降准，在这个周末“如约而至”。
央行称，本次定向降准将释放合计7000亿元资金。这一数字超过了年内前两次降准的规模和市场预期。
一是自2018年7月5日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。
二是同时下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。
此次定向降准将是年内的第三次，前两次分别在1月和4月（降准置换MLF也算作某种“定向”）。
券商预计下半年仍会有1-2次定向降准。
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此次降准有三大特点
一、降准范围：名为“定向”，实际效果等同于“普降”。
有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行。
二、给不同银行“定向”划分了资金使用范围。
大行主要用于支持债转股，其他行主要用于支持小微。
三、央行首次“手动计算”了释放资金量。
过往，降准能释放多少资金量都是市场各类研究报告算出来的。这次，央行罕见首次动手，为市场提供了可释放7000亿元资金这一数字。
央行呵护市场流动性，可谓用心良苦了。
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为何要降准？
海清FICC频道全球首席经济学家邓海清认为，此次定向降准本来就是“稳健中性”货币政策相机抉择的应有之义，“稳健中性”的货币政策绝对不是“一成不变”的货币政策，“稳健中性”的内涵应当是跟随经济形势的变化，采取相应的货币政策。在中国目前的经济条件下，“持续降准”应当是光明正大的。
2018年央行货币政策“新型降准”，存在八大重磅情理：
情理一，2018年经济增长下行压力巨大，“定向降准”前提成立；
情理二，2018年CPI中枢在2%左右，“定向降准”是可选项；
情理三，“严监管”态势明显，“宽货币”不会导致2015-2016年的“金融乱象”；
情理四，定向降准是存款利率市场化的配套措施，有助于降低银行负债成本；
情理五，政府信用紧缩，需要货币政策对冲；
情理六，定向降准成为替代贸易顺差收窄下的货币投放渠道；
情理七，“定向降准+公开市场回笼”可以有效缓解流动性分层；
情理八，用增量利益引导金融服务小微实体。
海清FICC频道认为，2018年在“严监管+紧信用+紧财政”的政策组合下，“信用紧缩”问题持续发酵，央行货币政策需要采取“宽货币”进行合理对冲，且在2018年中国贸易顺差逐渐收窄的情况下，“持续性降准”是对冲外汇占款流动性的良好选择。
2018年“新型降准”绝不是重蹈“刺激放水稳增长”的老路，在史无前例的“严监管”大背景下，2018年进行“宽货币”绝不会导致2015-2016年的“金融乱象”重演；在MPA等约束之下，“加杠杆”绝不可能卷土重来；在房地产长效调控机制下，同样绝不可能再次出现房地产泡沫，市场需要对此有清醒认识，抛弃旧思维。
此次，2018年6月20日国务院常务会议，政策层再次将流动性定调由“合理稳定”进一步改变至“合理充裕”，重回2014年四季度-2016年三季度的“合理充裕”，这是一个巨大的政策变化。
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债转股迎来低成本资金
据券商中国报道，由于此次降准释放的近5000亿元左右的资金都要被用于支持市场化法制化“债转股”，因此，这对于当前一些处于高杠杆率但有有竞争力的企业来说，都是可以被“债转股”的优质对象。
据不完全统计，截至今年初，本轮市场化债转股的签约规模已超万亿，但成功落地的规模只占签约总规模的10%左右。制约债转股项目落地的因素是多方面的，但决策层今年以来为了推动债转股的加快落地，出台了不少“大尺度”放宽的政策。
不过，此前不少业内人士对券商中国反映，市场对于推动“债转股”最期望的，除了有政策松绑外，还需要低成本资金来源的支撑，而此次定向降准无疑是迎合了市场的期待。
北京一家AMC高管表示，本轮市场化债转股与上一轮政策性债转股明显的不同是，如今需要债转股的企业主要分布在钢铁、煤炭等传统行业，行业集中度比过去要高，这也增加了债转股的风险；另一方面，如今企业的负债规模巨大，一些大型国企动辄就有几千亿的负债，债转股的规模如果小了，对降低杠杆率起不到明显效果，但如果转股规模太大又很难有投资人承受得住。
“包括银行、AMC现在用来做债转股项目的资金成本都太高，我们还是希望能获得央行再贷款的低成本资金。实际上，在上一轮债转股中，四大AMC的主要资金来源就是央行再贷款。”该AMC人士称。
那么，哪些股最受益呢？
央行还对降准资金用于“债转股”设定了一些门槛：
一是实施主体在“债转股”项目中应当实现真正的股权性质投入，而不是仍然以获取固定收益为目的的“债转债”，也就是说，不支持“名股实债”的项目；
二是鼓励相关银行和实施主体按照不低于1:1的比例撬动社会资金参与“债转股”项目；
三是“债转股”有关股份以及相关债务减记要严格遵循市场化定价，按照法律法规，由项目相关参与方协商确定；
四是支持各类所有制企业开展市场化法治化“债转股”，相关实施主体应真正参与“债转股”后企业的公司治理，促进其公司治理水平的提高，同时推进混合所有制改革；
五是实施“债转股”项目应当有利于改善企业资产负债结构，恢复企业发展动能，不支持“僵尸企业”债转股。
从监管文件出发，实施机构希望救助的是目前债务负担重，经营陷入困境，但是未来前景光明的企业。
从前期债转股的案例来看，实施债转股的公司大多具备以下特点：
1、所处钢铁、有色等强周期行业；
2、集团公司存在上市子公司；
3、集团公司资产负债率较高，且资产负债率传导到上市公司主体；
4、公司盈利有好转的迹象或者潜力，或者有优质资产；
5、从债务结构来看，没有集中于某类债务的情况，长债占比较低。
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总体流动性“松绑”？
央行有关负责人表示，此次定向降准有利于稳步推进结构性去杠杆，有利于加大对小微企业等薄弱环节的支持力度，属于定向调控和精准调控。人民银行将继续实施好稳健中性的货币政策，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
长江证券宏观赵伟团队点评称，定向降准对市场流动性影响有限，属于结构性对冲，去杠杆将是“持久战”。
天风固收孙彬彬团队则预期，小微企业“融资难 融资贵”引发的政策变动，不仅会对小微企业进行定向“滴灌”，也会伴随总体流动性的“松绑”。
定向降准是配合着一般降准进行的：如果连续的定向降准，却不进行降准配合，会使得一般准备金率和“定向”准备金率差别过大，使得一般降准在技术上失去了政策宽松作用：例如如果各家机构都通过定向降准将准备金率降低至一般准备金率以下100-150个BP，那么当需要降准之时，准备金率下调50-100BP，刺激作用就非常有限。
其中，最主要的逻辑还是：小微企业处于经济的底层，其“融资难，融资贵”的问题如果要获得缓解，除了政策定向支持以外，只有整个系统的流动性充盈，才会有“漫溢”出来的流动性去解决其融资问题。
海通姜超也认为，今年以来，在金融严监管的背景下，货币政策逐步从去年的实际偏紧向中性回归，支持表外转表内、非标转标的进程，本次定向降准意味着货币政策进一步边际调整，宽松力度加码，可以一定程度支持实体融资、缓解信用压力。
民生银行首席研究员温彬：考虑到当前和未来一段时间整个金融市场流动性状况、金融去杠杆以及M2增速处于历史地位的状况，这次定向降准释放7000亿元，还是一个稳健中性货币政策的体现。
交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健表示，货币政策保持稳健中性基调不变，意味着货币政策不会有明显宽松，并不会出现“大水漫灌”式流动性投放。
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A股政策底已现
央行降准后往往对股市构成利好。从2014年以来，定向降准和全面降准之后5个交易日、30个交易日以及90个交易日，上证综指和创业板指数在短期（5个交易日、30个交易日）大概率上涨。
分析称，虽然定向降准是为了缓解小微融资难、融资贵的问题，但在当前股市较为敏感的时间点宣布这一释放流动性的消息，无疑对股市来说也是利好。
星石投资指出，本次定向降准有利于缓解去杠杆对优质企业的冲击，精准解决优质企业融资和流动性问题，为去杠杆提供了较好的金融环境，对市场能够起到实质性的提振作用。
前海开源基金首席经济学家杨德龙的观点也较为积极，他认为“央行降准有利于大盘底部确立”。
“本次降准有效缓解当前资金面偏紧状况，有利于大盘底部的确立。”杨德龙称，近期受到外部冲击和资金面紧张的影响，A股市场大幅下挫，上证指数跌破3000点重要关口。本央行不断释放一些积极的信号，央行展开了2000亿元的中期借贷便利（MLF），同时通过定向降准向市场释放流动性。本次定向降准的效果更好，更有针对性，一定程度上缓解了市场资金面紧张的问题，也会提高投资者信心。
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市场人士认为，近期3000点附近，监管层不断放出利好政策，可以说A股政策底已现，受这次降准消息的刺激，A股周一大概率高开，不过，6月份流动性紧张期还未结束，短期A股或仍会反复震荡，投资者不必追高，可逢低吸纳。
具体行业来看，国金证券认为，此次降准短期有助于提振部分行业风险偏好，如房地产、钢铁等部分周期板块，以及银行、券商等板块。
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对债市影响几何
海通证券姜超老师认为，债市慢牛延续。
近期长端利率受益于避险情绪、基本面回落等因素下行，但短端利率因半年末因素略有上行，期限利差持续缩窄制约长端下行。而此次降准有利于带动短端利率下行，从而打开长端下行空间。在货币宽松、基本面下行和违约风险上升的背景下，我们认为债市的分化仍是未来的主旋律，利率债和高等级信用债仍是配置首选，而对低等级信用债仍需保持谨慎。
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对楼市影响几何
从房地产市场来看，观察历次降准周期之后房地产市场均出现了一波成交转暖迹象。
据克尔瑞研究中心的分析，长期以来，房地产市场始终是银行巨额信贷资金的重要出口，降准后释放出的增量资金很大一部分还是会流向房地产市场。
不过新时代证券宏观研究团队认为，过去宽松的货币政策是造成中国杠杆率上升过快的原因之一，在结构性去杠杆下，货币政策不会重回全面宽松，但去杠杆的压力较2017年已经有所减轻，同时政策重心向经济增长倾斜，货币政策在保持稳健中性的基调下，可能会适度放松，流动性或将边际改善。
未来结构性去杠杆仍是工作重点，将继续限制房地产企业、产能过剩行业的国有企业融资，以及规范地方融资平台。
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