2018年尚未過半，消費已經拉響警報。
2018年5月，全國社會消費品零售總額增速只有8.5%，不僅遠遠低於預期，而且創下自2003年5月以來的15年最低。
社消增速創下15年新低，這意味著整個社會的消費能力正在嚴重萎縮。
換句話說，房價還在不斷上漲，而人民已經沒錢也不敢大肆消費了。
1、高房價正在透支社會購買力
先做兩點說明。
其一，消費體現的是社會購買力。社會消費品零售總額，既包括衣食文娛，也包括汽車家電，但不包括住房。購房一般被認為是投資性支出。
其二，消費、投資、出口是拉動GDP增長的三駕馬車。雖然社消總額與GDP中的消費概念並不等同，但兩者大部分重合。社消增速變化趨勢，足以代表消費的變化趨勢。
社消增速一路向下，這其中既有結構性因素，也有購買力因素。
所謂結構性因素，指的是經濟增長進入新常態，居民收入增幅不及以往，加上城鎮化已經完成過半，城鎮化帶來的額外消費增量越來越少，社消總額自然難以保持原有的高增長趨勢。
在結構性因素之外，整個社會購買力不足，才是更加關鍵的問題。
2015年以來的這一輪房價上漲，究其本質，就是以貨幣寬鬆和政策優惠，通過去庫存疊加棚改貨幣化，鼓勵居民舉債購房。
其目的就是，以居民加槓桿，緩解地方政府債務和房地產企業債務危機。
結果顯而易見，房價一路高漲，居民槓桿率（居民部門債務餘額/GDP）隨之一路上揚：
居民槓桿率從2008年時的18%，攀升到2018年一季度的50%。短短十年，翻了兩倍。
2015年居民新增貸款3.87萬億，佔當年全部貸款的33%。
2016年新增居民貸款6.33萬億，佔總貸款的50.04%。
2017年的增幅雖然有所下滑，但也創下了7.13萬億的新高，佔比高達52.7%。
要知道，在居民貸款裡，高達70%以上都是中長期的房貸。而在短期貸款裡，資金也多數通過消費貸、現金貸等方式違規流入樓市。
與此同時，房價不斷上漲，房貸負擔不斷加重，居民加槓桿有增無減，但可支配收入卻如老牛耕田般挪步。
一快一慢，收入遠遠被債務拋下。2006年，負債收入比還只有18.5%%，2018年已經高達77.1%。
一邊是房價高漲、居民大幅加槓桿，一邊是可支配收入增長不力，結果是什麼？必然是消費的緊縮！
2、房價暴漲：財富效應VS擠出效應
房價上漲，會產生三種效應：一是拉動效應，二是財富效應，三是擠出效應。
拉動效應好理解，房價上漲，能夠拉動一系列上下游產業鏈，這也是房地產能成為支柱性產業的關鍵所在。
所謂財富效應，當房價上漲，有房一族的房價市值隨之水漲船高，以貨幣計價的財富也隨之上升。即使不賣房，在這種財富效應之下，也有人會增加消費支出。
然而，財富效應，很多時候只是一種貨幣幻覺。因為不賣房就無法兌現，它只是市值上的財富，類似股市裡的浮盈。
尤其是隨著限售政策的普及化，新房一般都要被冰凍兩到五年。這期間即便房價大幅上漲，房子的市值也無法及時轉化為直接的貨幣財富。
擠出效應剛好相反。
當房價遠遠超出收入水平，一二線城市的房價收入比普遍高於20時。即便居民能夠擠上房價上漲的順風車，也會因為首付和還貸壓力，而被迫削減消費。
尤其是對於那些六個錢包湊首付的購房群體，消費擠壓效應更加明顯。掏空祖孫三代的積蓄，才勉強擠上房價上漲的列車。
且不說父母祖輩的養老、醫療負擔重壓在身，即便是歸還房貸，都會壓得喘不過氣來，哪還有富餘的資金進行消費？
財富效應，會讓人們增加消費；擠出效應，則會削減消費。一增一減，到底誰的力量更強大？
消費數據已經提供了再清晰不過的證明。
3、危險的不只是內需！
這一次拉響的不只是消費警報，固定資產投資增速同時創出2017年以來新低：
這其中，製造業投資仍舊保持在低位，而基建投資則大幅回落，只有房地產投資依舊保持在高位:
消費增速創下新低，固定資產投資創下新低，貿易爭端之下的出口形勢同樣不容樂觀。
消費、投資、出口，拉動經濟的三架馬車，均已呈現疲態，這一年的經濟，面臨著前所未有的嚴峻挑戰。
靠房地產託底，又能託多久？
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