最近，ABCD四大跨國糧商中的A，——美國阿丹米公司（ADM），提出計劃要收購B，——美國邦吉公司（Bunge）。
邦吉是ABCD中歷史最悠久的。它最初於1818年在荷蘭阿姆斯特丹成立，那可是拿破崙剛剛敗走滑鐵盧的年代，到今年正好200歲高齡矣。荷蘭人號稱“海上的馬車伕”，邦吉也一樣，永遠都在路上。它於1859年遷往比利時，1884年至阿根廷。1974年，一支阿根廷左派游擊隊將邦吉的老闆綁架，讓邦吉付出了6千萬美元的贖金，嚇得邦吉馬上將總部遷往巴西。邦吉原本深耕拉丁美洲，21世紀初又將總部遷至美國紐約，並在紐交所上市，成為一家美國公司。今天的邦吉是一家真正的全球化企業，業務相當均衡地分佈在歐洲、北美、南美和亞洲4大洲。
邦吉以做糧食貿易起家，它的業務模式的特點主要在於一個“全”字。農產品生產的每一個環節都有它的參與，包括最初的種子培育和農場經營，到中間生產環節向客戶提供化肥、農藥的研發及銷售等增值服務，再到其後的農作物收購及加工、倉儲物流、貿易分銷。
邦吉是巴西最大的穀物出口商、美國和阿根廷第三大糧食出口商， 美國大豆產品的第二大出口商和第三大加工商。邦吉在全球40個國家擁有450多家實體和3萬多名員工。以銷售規模而論，邦吉2017年銷售額為458億美元，在ABCD中排第三位，落後於嘉吉和阿丹米。
如此龐大的一家公司，並已經歷了2個世紀的風風雨雨，為何如今就扛不下去了？
我們重點看看邦吉在中國的發展歷程。
2000年，邦吉在中國成立國際貿易公司，向中國市場供應大豆等農作物。
2005年，收購三維集團位於山東日照的大豆加工企業，成立“邦基三維油脂有限公司”，邦吉和三維各持69%和31%的股份。
2006年，收購大連華農集團位於江蘇南京的大豆加工廠，成立“邦基（南京）糧油有限公司”。
2007年，和泰國正大集團成立合資企業，收購一家位於天津的大豆加工廠主要股權，成立 “邦基正大（天津）糧油有限公司”。邦吉和正大各持80%和19%的股份。2007年還同中儲糧合作，在東莞麻涌建設大豆壓榨項目，成立“東莞邦基中儲糧蛋白飼料科技有限公司”，邦吉和中儲糧各持65%和35%的股份。
2007年10月，發改委和商務部出臺新修訂的《外商投資產業指導目錄》，不再將“蛋白飼料的開發、生產”列入鼓勵外商投資產業目錄，明確要求“大豆、油菜籽食用油脂加工”必須由中方控股。
直接投資受限，邦吉不得已於2009年以曲線方式在江蘇泰興建設油籽壓榨廠，註冊資本1.2億元，公司名為“泰興市振華油脂有限公司”。至此，
邦吉在中國的大豆日加工能力已超過2萬噸，位於中糧、益海、中儲糧、九三和渤海之後，約佔中國大豆壓榨總產能的5%。早在2013年，邦吉就開始籌劃，要在東莞打造一個集植物油加工、倉儲、碼頭等多位一體的世界級工廠。該東莞項目一期（大豆與菜籽雙線壓榨，短期壓榨菜籽為主）於2017年4月左右投產，將使邦吉在中國大豆和菜籽（油脂）壓榨版圖中的勢力得到增強。公司名為“東莞沈恆糧油有限公司”。
不過，這個東莞項目很可能也是邦吉在中國的最後一個新開工項目。因為邦吉除了力保壓榨業務外，已經開始收縮在中國的非重點業務。
2011年左右，邦吉對中國市場的飼料業務板塊有個龐大的規劃，計劃5年左右時間組建30-40個飼料企業，而南京邦基則作為邦吉飼料板塊的總部。但實際上，邦吉這幾年僅在中國投建了4個飼料廠，其中南京邦基和唐山邦基為獨資，另外還與玖瑞在山東合作組建了兩個合資企業，由邦吉控股。邦吉在南京和唐山的兩個飼料廠賣給了澳華，與玖瑞在山東合資的兩個飼料廠也賣給了玖瑞，全面退出中國飼料市場 。
從全球範圍來看，邦吉也是在2013年前還在擴張，而從2016年開始收縮。
例如，糖業是邦吉業務中與農業、食品和化肥並列的四大板塊之一。邦吉糖業於2007年才起步，通過自建、收購和合資，在巴西擁有了8家糖廠，銷售額在50億美元左右。邦吉糖業意欲走出巴西，於2011年參與對澳洲塔利糖廠的收購，買下7%的股份，但惜敗於中糧，又將所持股份全部轉售中糧。
但到了2016年，邦吉將其在越南農業綜合控股有限公司（Vietnam Agribusiness Holdings Pte. Ltd）擁有的一半股權出售給豐益國際。該公司的股權架構變為豐益國際、邦吉各持有45%的股權，另一家越南公司Quang Dung持有剩餘10%的股份。Quang Dung的主要業務是銷售豆粕，在越南的市場份額位居前列。表面上看，在越南，邦吉擅長大豆壓榨，豐益國際在油脂精煉和小包裝糧油業務上具有專長，Green Feed強於飼料加工和銷售，三方合資的企業打通了從加工到銷售的整個大豆產業鏈。實際上，這也是邦吉在收縮陣線、回籠現金的一個重要跡象。
從邦吉歷年財務數據，可以看出一些端倪。邦吉在2010年世界糧食危機中利潤暴增至23.5億美元，利潤率高達5.2%。如此不錯的業績讓邦吉信心爆棚，迅速擴張。2011年的收入增長29%，達到587億美元。
2012年再增長8%，達到最高峰的635億美元。不幸的是，這一年的利潤居然僅有6千萬美元，利潤率暴跌至千分之一。此後邦吉度日維艱，2013年和2014年的利潤不過3億和5億美元，2015年和2016年有所好轉，上升至7億多美元。自從2010-2011年的世界糧食危機結束後，受美國頁岩油革命影響，石油價格下跌，生物燃料行業不景氣，生產乙醇的玉米和生產生物柴油的食用油都在減少，導致全球糧食生產過剩，這讓世界跨國糧商們的日子普遍都不好過。總有人以為幾大跨國糧商通過不斷的併購和壯大，在世界糧油貿易中佔據壟斷地位，然後攫取超額利潤。實際上，跨國糧商的利潤率不比普通糧油企業高，一般也就幾個百分點，利薄如紙。如果稍有不慎，犯下什麼大錯誤，就很難鹹魚翻生。強大如邦吉者，已經經營了200年的老壽星企業，也有淪落到沿街喊賣的這一天。
2017年9月，邦吉孤注一擲，用掉所有的信用額度，發行
了10億美元債券，用來收購馬來西亞的IOI Loders Croklaan公司70%的股份。IOI是世界排名前列的棕櫚油加工企業。消息傳出來後，市場均不看好。穆迪將邦吉的前景下調為“消極”，並警告說，如果沒有大幅改善盈利，穆迪則將邦吉的信用評級降至僅高於“垃圾”一級。邦吉股價大跌5.2%。邦吉2017年度的利潤再度大幅下跌，僅有1.6億美元，利潤率不過千分之三。2017年第4季度虧損6900萬美元，而去年同期利潤為2.6億美元。
邦吉在2018年繼續虧損。第一財季淨利潤為負2100萬美元，相比去年同期盈收4700萬美元。營業收入為106億美元，同比下跌4%。第一季度的特別費用總計為1900萬美元，包括1400萬美元的遣散費等。這也說明邦吉還在大幅裁員。
2017年5月，礦業及大宗商品巨頭嘉能可（Glencore）就向邦吉提出“非正式”收購意向。2018年3月，美國大陸穀物公司也表示了對邦吉的收購興趣。但是邦吉糟糕的業績表現，嚇退了不少投資者。邦吉的市值在3月份還有110億美元，4月份已跌到不足100億美元。
市值226億美元的阿丹米，成為目前最有可能收購邦吉的公司。這個收購案的金額可能高達160億美元。如果這一交易成功，將是世界糧食行業有史以來最大的一筆併購案。
在ABCD中，阿丹米和邦吉的業務有很強的互補性。阿丹米最擅技術，但相對不擅貿易。邦吉可彌補阿丹米在貿易上的短板。阿丹米的業務主要在美國，在南美的勢力相對較弱，在阿根廷甚至還沒有大豆壓榨廠。而南美是邦吉的大本營，邦吉在阿根廷聖馬丁將軍港6號碼頭的合資廠，產能高達2萬噸/日，是全球最大的大豆壓榨廠，一個工廠就抵上邦吉在中國5個工廠的全部產能。
如果成功收購邦吉，阿丹米將超越嘉吉，成為阿根廷和巴西的最大糧食出口商。阿丹米的總銷售額也將與嘉吉比肩，成為全球第二家年銷售過千億美元的巨無霸糧油企業。
（本文節選和改編自《金龍魚背後的帝國》，2018年6月即將出版）
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