华自科技拟在创业板实现其IPO的目标，但公司所从事行业司开发的水利水电自动化系统、变配电保护及自动化系统、水处理及其他工业自动化系统等产品，属于发电、输配电、灌排水及工业控制设备制造业中的高科技产品。但公司净利润超4成依赖国家政策税收优惠，同时随着公司业务规模的扩大，公司的应收账款也大幅增加，2013年因应收账款纠纷加大了坏账计提，如果未来应收账款的增长趋势得不到抑制，坏账风险将会进一步增大。
税收优惠占净利润四成 政策持续性影响业绩
报告期内公司享受税收优惠对公司经营成果的影响
资料来源：《华子科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》
根据华自科技招股说明书中披露的税收优惠情况可以看出，税收优惠占据了华自科技净利润的很大一部分，截止至2014年已经达到了净利润的40%。排除税收的影响，2011年-2013的净利润分别为,1814.43万元、 2632.13万元2480.25万元，华自科技的净利润不增反降，由此可见公司对于政府各项优惠政策的依赖程度有多高。
如果华自科技存在因税收优惠政策发生变化而不能继续享受上述税收优惠，从而导致公司的经营成果产生一定的不利影响的风险。根据高新技术企业、软件产品的相关管理办法，高新技术企业、软件产品证书需要年检或延续审核。公司存在因该等政策发生变化或者公司自身条件发生变化而不能持续取得相关资质或证书，导致不能继续享受有关税收优惠而对经营成果产生一定的不利影响的风险。
应收账款净额较高 占流动资产近半
由于受电力行业预算管理、采购及货款结算的影响，电力自动化行业销售实现（从发货到安装验收）及货款回收周期均较长，并且会有跨年度的情况，从而导致电力自动化行业普遍存在报告期末应收账款净额及占流动资产、总资产比例较高的情况。最近三年公司应收账款净额及占流动资产、总资产比例情况见下表：
受行业因素影响，报告期内本公司应收账款净额及占流动资产、总资产比例较高，随着公司主营业务迅速增长，公司应收账款也将随之有所提高，较高的应收账款将可能引致资产流动性风险。2013 年因个别客户破产清算或逾期未付款且已进入诉讼程序，公司对涉及的261.55 万元货款全额计提了坏账准备，影响了公司业绩。
由此可见，一旦发生应收账款纠纷，将会对公司当期的业绩带来严重的影响，随着华自科技业务规模的扩大，其应收账款的比例也在迅速扩大扩大。华自科技应收账款的年均复合增长率高达27.42%。
募投项目回收期长 行业不确定性大
募集资金投向项目总金额为27,007.84 万元，投资回收期约6 年（含建设期）。公司募集资金投资项目已经经过了慎重、充分的可行性研究论证，具有良好的技术积累和市场基础。但公司募集资金投资项目的可行性分析是基于当前市场环境、现有技术基础、技术发展趋势等因素作出的，由于项目建设期有2-3 年，在此过程中，公司面临着技术进步、产业政策变化、市场变化、管理水平变化等诸多不确定因素，都会直接影响项目的投资成本、回收期、预定达产规模的实现以及能否产生预期效益，从而对本公司盈利水平产生影响。