老虎证券2月27日发布对香港交易所的研报，摘要如下：
2020年2月27日，港交所公布了2019年报，总收入同比增长3%至163亿港元，归母净利润同比微增1%至93.9亿港元至历史新高；19年整体增长稳健，符合市场预期，其中陆港通交易部分翻倍，对冲了整体股票和衍生品交易放缓的影响。
业绩点评关键指标：现货市场日均成交放缓，沪深港通表现亮眼港交所一半以上的收入由成交量驱动，现货股票约占收入的28％，其次是衍生品（17％）和大宗商品（10％）。19年现货市场日均成交同比下降19%至872亿港元，但陆股通（沪股通、深股通、债券通）表现亮眼，19年陆港通日均成交额同比增长118%至524亿港元，债券通则同比增长197%至107亿港元。利润端：运营支出控制有效，缓解净利润压力19年归母净利润同比增长1%至93.9亿港元，主要基于资金及保证金的利息收益净额上升，除此之外，运营支出下降了1.5%，也一定程度上缓解了净利润端的压力。展望：中期北向资金可能超预期，带动港交所受益香港交易所收入与港股成交量相关性高达80%，短期港交所可能面临新冠肺炎疫情以及上半年本身的高基数的影响，造成的股票成交量回升不及预期，IPO放缓等情形。按彭博模型测算，股市成交量和衍生品交易量每下降10％，港交所2020年上半年的收入可能会减少4.3％。在没有新的催化因素出现前，港交所上半年的压力仍然存在。但另一方面，我们认为来自二级市场的波动风险仍然可控，主要的增长预期集中在下半年，我们预计2020全年收入增长有望达到10%。
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