經濟觀察報 記者 阿茹汗沒有永遠的朋友，也沒有永遠的敵人。在加多寶推進上市的關鍵時刻，向來要好的包裝商中糧包裝和奧瑞金，卻要和加多寶來一場權益鬥爭。中糧包裝認為加多寶沒有按照雙方約定，將商標註入相關公司，7月6日向香港國際仲裁中心提出仲裁；奧瑞金也在7月9日督促加多寶按照雙方協定履約。
儘管2018年以來的加多寶動作頻頻：新任總裁履新、推出紅罐加多寶，45天完成鋪貨，經營思路、管理架構、營銷策略深度調整。今年3月新任總裁李春林首次對外確定，三年實現上市目標。
包裝商的施壓，會成為加多寶上市之路的羈絆嗎？曾經的涼茶行業老大能否重回巔峰？
從朋友到“討債人”
在加多寶的發展歷程中，中糧包裝和奧瑞金一直充當著“好夥伴”的角色。此前更換商標、包裝以及這一次宣佈啟動上市，兩家公司均現身為加多寶站臺。如今，中糧包裝和奧瑞金對加多寶顯然已有“不滿”。
先是中糧包裝7月6日發佈公告，稱已於當日向香港國際仲裁中心就相關事宜對王老吉公司（加多寶於香港註冊的王老吉公司，非廣藥王老吉）、清遠加多寶草本股東智首有限公司（以下簡稱“智首”）以及清遠加多寶草本（加多寶濃縮液生產公司）提出仲裁申請，原因是王老吉公司未按增資協議履行其應向清遠加多寶草本注入商標作為實物出資的承諾。
7月9日，奧瑞金又發公告稱，督促加多寶方面按照此前雙方達成的合作意向，按條款約定執行。奧瑞金在公告中稱，今年4月24日，奧瑞金及加多寶(中國)飲料有限公司、清遠加多寶草本簽署了《關於債權轉股權事宜的合作意向書》，根據《意向書》約定，公司有權以對加多寶中國及其關聯公司的債權5.03億元，及按年化6%利率計算至轉股日的應付利息，置換加多寶集團重組後的擬上市主體或清遠加多寶草本的部分股權，公司有權選擇最終的被入股主體。但截至目前，加多寶中國及清遠加多寶草本沒有按期履行《意向書》約定的前期相關事項。
相比奧瑞金，曾經中糧包裝與加多寶的關係更為密切。去年10月底，中糧包裝正式入股加多寶。根據當時中糧包裝發佈的公告，中糧包裝將對加多寶濃縮液生產公司清遠加多寶草本增資20億元，從而持有該公司30.58%的股份，王老吉公司（加多寶商標持有方）以商標註入的方式作為增資，作價30億元，從而獲得清遠加多寶草本45.87%的股份，而原100%控股股東智首的持股比例將降至23.55%。
根據工商信息，目前清遠加多寶草本的股權架構已發生變化，王老吉公司、中糧包裝和智首的持股比例分別為45.87%、30.58%和23.55%，這意味著按照雙方協定，中糧包裝已經完成增資20億元換取30.58%的股份。不過，從中糧包裝最新發布的公告內容看，中糧沒有等來加多寶的商標註入，從而不得不向加多寶方面提出仲裁。“加多寶之所以與中糧包裝有此深度合作，這和加多寶找錢有關，中糧包裝擁有國企背景，也是其長期合作伙伴，是合適不過的人選，彼時的加多寶陷入停產、資金鍊斷裂的傳聞，日子確實不好過。”姚紅（化名）曾供職加多寶多年，她如是解讀加多寶與中糧包裝的牽手動因。
7月9日，中糧包裝再度發佈公告稱，此次仲裁申請是根據增資協議的條款和依照適用的仲裁規則提出，中糧包裝有充分的合同和法律依據來保護股東的合法權益。
關於上述情況，截至記者發稿，加多寶方面均未回應。
長期關注涼茶行業發展的品牌專家路勝貞認為，加多寶未履約，或許源於恐懼，“如果加多寶方面將品牌注入到清遠加多寶草本，那麼這家公司就會具有使用品牌的能力和獨立操作市場的可能，因為中糧包裝已持有清遠加多寶草本30.58%的股份，若奧瑞金也要以債轉股形式入股清遠加多寶草本，那麼王老吉公司對於加多寶品牌的掌控能力將下降。”
值得一提的是，中糧包裝財報顯示，奧瑞金是中糧包裝第二大股東，奧瑞金總裁沈陶任中糧包裝非執行董事。“兩家公司為利益關聯體，因此對於加多寶，雙方採取性質相近的行動，是有共識的。”路勝貞補充道。
上市目標
加多寶為何失約，原因不得而知。但可以肯定的是，中糧包裝與奧瑞金聯手“逼宮”，為加多寶上市增添了不確定性。而上市也是中糧包裝、奧瑞金、加多寶三方最在乎的。
今年3月21日，加多寶在其官網刊登了“2018-2020年中期發展規劃”，其中首次提及加多寶現已啟動上市計劃。3月19日，加多寶集團董事局任命李春林擔任集團總裁，全面負責加多寶及崑崙山全部業務。3月21日，李春林召集集團管理層召開會議，確定加多寶未來經營方展，並宣佈戰略目標：二次創業、開源節流、整合優勢資源、三年內實現公司成功上市。
應該說，加多寶的上市計劃令其與合作伙伴逐漸靠攏。
根據中糧包裝去年入股加多寶時發佈的公告，入股加多寶有三方面考慮，一是按照協議可以提升中糧包裝對於加多寶兩片罐供罐份額至70%；二是增資協議時，加多寶方面向中糧包裝提出每半年進行一次分紅，投資首年獲得不低於投資額10%的分紅的承諾；三是打造集加多寶品牌、濃縮液、供銷體系為一體的綜合運營平臺。
奧瑞金的目的更為直接，就是要成為加多寶重組後擬上市公司主體或者是清遠加多寶草本的股東。
上市是加多寶最緊迫的目標。在與廣藥王老吉的商標、廣告語、包裝裝潢等系列法律訴訟中，加多寶被動更換商標名稱、包裝以及系列廣告語，這讓曾經的涼茶行業老大加多寶一直處於“重塑”的狀態。加上對手王老吉、和其正等品牌的步步緊逼，加多寶的日子並不好過。2016年更是傳出加多寶停產、裁員、資金鍊出現問題等消息。負面傳聞裹挾中的加多寶，急切尋找一條出路。
加多寶首先選中的是北京控股集團（以下簡稱“北控”）。2016年6月，加多寶與北京國企北控簽署戰略合作，根據雙方簽訂的合作內容，雙方要在體育建設及商業化運作、房地產商業開發、食品飲料行業科技研發等多方面展開深度合作。彼時，市場上有種解讀認為，北控旗下7家上市公司，或許會成為加多寶注入資產實現上市的載體。不過與北控的合作，此後鮮被加多寶提及。
與北控的合作，首次讓加多寶與資本市場產生關聯。
圍繞上市的戰略目標，加多寶3月以來動作不斷。4月26日，加多寶召開全國合作伙伴大會，提出要以壯士斷腕的勇氣進行深入改革，包括經營思路、管理架構、管理體系以及管理、薪酬體系、營銷策略。6月，加多寶又提出重啟紅罐加多寶，李春林更是號召加多寶全體員工奮戰45天，實現“有涼茶的地方就有加多寶，有加多寶的地方就有紅罐和金罐。”
“對於現階段的加多寶來說，上市是突破發展瓶頸的有效途徑，通過上市獲取融資渠道，解決資金問題，而現在提出的二次創業，更是在給上市做準備。”在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，二次創業是加多寶上市成功與否的命脈。
實際上，與加多寶的上市計劃相伴隨的，是整個涼茶行業增速放緩以及競爭加劇的現實。這在涼茶行業老三和其正所歸屬的達利食品財報中便有所體現。“2017年涼茶市場整體增長乏力且行業競爭加劇，”達利食品在財報中如是提及，和其正2017年的銷售額為25億元，相比上年下降7%。
達利食品在2015年發佈的招股說明書，也曾援引弗若斯特沙利文的報告，稱2014年中國涼茶的市場規模為509億元，到2019年將達到1043億元。但2014年到2019年涼茶品類複合年增長率將下降至15.4%。
姚紅認為，涼茶本身就是飲料行業的細分品類，在消費升級的當下，可替代產品增多，涼茶行業的增長為此承壓。除此之外，加多寶自身也存在問題。“作為員工，我們的切身感受是，董事長陳鴻道一直在香港，他的決策更多來自於管理層的彙報，這也導致加多寶管理層之間的紛爭比較多，管理層頻繁更換，這是加多寶內生的問題。”
就在今年3月，加多寶集團董事局解除總裁王強、副總裁徐建新的一切職務，任命李春林擔任集團總裁。
資金願景
涼茶行業有個共識，加多寶如今啟動上市計劃是其對資金渴求的體現。“快消品是營銷為導向，而營銷更多依賴資金的投入”。朱丹蓬以王老吉為例，2015年白雲山曾非公開發行股票募集資金100億元，其中40億元就是重點用於王老吉的品牌推廣與渠道建設。而在這一方面，加多寶顯然處於弱勢。
如今，在上市的關鍵籌備期，中糧包裝與奧瑞金雙雙“責難”，“這無疑會動搖資本市場對於加多寶業績的擔心，”路勝貞說。
不過從上市的程序和規則層面看，加多寶仍有迴旋餘地。上海明倫律師事務所合夥人王智斌向記者表示：“如果構成重大訴訟，則需要在招股說明書中披露，同時，重大訴訟也是證監會審核時重點關注的內容。但是如果證監會認為重大訴訟不會對公司穩健經營構成影響，那麼即便存在重大未結的訴訟，也不會影響上市進程。反之，如果該等未結的重大訴訟對公司穩健經營的能力形成影響，則極有可能導致IPO被否。”
王智斌補充稱，這也取決於加多寶未來要在哪裡上市，此外還有幾個不確定因素：第一，向香港國際仲裁中心提出仲裁未必算重大訴訟；第二，如果在上市之前解決了這些問題，也就不存在重大訴訟。
解鈴還須繫鈴人，好在留給加多寶的時間還很充裕。
不過，在路勝貞、朱丹蓬等行業分析人士看來，除了與中糧包裝、奧瑞金的摩擦外，加多寶上市路上的羈絆依然不少。“這次提出二次創業，如何解決經銷商的歷史遺留問題就很棘手。目前經銷商手中金罐的庫存非常大，若再添紅罐，經銷商就會要求解決費用、庫存的問題。”朱丹蓬的觀點得到路勝貞的認同：“加多寶有較大的鋪貨能力，但目前的關鍵是經銷商對於加多寶的信任度還有多少？45天完成紅罐鋪貨，涼茶的旺季也差不多過去了。”
作為陝西某市加多寶市級代理商，張力（化名）也表達了對於加多寶“二次創業”的擔憂，“代理加多寶的利潤顯然沒有前幾年高，尤其是在市場輿論上，加多寶總是佔下風，這回又要換包裝，我們的推廣壓力也很大，希望加多寶的整體營銷能夠跟上。”
經銷商們最期盼的還是加多寶的資金實力，而這又何嘗不是加多寶的願景。
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