已经出现收益率曲线反转。
*经济增长停滞*
新兴市场(尤其是中国)的抛售加剧了市场的焦虑。今年早些时候，随着与美国贸易争端升级，上证综指陷入熊市。截至6月，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI Emerging Market Index)连续6个月下跌，为2008年以来的最长下跌纪录。这与1月份相比出现了转折，当时上证指数跃升逾8%，创下2012年以来一年的最佳开局。
*短期VIX押注回报*
自今年1月以来，市场人气发生了很大变化，但投资者押注短期波动率将回到6个月前的水平。美国商品期货交易委员会(CFTC)上周公布的数据显示，对冲基金将Cboe波动率指数（VIX）期货的净空头头寸升至1月下旬以来的最高水平。上次做空押注于该水平是在1月底，之后的一个月波动率飙升116%。
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