15中安消未如期兑付，违约早有预兆？

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事件：

2018年5月7日，中安消股份有限公司（以下简称“中安消”或“公司”）发布关于15中安消债券违约的公告，称“15中安消公司债券余额及利息合计9441万元应于2018年4月30日到期，但因公司多项应收账款未能按预期时点实现回笼导致目前流动资金紧张，无法按时支付本次债券本金及利息”，公司已构成实质性违约。

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中债资信风险预警

中债资信评估有限责任公司（以下简称“中债资信”）一直致力于债券市场信用风险的识别和监控，并搭建起较为完善的监控体系。早在2017年5月，中安消市场级别为AA/稳定时，中债资信已关注到中安消的风险，在提供给客户的定向风险排查服务中将公司列入III类预警企业，并在2017年6月，将其主体信用等级由A降至BBB，同时列入信用观察名单（此时市场级别为维持AA/稳定）；2017年12月，进一步将其主体信用等级降至BBB－，并将其风险排查预警等级上升为II类预警；在此期间，中债资信曾多次向付费投资人提示风险。2018年5月7日，中债资信将其主体级别下调至D。

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公司状况

中安消于2014年12月借壳上海飞乐股份有限公司上市（股票代码：600654.SH），并于2015年3月更名，控股股东为深圳市中恒汇志投资有限公司，实际控制人为自然人涂国身，公司主营业务为安防系统集成、产品制造和综合运营服务。

债务方面，公司2014年借壳飞乐股份A股上市，业绩承诺2014~2016年扣非净利润分别不低于2.1亿元、2.82亿元和3.76亿元。为完成业绩承诺，公司于2015~2016年间持续开展并购重组，涉及安保行业多个细分领域，累计收购金额达30余亿元，均为现金支付。激进的对外投资不断推升公司有息债务规模，仅2016年，公司有息债务增长29.66亿元，较2015年末的19.1亿元增长155.21%；2017年，公司债务规模持续维持较高水平，截至2017年末，有息负债43.49亿元，已逾期未偿还的短期借款已达6.13亿元。

偿债资源方面，2017年4月，德勤对公司内部控制审计出具“存在重大缺陷”的意见，并对其2016年财务报表出具“无法表示意见”审计报告；德勤认为，公司工程施工进度管控和重大合同履行监督缺失，与之相关的财务报告内部控制运行失效，影响财务报表中与工程业务相关的营业收入、营业成本、应收应付及预付款项以及财务报表其他项目的确认和计量，公司财务数据的真实性存在较大不确定性。

公司的债务周转过度依赖外部融资，在当前市场流动性整体偏紧、企业融资难度加大情况下，公司债务违约在预期之中。中债资信将持续关注此事后续发展情况及其他公开市场债务偿还情况。

statement

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