摘要
2018年上半年，在內憂外困的多重因素擾動下，A股市場一瀉千里，各主要指數不斷創新低。2017年表現搶眼的大盤藍籌股風頭不再，部分創業板股票表現優異。上半年股票型私募的整體業績如何？去年募集了大量市場資金的股票型私募已經拋棄藍籌股，改投中小票、創業板了嗎？
從我們組合大師的分析數據來看，大盤股不但沒有被拋棄，在市場多變的環境下，其在私募基金中的投資倉位佔比反而在不斷創新高，小盤股則正在私募機構拋棄。
一、 股票策略私募基金整體收益表現
今年1月份開始，A股市場在內外因素的擾動下，大幅下跌，市場信心不足，年初至今上證綜指累計跌幅達13.62%，最大跌幅20%。大盤藍籌股在經歷了去年的大幅上漲之後，也經歷了大幅下跌。
隨著市場行情的變化，融智·股票策略指數在經歷了2017年的持續上升之後，在今年1月份開始下跌，目前已跌至年內低點，年初至今融智·股票策略指數跌幅達7.18%，在融智八大策略指數里跌幅僅次於事件驅動指數在今年的表現（-9.72%）。
從股票策略私募基金創造超額收益的角度來看，自去年11月份開始，私募排排網組合大師中計算的股票策略私募基金的年化alpha已經開始下降。截至5月底，雖然市場指數在6月份創下了更大的跌幅，但是股票策略基金的alpha卻在開始回升，並有持續向上的趨勢。
二、股票策略私募基金平均倉位變化
面對市場行情的波動變化，私募機構也會採取相關的措施應對風險，調整基金倉位是常用手段之一，從組合大師的統計數據來看，股票策略私募的平均倉位在經歷了2017年的持續上升之後（平均倉位最高接近75%），在今年1月份開始下降，目前已降至年內低點，但仍高於股票策略私募平均倉位的歷史均值（過去五年平均倉位65%）。
三、股票策略私募基金風格變化
從股票型私募基金的投資風格變化來看，2017年大盤藍籌股的走強被戲稱為“價值投資元年”。我們從股票策略私募基金的大盤股平均倉位佔比來看（只計算不同類型股票倉位佔基金總倉位），自2017年開始，大盤股倉位佔比持續上升，且在今年市場大幅下跌的情況下，大盤股倉位佔比有加速上升的趨勢，截止6月底，組合大師統計的大盤股倉位佔比已超過40%，遠超過去五年的歷史均值水平（27%），並且創歷史新高。從我們的數據來看，雖然大盤藍籌股沒能延續去年的優異表現，但是在市場如此波動的情況下，大盤股依然成為眾多私募規避風險的選擇。
在大盤藍籌股經歷了大幅下跌之後，市場上“價值投資”的聲音似乎減少了，但組合大師的基金風格分析數據顯示，價值股的倉位佔比仍在上升，倉位佔比以接近50%，遠超過去五年的歷史均值水平（34%）。
反觀小盤股倉位的佔比，自2014年年中之後，小盤股在股票策略私募基金中的倉位從最高60%不斷下降，截止今年6月底，組合大師顯示小盤股倉位佔比不斷創新低，倉位佔比已低於30%，遠低於過去五年的歷史平均水平（45%），小盤股正在被私募機構拋棄。
從成長股的風格來看，歷史上我國多數股票策略私募基金主要以投資成長股為主，成長股投資在私募基金的倉位長期在三分之二以上，最高倉位佔比一度接近80%。但從2014年開始，市場整體風格開始發生變化，成長股投資佔比不斷下降，截止今年6月底，組合大師的基金風格統計數據顯示，成長股倉位佔比已降至50%左右。
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