不到一年的時間裡發佈11篇研報，每次都是強烈推薦，這個被券商分析師力推的股票究竟是哪個“牛股”？
沒錯，就是保千里，它還創出了A股史上最長跌停記錄。至今無股超越，跌到地板的保千里不僅害苦了股民，還把一家券商推到了風口浪尖。
7月17日，北京證監局對民生證券出具的警示函顯示：在保千里被立案調查之後，公司還發布了11篇評級為強烈推薦的研報，未對立案情況進行風險提示。研報評級、風險提示審慎性不足。
民生證券上述問題違反了《發佈證券研究報告暫行規定》第九條、第十條規定。該法規規定，“製作證券研究報告應當合規、客觀、專業、審慎。署名的證券分析師應當對證券研究報告的內容和觀點負責，保證信息來源合法合規，研究方法專業審慎，分析結論具有合理依據。”
依據《發佈證券研究報告暫行規定》第二十二條規定，北京證監局對民生證券出具警示函，並提醒公司關注研究報告業務合規風險，建立與重大事項有關的控制機制，加強對重大敏感信息的關注，強化專業審慎判斷；加強對研究報告的質量控制和合規管理，做到實質複核；改進研究人員考核機制等。
保千里前身劣跡斑斑
保千里的前身為中達股份，創始人張國平農村生產隊隊長出身，在江陰這個鄉鎮企業最發達的區域起家，抓住了塑料包裝的一波趨勢，各種騰挪，最終申達集團控制了倆家上市公司：江蘇申龍和中達股份，2005年上榜福布斯。
集團也是借勢在各地收購酒店，做房地產，做擔保生意，各種人生贏家即視感。所謂常在河邊走，哪有不溼鞋，申達集團終於在2006年被嚴介和的太平洋建設債務擔保拖下水，債權銀行追究申達集團的連帶擔保責任，同時凍結了申達集團及下屬企業的銀行賬號；接著又一起從申達集團收回數億元流動資金貸款以及擔保代償資金，這根導火索將申達集團發展中隱含的財務風險瞬間顯形為債務危機。
無奈之下，集團打起了上市公司的歪主意，通過上市公司向大股東收購資產的方式，2006年一年內通過各種方式從江蘇申龍和中達股份套現多達10億，並且因為不是通過二級市場減持完成套現，這些收購的爛資產停留在上市公司的資產負債表上永世不得翻身。
最終只能賣殼收場，接盤俠分別是海潤光伏和保千里。可能是這個代碼有毒吧！找來的接盤俠一個比一個兇險，海潤光伏2015年做假賬清倉式減持，隨後又病急亂投醫被華君系徹底掏空，目前是ST加星星，基本上隨時退市的節奏。
再說中達股份，2014年申達和莊敏一拍即合，保千里借殼中達股份，原以為這是個甜蜜的開始，結果整個借殼是新老股東甚至是保千里員工高管一輩子噩夢的開始。保千里當時賬面2.6億的淨資產，最終評估增值10倍不止接近29億作為對價基數，或許是某種時代的溢價吧！這次定增股份的價格為2.12元，主要的對象是莊敏及一致行動人，公司的總股本從9億股不到擴大到接近23億股。
而這不過是滄海一粟，經過2014年一年的蟄伏和準備，終於迎來了2015年的大牛市，券商的報告也從最早的時候的“中國Mobile Eye 即將起航”、“智能汽車傳感器及應用龍頭”，一路吹到後來“無人駕駛”都出來了。
股價也是一路扶搖直上，最高到了29.89元，市值一度超過100億美金！要知道正宗的Mobile Eye私有化之前的市值也不過110億美金。
在2015年9月份，保千里公司章程就做了一個重要改動，擴大了董事會的權利，規定董事會有權決定的收購或出售資產、對外投資、貸款等事項，只要成交金額不超過公司淨資產的50%，或金額不超過 5000 萬元，董事會就有權自主決定了，不需要股東大會通過。
後來莊敏可能嫌這樣還是不方便，在2016年連續兩次修改章程，改了之後，只要成交金額不超過公司淨資產的50%，成交金額在5000萬以上的董事會說了算；低於公司淨資產30%的對外投資連董事會都不用通過，直接總裁說了算。這是什麼概念呢，2015年底保千里的淨資產是14.52億，這意味著董事會有權決定成交金額不超過7.26億的對外投資。
這種把公司章程當做兒戲的做法，最終讓小股東甚至是公司的其他董監高完全喪失了對公司的控制力，最終保千里淪為莊敏一個人的公司。
收購到底有多瘋狂呢，2016年一年投資性現金流流出24.78億，2017年流出24.5億。投了些什麼呢：
2016年投資了小豆科技、柳州延龍、協創兄弟、星常態。2017年投資了安威科、雲智能、野獸達達等。
結合公司章程修改時間來看，2017年上半年，在莊敏主導下，ST保千里的資金加速外流：2016年全年新增投資19.8億元，但2017年上半年就增加了18.5億元。同時，支付週期特別短，大多兩三天付款，有的甚至當天就付全款，這與一般的投資需要分期付款大相徑庭。
我想和賈布斯比起來，莊敏顯然資本市場的經驗更加的稚嫩，所以採取的是直接掏空上市公司這種比較簡單粗暴的方式，不過反正都是跑路，簡單直接也不要讓人有什麼不切實際的念想了。
除了併購之外，上市公司還有大量的擔保，保千里累計對外擔保額度為27.6億元，實際發生的對外擔保貸款餘額為20.33億元。這些才是真正炸死保千里中小投資者的最後一顆炸彈。
2017年12月11日，保千里公告宣佈就莊敏涉嫌侵佔公司利益事宜向證券監管部門及公安機關報案，通過司法途徑最大限度追回公司損失。
公司在調查、停牌期間券商仍強烈推薦
2016年12月27日，保千里收到證監會《調查通知書》，稱因公司涉嫌信息披露違法違規被立案調查，到2017年7月，調查結果公佈。而就是在這期間，民生證券的研報還在“強烈推薦”ST保千里。
2017年7月11日，保千里公告稱收到中國證監會《行政處罰事先告知書》。第二天，也就是7月12日，民生證券鄭平與胡獨巍發佈研報《立案調查出結果，不確定因素消除》，研報表示根據《行政處罰事先告知書》，公司等涉嫌信息披露違法案由中國證監會調查完畢，本次立案調查結果對公司的主營業務不構成重大影響，公司業務佈局正迎來發展機遇，影響股價的不確定因素正在消除。給予公司2017年35~40倍PE，未來12個月的合理估值為18.55~21.20元，維持公司“強烈推薦”評級。
公司去年7月24日宣佈停牌，負面新聞滿天飛的時候，兩位敬業的分析師仍在孜孜不倦的推票，並分別於7月25日(停牌後的第二天)、8月11日，民生證券分析師鄭平和胡獨巍對ST保千里給出強烈推薦評級，合理估值仍為18.55-21.2元，而事實是，截止昨日收盤，不到一年的時間裡，該公司股價已經跌至1.37元。
再來看看這兩位分析師的介紹：
鄭平，TMT組組長。中國人民大學管理學博士，中國石油大學商學院MBA導師，中央民族大學創業導師；擁有近十年TMT領域研究經驗，2016年加盟民生證券。
胡獨巍，電子研究助理。北京大學微電子學與固體電子學碩士，北京大學微電子學學士，2016年加盟民生證券。
股票投資有一策略叫“利空出盡是利好”，這一招被這兩位券商分析師運用得爐火純青了。
不過，民生證券有關人士表達了自己的看法，“全行業的研究業務都需要整頓。”
附：網友評論
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