来源 :国际金融报、中国基金报
对于上述迷雾重重的并购，上交所也表示出了不解，并对瀚叶股份发出了问询函。
推迟答复近三周后，瀚叶股份终于打算给市场一个交代。
6月8日下午，瀚叶股份在上交所召开了重大资产重组媒体说明会，对市场的疑惑进行了回应。
凭借着流量资源优势，量子云以广告变现的方式实现收入，包括移动互联网推广和腾讯社交广告。
2016-2017年，量子云的收入分别为1.32亿元、2.35亿元，净利润分别为0.87亿元、1.53亿元。
能够发现，量子云的净利率约为66%，两年内的收入增速和净利润增速均超过了75%，呈快速上涨的趋势。
此外，2018-2022年，量子云的预测净利润数分别为2.66亿元、4.13亿元、5.19亿元、6.01亿元和6.59亿元。
值得注意的是，在本次重组预案中量子云还未做出业绩承诺。
估值是否合理
在此次并购重组案中，备受争议的是量子云的估值。据悉，本次交易采用收益法对量子云进行评估，预估值为38亿元，增值率高达28.19倍。
从2014年2月诞生至今，量子云成立仅四年的时间。
2016年，量子云开始引入外部投资者。2016年8-11月，量子云创始股东李炯、郑红燕通过两人共同持有的多米投资，将量子云资产包85%股权转让给浆果晨曦，当时量子云整体估值为3亿元。
2017年3月，由于资金需求，浆果晨曦将所持有的量子云部分股权转让给金华绩优和绩优悦泉。此次股权转让之时，量子云的整体估值上升至6亿元，是以量子云2016年全年利润及2017年1-2月已实现利润为基础，参照互联网公司10-15倍PE的市场估值协商确定。
2017年6月，浆果晨曦将其持有的量子云资产包0.90%、0.10%股权分别以1800万元、200万元价格转让给众晖铭行和张超，整体估值为20亿元，是以2017年1-5月已实现利润及全年预估利润为基础，参照互联网公司10-15倍PE的市场估值协商确定。
2018年4月，李炯将其持有的量子云15.00%股权以3亿元价格转让给纪卫宁，估值仍为20亿元。
但此后短短一个多月的时间，为什么量子云的估值就几乎翻了一倍？为什么创始人李炯还在并购前夕离开？
对此，民生证券业务董事居韬解释称，李炯自2016年转让量子云 85%股权之后已经不再参与量子云的经营管理，仅作为股东保留了董事的职位。本次交易方案中，李炯由于个人原因，他不愿意参加利润对赌。此外，李炯15%股权退出，实际获得了提前变现，并实现了投资的回报预期。
由于本次交易设置了一个差异化定价，不参与业绩承诺股东获得的估值是38亿的70%（26.2亿），再加上李炯提前变现因素，再做出25%的折让，所以交易价格定为3亿元，这是最后李炯最后退出估值较低的原因。
居韬表示，李炯在上市公司停牌筹划重组期间，转让量子云股权，系出于他自身的职业发展、兴趣爱好、风险收益等因素的综合考虑。
未来发展
据悉，瀚叶股份原名“升华拜克”，主营业务为农药、兽药等的生产和销售。后因主营业务盈利能力低下，公司逐渐出售承载相关业务的子公司。
2017年3月，瀚叶股份以16亿元收购成都炎龙科技有限公司（简称“炎龙科技”）100%股权，进军网络游戏行业。
目前，公司主要经营化工业务和游戏业务。
根据2017年年报，炎龙科技的收入为2.37亿元，占总收入的比重为18%；归母净利润为8640.82万元，占总归母净利润的比重为33%。
2017年，量子云的收入为2.35亿元，占瀚叶股份收入的18%；净利润为1.53亿元，占瀚叶股份净利润的58%。
可以看出，如果成功并购量子云，量子云和炎龙科技将会是未来上市公司的主要净利润来源。
如果完成并购，瀚叶股份未来会如何发展？量子云和公司现有主营业务的协同作用具体体现在哪里？
瀚叶股份副董事长兼总裁孙文秋表示，量子云与公司现有业务如游戏、影视、综艺等具有高度相关性，均专注于内容生产。在本次重组完成后，公司会进一步推进IP资源和营销渠道的整合。
目前，瀚叶股份的子公司数舟数据专注于利用大数据、人工智能等技术，主要为文化娱乐产业提供数据、舆情、营销等多元化服务。而量子云拥有庞大的粉丝基础，数舟数据将得到巨量的分析样本，能够完善和提升平台的数据有效性、及时性；同时，借助大数据平台，量子云在未来的内容生产、粉丝运营等多个方面也将得到数据支撑。
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