【天風證券】
汽車
家電:綜合來看,Q3在收入端進一步築底的情況下,利潤端依舊保持逐季回升 的態勢,一方面成本及增值稅紅利緩解公司利潤端的壓力,另一方面各細 分龍頭憑藉自身強大的品牌力和產品力保證其穩健的經營。展望Q4,且 考慮到地產竣工改善的滯後性影響以及經銷商補庫存等因素,收入增速有 望環比提升,利潤端則大概率仍會保持好於收入端的情況。推薦標的:美 的集團,新寶股份,海爾智家,格力電器,海信家電,三花智控,蘇泊爾。
【財富證券】
宏觀策略:股指震盪企穩,板塊輪動加快。截止收盤,上證綜指跌0.33%,中小板指漲0.29%,創業板指漲0.62%;行業板 塊方面,電子、食品飲料、醫藥生物漲幅居前,農林牧漁、採掘、休閒服務跌幅居前;主題概念方面,啤酒指數、智 能音箱指數、黃金珠寶指數漲幅居前。觀望情緒中市場成交量持續萎縮,業績確定性高板塊仍是市場最終選擇。近期市場持續調整震盪,但在震盪市中 白馬藍籌代表貴州茅臺再次創新高,同時具備業績確性較高的電子、食品飲料、醫藥生物在弱勢市場中錄的漲幅,而 這三者在今年以來申萬指數分別漲幅達到56.61%、73.77%、37.51%,均大幅度跑贏了所有指數。我們統計了今年以 來創新高個股的情況:截止昨日,剔除新股後,市場平均市值為165.3億,全市場Q3業績增速中位數為5.13%,而 2019年以來市場創歷史新高個股數量為348只,平均市值為464.8億,Q3業績增速中位數為18.3%,兩個指標均顯著 高於市場平均市值;2019年第四季度以來,市場進入調整行情,但仍然有115家公司創歷史新高,而這115家公司平 均市值達到938.2億,業績增速中位數為32.1。這組數據驗證了我們在Q4策略報告中的觀點,核心資產、業績確定 高的價值龍頭將始終為市場所選擇和青睞。
有色金屬:2019前三季度有色金屬板塊業績表現:申萬有色金屬行業前三季度實現營業收入12508.98億元,同比增長10.43%,業績有所好轉,實現歸母淨利潤284.87億元,同比下滑27.29%, 利潤降幅有所收窄。目前行業供給陸續出現收縮,典型的有銅、錫、鈷、鋰、鎢等,我們對於2020年的庫存週期下 的有色金屬行情保持相對樂觀。 10月份各板塊情況:(1)基本金屬:10月份基本金屬價格漲跌不一,建議關注供給收縮良好的銅。(2)稀貴金 屬:近期在中美貿易戰緩和以及美聯儲鷹派傾向的影響下,黃金價格有所回調。最新的CME觀察的數據顯示,2019 年12月維持當前利率在1.50%-1.75%區間的概率為91.9%,降息25個基點至1.25%-1.50%區間的概率為8.1%。我們 認為隨著美國經濟逐漸走弱,未來實際利率和美元指數仍有望下調,將驅動黃金價格繼續上漲。白銀方面,我們認為 本輪的金銀比修復行情將持續,繼續看多未來白銀價格,本輪修復行情有望持續至全球經濟弱復甦的2020年度。(3) 新能源汽車產業鏈:目前新能源汽車行業短期遇冷,我們對於2019年下半年新能源汽車產銷保持謹慎,認為行業在 2020-2021年有望迎來拐點,目前海外電動化進程加速,建議關注融入海外供應鏈的企業。 投資策略:建議關注貴金屬領域的山東黃金、盛達資源;銅領域的雲南銅業;新能源汽車領域,建議關注業務分 散的電解液企業新宙邦和動力電池企業億緯鋰能;關注行業出現供給邊際收緊的天齊鋰業、寒銳鈷業。
【中泰證券】
銀行:郵儲銀行(601658);發行價:和我們前期報告判斷一致,為5.50元/股。公司截至2019年6月30日經審計的每股淨資產為5.49元/股,我們計算的扣除其他權益工具後歸屬於公司普通股股東權益除以發行前總股本的每股淨資產實際為5.4947元/股,根據《關於規範國有企業改制工作的意見》:(六)定價管理。上市公司國有股轉讓價格在不低於每股淨資產的基礎上,參考上市公司盈利能力和市場表現合理定價。考慮到目前市場風格和前期我們對銀行股發行價的跟蹤,我們前期判斷公司發行價格不低於5.50元/股,本次發行價和我們的前期判斷保持一致。發行量:不超51.72億股,行使超額配售權則為59.48億股。基本面優異獨特,財報業績持續平穩靚麗。3Q19郵儲銀行業績持續保持靚麗,營收同比增7.14%,歸母淨利潤同比+16.22%,不良率0.83%,撥備覆蓋率391%,財務表現持續保持平穩靚麗。郵儲銀行為全國營業網點數最大、覆蓋面最廣的大型零售商業銀行。具有差異化特色的國有大行,近年來分紅比例持續提升(2018年分紅比例為30%),期待後續科技賦能挖掘潛力。建議投資者重點關注。
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