◆热点聚焦
生态农业·看好畜禽养殖及子行业龙头
投资建议：在行业景气向上的大趋势下，叠加三季度消费旺季，持续推荐白羽肉鸡板块。猪价筑底，关注季节性反弹机会。二季度是水产旺季，水产品价格上涨有望带动饲料销量景气。宠物行业方兴未艾，龙头尚在孕育中。依次推荐：
民和股份、益生股份、圣农发展、海大集团、牧原股份、温氏股份，关注动保龙头生物股份、中牧股份长期配置价值。
生猪养殖：生猪价格止跌并快速回升，积极配置生猪养殖板块，推荐牧原股份、温氏股份、天邦股份等。据大北农集团农信互联“养猪助手“信息：6月1日，全国各地生猪价格普遍小幅震荡，北方地区市场仍然突破11.0元/公斤，南方地区以广东11.4元/公斤为首。由于一季度猪价下跌导致养殖户补栏积极性下降，对应三季度生猪供给有所减少，且屠宰企业猪肉库存逐步消化，我们预计生猪价格后市震荡回升，底部抬高，再次回到前期低点的可能性不大。
但是行业产能目前尚未出现大幅减少或“出清”，因此我们认为周期“反转”尚待时日。基于供求格局有所好转、生猪价格震荡回升的行业研判，我们建议可逐步布局生猪养殖板块。推荐标的：牧原股份、温氏股份、天邦股份。
肉鸡养殖：供给持续减少引发行业景气复苏，我们持续推荐白羽肉鸡板块。2017年11月以来，父母代鸡苗月度销量大幅下降，根据肉鸡生长周期测算，将带动在产父母代种鸡存栏量在18年三季度开始迎来又一波趋势下行。父母代种鸡存栏持续下降，商品代鸡苗价格理应上涨。同时，目前下游供给同比已出现大幅缩减：2018年1季度商品代肉鸡总供给量(商品代鸡苗销售量+进口当量)同比下降36.48%。
此外，终端鸡肉供给的持续减少和库存的消化也在推动行业复苏，鸡肉终端库存目前已恢复到正常状态。叠加三季度传统消费旺季（烧烤旺季、假期餐饮旺季等因素），预计7-8月父母代鸡苗、商品毛鸡、鸡肉产品价格形成一波产业链价格季节性上涨行情或价格高点。6月4日，山东肉毛鸡价格3.93元/斤，周环比下降1%；商品代鸡苗价格2.71元/羽，周环比上涨4%。建议积极配置，推荐标的：民和股份、益生股份、圣农发展、仙坛股份。
动物保健：中牧股份、生物股份具备长期投资价值。中牧股份一季度口蹄疫市场苗同比增幅超200%。销售团队继续完善，新增口蹄疫市场苗销售人员7人（团队总人数扩张至30人），预计全年口蹄疫市场苗有望实现收入3亿元。当前主业市值（剔除金达威）对应主业利润约为26X。
生物股份二季度在销售策略上有所调整，在部分大型养殖集团中的采购比例显著提升，且在中小型客户中也有望抢占一定份额。预计猪O-A双价苗将于6月底、7月初拿到生产文号，在下半年秋防开始贡献业绩，且下半年不存在股权激励费用带来的错配影响。当前股价对应的2018年PE仅为21X。
宠物行业：宠物行业方兴未艾，本土龙头企业尚在孕育中。各家企业“各显神通”，从海内外布局战略、产品定价策略、品牌战略、渠道建设策略和营销策略上都在进行不同的尝试。A股投资标的稀缺，关注中宠股份（海外OEM肉质零食为主，国内多渠道多品牌尝试）、佩蒂股份（海外ODM咬胶为主，研发植物咬胶抢占份额并提升盈利能力，国内开拓咀嚼类零食和新西兰设主粮厂返销国内）。
风险提示：
相关个股：
牧原股份：公司拥有从饲料加工、生猪育种、种猪扩繁到商品猪饲养的一体化完整产业链，这有利于公司对食品安全与产品质量进行全过程控制。自育自繁自养大规模一体化的模式，为公司实施规范的疫病防控措施奠定了基础。公司拥有20多年的生猪养殖及疫病防控经验，形成了以兽医总监杨瑞华等业务骨干为核心的专职兽医及防疫队伍，在内部建立了较完整的疫病防控管理体系，疫病防治水平处于国内领先水平。
温氏股份：公司采用紧密型“公司+农户(或家庭农场)”模式。在规模扩张过程中，公司承担了育种、种苗饲料生产、技术管理体系建立等产业链配套的关键环节；合作农户(或家庭农场)承担肉鸡、肉猪的现场饲养管理。通过该模式，公司有效地整合了规模扩张中需要的资本、土地、劳动力等资源要素。公司与合作农户(或家庭农场)紧密合作，各司其职，分工合作，实现了资源的优化配置和公司地快速扩张。
天邦股份：公司是以技术创新建构全产业链的核心竞争力，以绿色环保型饲料的研发、生产、销售和技术服务为基础，集成饲料原料开发、动物预防保健、标准化动物养殖技术和动物源食品加工为一体的农业产业化国家重点龙头企业、国家重点高新技术企业、全国第一批农产品加工示范企业。
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