建筑央企们的年报基本上都已经披露，喜忧参半，作为建筑央企霸主的中国建筑备受关注，因为其发展趋势具有一定的指向性。
新签合同额增长乏力
上图是中国建筑近10年的新签合同额趋势图，2018年新签合同额同比增长4.6%，虽然新签订单继续实现了正向增长，但较前几年的高速增长而言，如今已经感觉后劲不足。
境外新签下滑严重、压力激增
与中国铁建海外新签合同额同比大长24%不同的是，
之前文章中我们多次强调，对于国内竞争白热化的局面，海外业务的重要性不言而喻，所以海外业务这块在未来一段时间将会是中国建筑需要恶补的短板，否则后续将会拖后腿。
基建业务首次下滑
中国建筑的基建业务过去几年也一直都在增长，虽然增幅不稳定，但是基本上还算是走上坡路。然而今年与以往不同的是，出现了明显下滑，同比降低13.8%，这也是近5年来中建基建业务量首次下滑。
分红比例减少
从上表可以看到，中国建筑2017、2018两年虽然分配现金股利总额在增加，但是分红比例却在不断减少，2018年减少到18.44%，并且每10股派发现金股利减少到只有1.68元。那么对于分红比例减少，中国建筑的官方解释是：公司在持续转型，加大业务结构调整，包括基础设施、房地产、海外业务等，需要大量资金。
另外就是应收账款坏账，固定资产投资放缓，订单转化率等都不及预期。
核心业务受挫
作为世界最大的工程承包商，中国建筑的核心业务包括三块，分别是房屋建筑工程、基础设施建设与投资、房地产开发与投资。那么对于这三个板块又是什么样的一个情况呢？
从营收构成来看，房屋建筑工程业务的占比最大，达到了60.3%，相比2017年上升1个百分点。基础设施建设与投资业务的占比为23.1%，近三年处于持续上升的趋势。房地产开发与投资业务虽然绝对额上升，但占比有所下降。
然而，问题的关键在于，公司三大业务的盈利能力正好与规模相反。其中，房地产开发与投资业务的毛利率遥遥领先，达到了35%，贡献了公司整体毛利润的46.76%。基础设施建设与投资业务的毛利率处于中间位置，约为8.4%。房屋建筑工程业务的毛利率则相对最低，只有约6.7%，占公司整体毛利润的35.10%。
所以中国建筑最致命的问题就在于挣钱的核心板块的比例在下降，而不怎么挣钱的板块的比例却在上升。
2019年一季度成绩黯淡
在《超2000亿！中国建筑1月经营情况发布！》一文中，我们报道了中国建筑发布2019年1月经营情况，其中公司房地产业务实现合约销售额250亿元，同比降低6.2%。合约销售面积124万平方米，同比降低40.2%。
2019年2月的数据：
当时我们就提醒，这样的业绩应该引起重视了。因为这个是中国建筑（超级巨无霸），不是其他企业，对于中建的房地产业务来说出现下滑是比较罕见的，可以说预示了其拐点已至。
那咱们再来看其2019年一季度的数据，基础设施板块同比下降43.8%、勘察设计同比下降20.7%、合约销售面积同比下降15.7%。新签合同额虽然同比增长了8.8%，但是与2018年一季度同比增长24.3%来看，增长已经非常无力。
外部环境的影响加剧拐点的提前到来
对于中国建筑拐点的到来，也许与中国建筑的体量巨大、增长难度增大有关；也许与建筑行业的宏观形势有关；也许与中国建筑经营工作的成效有关
在之前的文章中，我们谈到了中国对房地产业的宏观调控，使得以房屋建筑业、房地产开发与投资业务等相关的产业都受到影响。而这几个业务都是中国建筑的核心主业，所以外部环境的剧变，可以说是导致中国建筑拐点的提前到来。
新签合同额：一白遮百丑
也许大家对新签合同额的理解可能还只停留在建筑央企排位/签单能力上，但其实新签合同额还有一个非常重要的象征意义，我用一个比喻，就好比是人体的免疫力。新签合同额是当前市场的一面镜子、是企业经营能力的真实画像、是今后一两年企业营收和净利润的提前反应、更是企业免疫力的表征。新签合同额高速增长的情况下，可以遮盖其他的不足，而一旦新签合同额后续乏力，企业良好发展的势头就可能出现拐点，那后面所有的问题就都会暴露
中国建筑的策略能否抵挡/延迟拐点的到来？
对于中国建筑这个巨无霸，企业自身的短板其非常清楚，并且也做出了一些策略性的调整。比方说我们之前给大家报道过的补齐装备制造、强强联合、成立中建铁投加强铁路短板、上面提到的降低分红比例、调结构、扩大海外投资...等等一系列的措施，但是从2018乃至2019年一季度的数据来看好像不是很理想，为什么？
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《 》《 》《 》1、调整的不够及时
打个比方，企业的拐点就好比中国婴儿的出生率持续下降，这种下降势头/加速度一旦形成，你想说靠一招半招就立马见效，很难。这需要企业管理者具有超常规的远见/预见性，及早的调整布局。
2、调整的方向性
在《中国盾构超级工厂：是全产业链发展，还是一哄而上？大数据推演三家就够了！》一文中，我们通过基建通大数据就已经推演了，中国的盾构厂家已经趋于饱和了，所以对于此时中国建筑进入该领域是否是明智之举呢？
再比如对于中国建筑进军铁路领域的举措我们不持任何褒贬观点，但是我想说的是，房建虽然有超高层，技术含量有，但中国中铁、中国铁建两大公司的铁路、城轨施工难度大的不是一点点，尤其是长大隧道、复杂桥梁，还有过江湖海盾构施工，没有一定的技术含量以及非常到位的管理方法和手段，很难实现好的盈利，所以实际上铁路这块硬骨头并没有外人想象的那么美味。
为什么大家对中国建筑的印象深，主要是因为中建干的活基本上都是在城市里面，容易被大家看到。而中国中铁和中国铁建干的活大多在郊外，或是人迹罕至的高原或沙漠里，无法直观感觉到，然而这才是真正考验企业的管理能力。
3、有待时间的考验
企业战略调整就好比人看病吃药一样，需要时间的验证，对于中国建筑也同样。许是因为时间还不够长，所以暂时还看不出疗效。
对于中国建筑的拐点，你们有什么独到的见解？留言见！
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