公司是牆面塗料唯一主板上市公司,已深耕三四線渠道多年,通過大地產商進入一二線城市,業績呈爆發態勢,未來有望轉型塗料+施工+服務的綜合服務商,進入消費端的地產後市場。
公司水性塗料佔比80%,成功塑造了綠色環保品牌形象,“三棵樹,馬上住”知名度頗廣。行業空間大,2015年預計國內塗料行業銷售額4142.2億元,十年間CAGR為24.5%,總產量1,711萬噸,其中建築塗料約佔30%以上,公司未來市佔率有望持續提升。
渠道戰略佈局優秀,綁定地產商促工程爆發。2600家標準店佈局在三四線,深度受益於水性漆對油性的替代,錯位競爭顯成效;綁定大地產商進入一二線,工程漆收入翻倍式增長。公司正在推行產品一體化,最終將轉型成為塗料+施工+諮詢+服務的B2C塗料綜合服務商。
降費提效將長期驅動業績,上市後將強化渠道和品牌。公司近兩年處於渠道擴張期,三費佔比顯著高於競爭對手,銷售管理費高且單店尚在培育期,人均銷售額明顯低於競爭對手嘉寶莉。判斷未來人均銷售額提升、費用率下降,業績將持續釋放。募集資金除了建產能基地外,還將強化渠道和品牌等,進一步拉開與競爭對手差距。
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