资产回顾
上周，MSCI 全球股指小幅上涨。美国对多国发动或威胁发动关税战，投资者对世界贸易前景再度担忧，但美国 11 月非农数据对情绪略有提振，美股高位小幅震荡。
A 股因 11 月 PMI 数据超预期反弹、消费税温和落地等提振下反弹，以电子为代表的中小创板块涨幅突出。港股跟随 A 股反弹。国内央行公开市场净投放资金，银行间资金利率显著下行。尽管稳增长预期提升，但市场对偏宽松的货币政策有期待，国内债市收益率持平，银行间 10 年期国债收益率收报 3.17%。结构上信用债略好，可转债涨幅较大。
宏观展望
展望本周，海外经济方面，美国在联储货币政策宽松的刺激下，地产强劲，消费和就业仍然不错，美国经济逐步企稳。国内经济方面，中央政治局会议明确表达当前政策思路，短期要全面做好“六稳”，保持经济运行在合理区间，确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官，意味着明年要保 6% 左右的增长目标。
A股
A 股方面，国内逆周期政策发力，增长预期短期趋于稳定，年底流动性可能面临扰动，外部局势扰动达成协议仍有不确定性，但关税加征的窗口临近，交易面中性略偏正面。建议对外部不确定性保持一份警惕，逐渐兑现主题扩散行情的收益。
港股
港股方面，估值吸引力边际上升，资金面维持正面，盈利预期略有扰动，结构性影响为主，外部冲击依然存在，与外部市场的联动等中性略偏正面。对港股行业考虑低估值与受益稳增长的金融、工业、能源及可选消费等。
债券
债券方面，11 月猪肉价格下降，但 CPI 仍将继续上扬至 4.2%、4.3% 左右，春节前夕肉菜与非食品价格或将共振，12 月 CPI 也有上行压力。在债市估值转空而交易较正面的条件下，结构相对以短久期的中高等级信用债为主。
原油
原油方面，OPEC 减产幅度超预期，但执行过程或生波折，炼厂检修结束进度低于预期，市场对原油需求疲软的担忧仍在，预计短期油价偏震荡。
黄金
黄金方面，10 月以来海外增长有边际改善，基本面对金价不利。从交易面看，中美阶段性贸易协议达成还面临不确定性，黄金有一定配置价值。
在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。