曲线上市，效果几何？
上市申请
2018年“大众点评黑珍珠餐厅指南”发布会上，王兴自信满满的向外界公布，2017年美团点评的交易额达到3600亿元，收入达330亿元。
不可否认，330亿的数字着实在业内掀起了波澜，在会上，王兴也直言不讳，想要做好美食这个版块是很现实的，需要有钱。
7天之后，王兴与美团为了能够“有钱”的目标，终于迈出了上市的这一步。
此前王兴面对媒体曾多次表态，美团会在合适的时间合适的地点选择上市。
那么这样来看，“营收330亿”成为了最合适的时间；最适合是的上市地点选择了香港。
消息显示，美团点评将于今日向港交所提交上市材料，那么也就是说，美团的上市材料最晚将于下周一（6月25日）出现在港交所。
值得一提的是，美团在这次赴港IPO中选择了全外资行的保荐，分别是高盛、美林和摩根斯坦利。
今年4月，美团在收购摩拜单车之后，估值已经拉升至390亿美元，而此前也已经经历了8轮融资，最新一轮融资为去年10月。
无独有偶，在美团披露正式递交上市申请的当天，同程艺龙也正式宣布赴港递交招股书正式启动IPO计划。
而在招股书中，同程艺龙也终于让最大股东露出庐山真面目，腾讯作为其最大股东，持股持股比例为24.9%；携程为第二大股东，持股比例22.88%。
值得一提的是，在合并之前，同程、艺龙连续三年保持了高速增长，且均已在2017年实现盈利。
而在合并之后，平均月活跃用户由2015年的8870万已增长至2017年的1.212亿人次，平均付费用户从2015年的390万增长至1560万。2017年，交通票务交易额超800亿人民币，住宿预订交易额超223亿人民币。
迷恋
众所周知，旅游是一个烧钱的门当，而对于旅企来说，不是已经上市，就是走在上市的路上。
而选择在哪上市也是件有趣的事情，有的企业迷恋主板A股，有的企业则远赴香港IPO。
不过从今天的市场表现来看，赴港IPO也并非本意而是在曲线上市。
众所周知，当下的主板发审愈发严格，连续三年实现稳定营收的硬性规定与隐形的营收门槛不断拉低着发审过会率，也让无数企业折戟沉沙。
在冲刺主板上市的队伍中，常州恐龙园就是最好的“反面教材”，自2012年起，常州恐龙园已经连续向主板发起三次冲击，不过均已失败告终。
当然，常州恐龙园的上市失利与其不稳定的营收业绩有着直接联系，稳定的营收是是主板上市最为看重的一点。
除此之外，漫长上市排队期，也是不每个企业都可以忍受的。
值得一提的是，今年1月主板发审出现史上最低记录，过会率仅为36.7%。
正是这样的背景之下，企业为了能够快速实现资本扩张，进而选择了条件相对宽松的港股IPO。
显然，这种宽松的条件，也是让众多企业港股IPO的根本所在。
根据港股IPO条例来看，主板新申请人须具备不少于3个财政年度的营业记录，并须符合上市市值至少2亿港元、最近一个经审计财政年度至少5亿港元、前3个财政年度来自营运业务的现金流入合计至少1亿港元。
而相比于主板登录，香港IPO也是有着更多的后天优势，最为显著的就是控股股东禁售期仅为6个月，相比A股的3年禁售期要短得多。
同时，兼并收购便利性也是让旅企迷恋港股IPO的一点。
香港上市公司运用股票作为并购工具的作法相当普遍，并且是市场化运作，无需行政审批。
如果利用香港上市公司的平台进行国际并购，其便利性也优于涉及跨境审批的A股公司平台。
在融资手段也极为丰富，包括：配售、供股、可转债、认股证、高息债、杠杆融资等等。
弊端
但港股终究是港股，它始终无法替代主板上市的天时、地利与人和。
在本土，企业无需面临各种语言、监管以及法律上的差异，同时企业在主板上市也可以获得相比于海外上市的高认知度。
在今天，对于部分企业、部分投资商来说，“上市企业”这个名声说出去比什么都好听、都有效。
但事实上，港股IPO的路也并非一帆风顺，在获得便利的同时也伴随着诸多弊端。
首当其冲的就是发行风险，最为显著的一点就是体现在价格之上，港股IPO后极容易出现破发的情况，同时对于期望的募资金额往往会不足。
此前，中银航空租赁，计划募资87.4亿，实际募资43.7亿，而这种情况在A股中是极为少见的。
此外，港股上市的流动性风险也是极高的。
根据广证恒生统计，2017年30 家赴港上市的内地企业中，主板上市的有 25 家，平均日均成交量为 814.7 万股，平均日均成交额为 3969.3 万港元。
企业之间日均成交量/额差距也较大，日均成交量超过 1 千万股的有 5 家。而大A 股主板上市企业2017 年1月至今区间日均成交量为1434.56万股，日均成交额为1.67亿元。
相比之下，主板A股的日均成交量是香港主板上市的25家企业日均成交量的1.76倍，而且这还是在港股通开通的情况下。
没有了流动性，也就没有了利益的往来。
而除了上述的显著风险外，港股上市还需要面对额外上市成本高昂以及品牌认知度不明显的问题。
那么这样来看，无论美团还是同程艺龙，上市的目的十分明显，就是为了获得更多的资本的助力，美团更为显著，众所周知美团的帝国就是用资本烧出来的。
但也不可否认的是，美团和同程艺龙是旅企上市的先锋部队，没有前辈的经验可以借鉴，那么在这样的情况之下，两家企业会取得怎样的结果，这值得我们期待。
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