6月收官市場在做市值和貿易戰科技股活躍領漲下，終於收出了中陽線，有意思的是這一天，股債匯同時反彈。而實際上，整個6月“股債期匯”集體下跌，成為最近金融市場的常態。
貿易戰激烈之後，期貨市場出現了跳水，股市方面也是新低，債市也因為違約擔憂而走弱，匯市方面在6.19之後也是加速跳水走勢，降準之後更是受到衝擊而破位，降準之後，債市有所穩定，但由於中美貨幣政策週期的錯位，以及準備金原本就為了對沖外匯佔款，所以降準後加劇了匯率貶值的節奏。整個金融市場的低迷，也讓投資者做多情緒進一步下降。
今年4月份以來，人民幣對美元匯率已經貶值了3.5％以上，而人民幣對其他貨幣是升值，如CFETS人民幣匯率指數從97以下升值到98以上。而分水嶺出現在6月19日，人民幣匯率全面走弱，CFETS從98.13的高點迅速回落至97.38下方，同時，人民幣較美元匯率更加速貶值。玉名認為從這樣的走勢來看，人民幣對美元匯率貶值，主要是美元的強勢。
美經濟持續走強（2018年1季度美國的GDP同比增速從2.6％繼續回升到2.8％，4-5月失業率連續降至3.9％、3.8％，是十八年來的新低），並進行加息和縮錶行為，在經濟復甦支撐下，美債長端收益率也同步抬升，如今10年期美債的收益率接近3％。美歐、美日的10年期國債的利差，較今年初分別擴大了60BP和50BP，美元資產的吸引力進一步增強，推動美元走強；而6月中下旬，人民幣主動貶值，導致對各種貨幣的全面走弱。
一旦人民幣形成貶值預期，未來結售匯有轉為逆差的可能，增加匯率的貶值壓力。從歷史數據來看，一旦人民幣對美元出現長期貶值預期，就會增加居民和企業的換匯衝動，導致結售匯從順差轉變為逆差，並進一步增加人民幣的貶值壓力。但這引發市場的擔憂嗎？玉名認為並不是如此，實際上央行能夠在人民幣持續貶值的情況，依然選擇在美聯儲6月加息後堅持降準（之前12月和3月美聯儲加息後的次日，1月和4月都出現我國央行的降準），這說明匯率當前並不是央行認為的主要矛盾，或者是處於明顯可控的狀態，這一方面並不必過分擔憂（尤其是前面圖分析了，年初人民幣升值帶來了如今騰挪的空間）。不過匯率下跌，對於類似航空業等高外債企業是明顯的利空，而對於一些出口型企業則是積極影響，如紡織服裝板塊最值得研究，近期也將送出專題文章，供大家研究。
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