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時隔一年後，中國寶武鋼鐵集團有限公司（以下簡稱“寶武集團”）的百億元金融資產重組再生變數。
近日，寶武集團全資子公司華寶投資有限公司發佈公告稱，寶武集團擬將其持有的華寶信託98%股權，全部無償劃轉至華寶投資（以下簡稱“新方案”）。而在一年之前，寶武集團通過了《金融板塊實施混合所有制改革的議案》（以下簡稱“原方案”）。據當時華寶投資公告稱，其擬將持有的證券、租賃、基金等股權悉數劃出，歸集至集團旗下一家金融控股平臺。
如果新方案成行，華寶投資有望集齊信託、證券、租賃、基金等牌照，成為寶武集團的金控平臺。華寶投資也在方案中宣稱，它將成為“中國寶武產業金融板塊的旗艦公司”。
對於重組方案變更，一位寶武集團旗下某金融機構的股權部人士告訴《中國經營報》記者，方案出現逆向變動，原因可能是集團內部有不同的意見，利益發生了衝突。
重組始末
華寶投資近日在上交所發佈了重大資產重組公告。這則公告顯示，華寶投資收到寶武集團下發的《關於同意華寶信託股權無償劃轉至華寶投資的批覆》，同意將其持有的華寶信託98%股權全部無償劃轉至華寶投資。
在此之前，
2015年，華寶投資發行了一筆40 億元的公司債券。債券受託管理人為
對比兩個方案，原方案縮小了華寶投資的業務範圍，而新方案擴大了業務範圍。據華寶投資估算 ，原方案如果落地，華寶投資截至2017年6月末的總資產減少25.74%，淨利潤減少5.56%，總收入減少23.09%。新方案如果實施，以華寶投資2017年模擬合併華寶信託後的財務數據為例，華寶投資的總資產預計將增加22.40%，淨利潤預計將增加55.86%，營業總收入預計將增加319.70%。
截至2017年6月末，華寶投資的總資產為454.42億元。《中國經營報》記者據此計算，原方案的資產重組總額達到了116.97億元。根據2017年年末數據計算，新方案的劃入標的資產達到了127.85億元。
實力大增？
新方案一方面約定了華寶信託的股權轉讓，在另一方面，約定了華寶投資持有的中國太平洋保險（集團）股份有限公司（以下簡稱“中國太保”）14.17%股權權益，轉由寶武集團享有。中國太保今年一季度報告顯示，華寶投資是該公司第二大股東（持股14.17%）。方案稱，華寶投資雖然持有中國太保股權，但該股權對應的派出董、監事人選推薦權、重大事項表決權和處置權等權利均由寶武集團行使。
新方案的重組目的有四個。華寶投資近日的公告顯示，寶武集團是處於充分競爭行業的商業類國有企業，擬通過深化國有企業改革、推進混合所有制達到以下四個主要目的：促進企業提質增效轉型升級；完善現代企業制度及健全企業法人治理結構；轉換經營機制，放大國有資本功能，提高國有資本收益率；增強國有資本的活力、控制力、影響力和抗風險能力。
重組會對華寶投資造成哪些影響？該公司表示，主要體現在生產經營、財務狀況、償債能力三方面。第一，華寶投資是寶武集團產業金融板塊的旗艦公司。本次重大資產重組後，在擁有信託、基金、證券等專業金融服務職能的基礎上，華寶投資能夠發揮綜合金融的優勢，統一協調和配置資源。第二，將優化公司的整體盈利結構和財務狀況。第三，如能重組，華寶投資仍具有較強的償債能力。
同時，華寶投資也進行了風險提示。其稱，公司2017年度將對中國太保的長期股權投資轉入其他流動資產核算，同時將其他綜合收益中歸屬於中國太保的部分轉入其他流動負債核算，將較大程度地增加公司資產負債率，使得公司淨資產規模下降較多。此外，上述調整將使得中國太保產生的歸屬於公司的收益不再確認為投資收益，對公司整體盈利能力產生一定程度的負面影響。
寶武集團旗下金融機構股權部人士分析，如果新方案能通過，華寶投資在寶武集團中的地位將有較大提升。他說，華寶信託一年有超過十億元的淨利潤，華寶投資擁有了信託、證券、租賃等牌照，如同金控，實力會強很多。
新方案還顯示，本次重大資產重組尚需相關行業主管部門等批准或核准。記者發現，
上述股權部人士說，何時能夠批准不太好說。“首先要看權限。如果寶武集團有權限，可以直接批，可能就簡單些。如果要上報到國資委，時間就不確定了。而且這裡面還有好幾個主管部門。新方案下，信託的股東發生變化，是銀保監部門管，證券的股東變化，證券監管部門也要審批。”
對於股權轉讓何時獲批，嚴怡峰稱，“目前我們還不清楚進度，股東變更需要到工商等部門修改。”對於華寶信託是否會發生混改或上市，他表示，“目前沒有聽說。”
舉債數十億元投入金融板塊
重組前，華寶投資和華寶信託都是寶武集團子公司。雖然華寶投資此前不持有華寶信託股份，但事實上，從
此外，華寶信託的董監高名單中已有多位華寶投資人士。依據華寶信託2017年年報，公司董事長朱可炳還擔任華寶投資總經理、黨委書記，董事孔祥清還擔任華寶投資副總經理，監事會主席賈璐還擔任華寶投資黨委副書記。
華寶投資官網介紹，它作為寶武集團金融板塊旗艦公司，擁有信託、基金、證券、股權投資等金融服務職能，為客戶提供研究、投融資、收購兼併等全方位的金融服務。
華寶信託去年年報顯示，公司持華寶證券16.93%股份，還是華寶基金的母公司（持股51%）。截止到
華寶證券一名管理層人士告訴記者，他尚未了解到此事，不過，此舉對華寶證券是否會造成影響，要看重組具體是如何設計的。根據華寶投資的介紹，它類似於金控集團，他透露，“最近監管比較嚴，要搞（金控）這種也不是太容易。”
在寶武集團的資本運作中，華寶投資發行的40 億元公司債券發揮了關鍵作用。在《華寶投資有限公司公司債券2017年年度報告》（以下簡稱《報告》）中，記者看到，截至報告期末，40億元已使用 34.92億元，主要用於償還銀行借款和補充公司營運資金。
補充營運資金部分包括：支付受讓上海祺澳投資中心（有限合夥）部分合夥份額所需資金，出資上海歐冶金融信息服務股份有限公司、上海都鼎企業管理中心（有限合夥）、華寶都鼎（上海）融資租賃有限公司、華寶（上海）股權投資基金管理有限公司等，增資大連船舶重工集團有限公司和武昌船舶重工集團有限公司等。
寶武集團藉助華寶投資不斷壯大金融板塊，已顯示出更大的野心。上述《報告》裡“公司發展展望”指出，華寶投資正探索與寶武集團鋼鐵主業和多元化板塊的產融結合實施路徑。具體包括：參與清理低效無效資產；利用公募基金，參與相關公司的混合所有制改革；參與寶武集團及成員單位混合所有制改革；盤活寶武集團及成員單位的資產，進行資產證券化；利用寶武集團高信用實現低成本融資；為寶武集團電商平臺提供配套服務；與專業機構合作，圍繞新材料、節能環保、大醫療、新傳媒、併購基金、新三板等，設立專業產業投資基金。
此外，融資租賃業務也被視作重點。華寶投資稱，要結合寶武集團巨型產業資本、高信用等級的優勢，大力發展融資租賃業務，爭取形成金融板塊新的盈利增長點。
至於新方案下如何進行混改，記者尚未得到寶武集團答覆。上述股權部人士說：“新方案下，公司會不會混改，員工會不會進入，難講。因為利潤已經足夠大了，如果達到二十幾個億的利潤，估值是不會低的。公司混改很大程度上會給很多人讓利。它畢竟是一個優質資產，有穩定的利潤來源。”
《意見》的另一大亮點，是指出要“充分尊重企業法人財產權利，賦予國有金融機構更大經營自主權和風險責任”。在此背景下，對於寶武集團百億金融資產重組新方案能否落地，還將進行哪些混合所有制改革，記者將持續關注。
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