不到一年的时间里发布11篇研报，每次都是强烈推荐，这个被券商分析师力推的股票究竟是哪个“牛股”？
没错，就是保千里，它还创出了A股史上最长跌停记录。至今无股超越，跌到地板的保千里不仅害苦了股民，还把一家券商推到了风口浪尖。
7月17日，北京证监局对民生证券出具的警示函显示：在保千里被立案调查之后，公司还发布了11篇评级为强烈推荐的研报，未对立案情况进行风险提示。研报评级、风险提示审慎性不足。
民生证券上述问题违反了《发布证券研究报告暂行规定》第九条、第十条规定。该法规规定，“制作证券研究报告应当合规、客观、专业、审慎。署名的证券分析师应当对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。”
依据《发布证券研究报告暂行规定》第二十二条规定，北京证监局对民生证券出具警示函，并提醒公司关注研究报告业务合规风险，建立与重大事项有关的控制机制，加强对重大敏感信息的关注，强化专业审慎判断；加强对研究报告的质量控制和合规管理，做到实质复核；改进研究人员考核机制等。
保千里前身劣迹斑斑
保千里的前身为中达股份，创始人张国平农村生产队队长出身，在江阴这个乡镇企业最发达的区域起家，抓住了塑料包装的一波趋势，各种腾挪，最终申达集团控制了俩家上市公司：江苏申龙和中达股份，2005年上榜福布斯。
集团也是借势在各地收购酒店，做房地产，做担保生意，各种人生赢家即视感。所谓常在河边走，哪有不湿鞋，申达集团终于在2006年被严介和的太平洋建设债务担保拖下水，债权银行追究申达集团的连带担保责任，同时冻结了申达集团及下属企业的银行账号；接着又一起从申达集团收回数亿元流动资金贷款以及担保代偿资金，这根导火索将申达集团发展中隐含的财务风险瞬间显形为债务危机。
无奈之下，集团打起了上市公司的歪主意，通过上市公司向大股东收购资产的方式，2006年一年内通过各种方式从江苏申龙和中达股份套现多达10亿，并且因为不是通过二级市场减持完成套现，这些收购的烂资产停留在上市公司的资产负债表上永世不得翻身。
最终只能卖壳收场，接盘侠分别是海润光伏和保千里。可能是这个代码有毒吧！找来的接盘侠一个比一个凶险，海润光伏2015年做假账清仓式减持，随后又病急乱投医被华君系彻底掏空，目前是ST加星星，基本上随时退市的节奏。
再说中达股份，2014年申达和庄敏一拍即合，保千里借壳中达股份，原以为这是个甜蜜的开始，结果整个借壳是新老股东甚至是保千里员工高管一辈子噩梦的开始。保千里当时账面2.6亿的净资产，最终评估增值10倍不止接近29亿作为对价基数，或许是某种时代的溢价吧！这次定增股份的价格为2.12元，主要的对象是庄敏及一致行动人，公司的总股本从9亿股不到扩大到接近23亿股。
而这不过是沧海一粟，经过2014年一年的蛰伏和准备，终于迎来了2015年的大牛市，券商的报告也从最早的时候的“中国Mobile Eye 即将起航”、“智能汽车传感器及应用龙头”，一路吹到后来“无人驾驶”都出来了。
股价也是一路扶摇直上，最高到了29.89元，市值一度超过100亿美金！要知道正宗的Mobile Eye私有化之前的市值也不过110亿美金。
在2015年9月份，保千里公司章程就做了一个重要改动，扩大了董事会的权利，规定董事会有权决定的收购或出售资产、对外投资、贷款等事项，只要成交金额不超过公司净资产的50%，或金额不超过 5000 万元，董事会就有权自主决定了，不需要股东大会通过。
后来庄敏可能嫌这样还是不方便，在2016年连续两次修改章程，改了之后，只要成交金额不超过公司净资产的50%，成交金额在5000万以上的董事会说了算；低于公司净资产30%的对外投资连董事会都不用通过，直接总裁说了算。这是什么概念呢，2015年底保千里的净资产是14.52亿，这意味着董事会有权决定成交金额不超过7.26亿的对外投资。
这种把公司章程当做儿戏的做法，最终让小股东甚至是公司的其他董监高完全丧失了对公司的控制力，最终保千里沦为庄敏一个人的公司。
收购到底有多疯狂呢，2016年一年投资性现金流流出24.78亿，2017年流出24.5亿。投了些什么呢：
2016年投资了小豆科技、柳州延龙、协创兄弟、星常态。2017年投资了安威科、云智能、野兽达达等。
结合公司章程修改时间来看，2017年上半年，在庄敏主导下，ST保千里的资金加速外流：2016年全年新增投资19.8亿元，但2017年上半年就增加了18.5亿元。同时，支付周期特别短，大多两三天付款，有的甚至当天就付全款，这与一般的投资需要分期付款大相径庭。
我想和贾布斯比起来，庄敏显然资本市场的经验更加的稚嫩，所以采取的是直接掏空上市公司这种比较简单粗暴的方式，不过反正都是跑路，简单直接也不要让人有什么不切实际的念想了。
除了并购之外，上市公司还有大量的担保，保千里累计对外担保额度为27.6亿元，实际发生的对外担保贷款余额为20.33亿元。这些才是真正炸死保千里中小投资者的最后一颗炸弹。
2017年12月11日，保千里公告宣布就庄敏涉嫌侵占公司利益事宜向证券监管部门及公安机关报案，通过司法途径最大限度追回公司损失。
公司在调查、停牌期间券商仍强烈推荐
2016年12月27日，保千里收到证监会《调查通知书》，称因公司涉嫌信息披露违法违规被立案调查，到2017年7月，调查结果公布。而就是在这期间，民生证券的研报还在“强烈推荐”ST保千里。
2017年7月11日，保千里公告称收到中国证监会《行政处罚事先告知书》。第二天，也就是7月12日，民生证券郑平与胡独巍发布研报《立案调查出结果，不确定因素消除》，研报表示根据《行政处罚事先告知书》，公司等涉嫌信息披露违法案由中国证监会调查完毕，本次立案调查结果对公司的主营业务不构成重大影响，公司业务布局正迎来发展机遇，影响股价的不确定因素正在消除。给予公司2017年35~40倍PE，未来12个月的合理估值为18.55~21.20元，维持公司“强烈推荐”评级。
公司去年7月24日宣布停牌，负面新闻满天飞的时候，两位敬业的分析师仍在孜孜不倦的推票，并分别于7月25日(停牌后的第二天)、8月11日，民生证券分析师郑平和胡独巍对ST保千里给出强烈推荐评级，合理估值仍为18.55-21.2元，而事实是，截止昨日收盘，不到一年的时间里，该公司股价已经跌至1.37元。
再来看看这两位分析师的介绍：
郑平，TMT组组长。中国人民大学管理学博士，中国石油大学商学院MBA导师，中央民族大学创业导师；拥有近十年TMT领域研究经验，2016年加盟民生证券。
胡独巍，电子研究助理。北京大学微电子学与固体电子学硕士，北京大学微电子学学士，2016年加盟民生证券。
股票投资有一策略叫“利空出尽是利好”，这一招被这两位券商分析师运用得炉火纯青了。
不过，民生证券有关人士表达了自己的看法，“全行业的研究业务都需要整顿。”
附：网友评论
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