要想看的远，要么踏踏实实的盖高楼，要么站在巨人的肩膀上。

一、亏了怪谁

A股股民有8成都是亏损的，亏了钱后大多要骂娘。

有骂给自己推荐股票的人的，有骂上市公司的，有骂蒸煎会的。每到熊市，蒸煎会主席的祖宗们就成了散户经常问候的对象。

反正，亏钱都是各种客观原因导致的，和自己没关系。虽然逃避责任是人之常情，但如果不痛下决心改正，永远也无法扭转亏损的命运。

说到底，别人给你荐股可以不听，公司不好可以不买，行情不好可以不做。没人拿枪逼着你下单，最终决策权还是在自己手上，产生亏损最该反思和改变的还是自己。

二、巨人肩膀

如何改变呢，最快的捷径就是学习已经成功的人。

今天，复盘君把有过卓越投资收益的大师们罗列出来，看看他们是通过什么方法走向成功的。从中，试着找到成功者的共性和规律：

第一位大神，一定是格雷厄姆，也就是股神巴菲特的师傅。

这位可以称为投资圈的祖师爷，从他的外号就可以看出来辈分多高："价值投资之父"、"证券分析之父"、"华尔街之父"等。

投资战绩也是非常彪悍，20年收益率4425%，年化收益率21%。

他的选股方法主要如下：

·

· 分红力度大，股息率大于三年期定存利率的三分之二；

· 估值低，市盈率小于过去5年最高值的40%；

· 估值低，市净率不高于0.66倍；

· 流动性好，不会产生资金断链。股价低于每股流动资产（流动资产-总负债）的三分之二；

第二位，查尔斯，年均平均回报率21.1%，全球前十国际基金大佬。

他的选股方法如下：

· 盈利质量高，市现率（股价/每股现金流）小于市场平均；

· 欠债少，资产负债率小于40%；

· 估值低，市盈率小于市场平均值；

· 估值低，市净率小于市场平均值并且小于1倍；

· 管理人靠谱，董事会持股比例大于市场平均值，说明对公司有信心；

第三位，普莱斯，传奇基金经理。20年期间管理资产增长2600倍，年化收益率20%。

他的策略如下：

· 欠债少，资产负债率越低越好；

· 估值低，市净率小于1倍；

· 管理人靠谱，董事会持股比例越大愈好，说明对公司有信心；

第四位，欧卡莫斯，曾经5年每年翻翻，之后几乎每年业绩都处于基金经理中的第一梯队，08年后退隐江湖。

他的选股方法如下：

· 盈利能力强，连续5年平均营业收入增速大于20%；

· 盈利能力强，连续5年平均利润增速大于20%；

· 盈利能力强，连续5年平均ROE（净资产收益率）大于20%；

· 盈利质量高，连续5年自由现金流增速大于20%；

· 估值低，市净率小于1.5倍；

· 估值低，市盈率小于12倍；

· 管理人靠谱，董事会持股比例大于市场平均值，说明对公司有信心；

· 跌幅够大

第五位，劳尔，管理基金期间连续7年年化收益率达到惊人的72%。

策略如下：

· 盈利质量高，市现率（股价/每股现金流）小于市场平均；

· 估值低，市销率（股价/每股营业收入）小于市场平均值；

· 估值低，市净率小于市场平均值；

· 欠债少，资产负债率低于平均水平；

· 流动性好，不会产生资金断链。流动比率大于市场平均；

· 管理人靠谱，董事会持股比例最近增加，说明对公司有信心；

· 跌幅够大，股价自最近一年相对大盘下跌超过50%；

· 有走强迹象，最近一个月涨幅大于大盘；

第六位，彼得林奇，年化收益率29%，超越巴菲特的男人。

选股方法如下：

· 盈利质量要高，每股净现金大于0,并且股价/每股自由现金流小于10；

· 估值低，市盈率小于盈利增长率的一半。比如市盈率10倍，盈利增长率20%，10就是20的一半，这个方法就是大名鼎鼎的成长股PEG估值法；

· 欠债少，资产负债率低于25%；

通过上面6位大神，我们发现这哥几个选股策略中关注的点不断重复，这说明成功之路还是有章可循的。

综合统计使用频率后如下图：

在所有大神的选股方案中，都必定包含估值低的条件，高达100%。显然，股价是否低估是他们选股时考虑的最重要问题。

而大部分的投资者，买入一只股票的理由大多和低估没关系。要么是最近的热点题材，要么是隔壁股民老王说的，要么是放量突破等等。

使用频率次高的是盈利质量（自由现金流）、欠债（资产负债率）、公司管理层持股这三项。

三、大道至简

在衡量估值水平高低的方法中，市盈率是大师们常用的指标，他们大多要求市盈率差在平均水平以下。

美国过去100多年的走势中，市盈率在10倍到25倍之间波动。平均值是16.48倍，超过了大概率亏损，跌破了大概率盈利。

为了证明这点，我们以巴菲特几十年的投资为例，以平均市盈率16倍为界，看看股神是如何实践的。

下图黄色部分是买入时16倍以上市盈率的，其余都是16倍以下的。

这些投资中，80%都是在16倍以下完成的，失败率仅10%。只有20%的投资是在16倍以上，失败概率飙升到40%！

这说明两点：

首先，股神大部分时间（80%）还是遵照了低于平均水平买入这一原则；

第二，当股神也忘记这一原则时（20%），失败率从10%飙升至40%，失败同样会找上门来。

接下来，我们再看看股神和A股的孽缘。2003年，巴菲特在港股买入中石油，每股2块，市盈率只有5倍。

等到07年中石油上市的时候，巴菲特在18倍市盈率左右全部清仓。而A股散户呢，却在48块的山顶上抢购中石油，当时的市盈率是63倍！

时至今日，这些散户还套在里面。10年时间，别说利息了，本金还亏了80%。你说，亏钱该怪谁呢？

四、中国股市

我们知道了美国股市的盈亏平衡线是16倍，那么A股是多少呢？

复盘君不知道，但可以肯定的是一直在下降。

在05年牛市中，20倍就是底部，35倍是盈亏平衡线；

而在08年小牛市中，15倍就是底部，25倍是盈亏平衡线；

在15年牛市中，13倍是底部，20倍是盈亏平衡线：

从35倍到25倍，再到20倍，下降趋势是很明显的。所以至少可以肯定说盈亏平衡线不高于20倍。

如果从长远来看，A股的高估值是由于流动性溢价、IPO制度不完善等原因造成，说白了就是市场不成熟。

随着A股逐渐发展，走向成熟只是时间问题。所以，未来成熟市场15倍左右的盈亏平衡线就是A股的终极目标

结语：

股市里大部分时间没有黄金坑，只有坑。如果15倍是A股的盈亏平衡线，那么在以上买的就很容易被套。

各位比照一下，自己深套的股票有多少买的时候市盈率在15倍以上？

其实赚钱的道理很简单：买的便宜。

亏钱的道理也很简单：买贵了。

大道至简。

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