财富证券发布投资研究报告，评级: 谨慎推荐。
高能环境(603588)
事件： 2 月 24 日，国家卫生健康委等十部门印发《医疗机构废弃物综合治理工作方案》，要求加强集中处置设施建设，2020 年底前每个地级以上城市至少建成 1 个符合运行要求的医疗废物集中处置设施；2022 年 6 月底前，每个县（市）都建成医疗废物收集转运处置体系。符合条件的医疗废物集中处置单位可享受环境保护税等优惠政策。
全国医疗废物处置体系建设加速，长期利好高能环境：2003 年“非典疫情”推动中国医疗垃圾处置的相关规范出台。本次新冠疫情将继续推动全国医疗废物处置体系的建设，利好高能环境等涉及医疗危废业务的环保企业。高能环境承担武汉火神山医院防渗工程等任务，同时为火神山医院的医疗废物、废水处理处置提供运营服务。此外，高能环境在桂林、贺州及岳阳还同时参与到当地疫情防控中，收运与处置当地指定医院产生的医疗废弃物，实现医疗废物与生活垃圾即产即清。
工程订单顺利推进，业绩较快增长：根据公司《2019 年业绩预告》，考虑商誉减值后， 预计公司 2019 年实现归母净利润为 4.0 - 4.3 亿元（同比+23%至 32%），实现扣非净利润 3.8- 4. 1 亿元（同比+26%至 36%），业绩较快增长，主要系：1）2019 年内按计划实施在手工程类订单，顺利推进生活垃圾焚烧发电项目建设；2 ）2019 年投资收益亦在增长。
在手订单充足，保障业绩增长： 2018 年、2019 年 H1，公司分别新签订单 78.45 亿元、17.80 亿元。2019 年 H1 底，公司在手订单金额共计134.90 亿元，其中已履行 34.95 亿元，尚可履行 102.66 亿元，尚可履行订单金额为 2018 年营收的 2.73 倍，充裕在手订单保障业绩增长。
投资建议：预计 2019- 2021 年公司分别实现净利润 4.27 亿元、5.33 亿元、6.42 亿元，EPS 分别为 0.63 元、0.79 元、0.95 元，当前股价对应PE 分别为 17.8X、14. 3X、11. 9X。高能环境作为土壤修复龙头，参照环保行业估值水平，给予 2020 年 15X 至 16X 市盈率估值，合理估值区间在 11.9 元/股至 12.6 元/股。考虑到公司近期股价上涨较多，低估值初步回归，下调至【谨慎推荐】评级。
风险提示：工程项目进度不及预期风险；国内外新冠疫情失控风险。