投资快报：近期指数半死不活的，会不会再创新低呢?
张德良：完全有可能。当前，指数运行状态，均线呈大型空头排列，就是熊市。当然，熊市也有反弹，或者说，总有一个探底筑底的过程，这就叫左侧交易。这两周，上证指数就是在持续下行七周之后，向下偏离250日均线18%，同时，估值又触及历史底部区域，此时，出现一轮反弹。
这种反弹行情，指数上涨空间是极度有限的，任何一根均线都是阻力位。但是，任何一次反弹遇阻，都很容易再创新低。换言之，只有不断创新低，才会有机会。不断创新高的，都是风险。短期(7-9月)，依然是修复回暖期，期间，指数可以创新低。
最近，大家喊的最响的，就是估值触及历史底部区域，但这绝对不等于就是底部。估值，与预期有关。上半年的经济数据已公布，看上去还不错，像上半年的GDP增长6.8%，好于预期，但金融紧缩环境持续，上半年新增社融9.1万亿，同比减少2.03万亿，表外融资的剧烈收缩，这种负面影响会持续影响下半年。现在是估值低，到了三季度的时候，估值可能就高了。这也是估值的金融股，反弹最弱的本质原因。
整体上，不过，中长期(1-2年)并不乐观，金融周期与经济周期迭加，面临巨大挑战，谨防“灰犀牛”。需要强调的是，当前问题股的雪崩式调整还没有结束，虽有所收敛，但应坚决回避。
投资快报：是啊，当前的主要任务就是保持稳定的前景下，要在转型升级上实现突破。不然，未来真的就没有未来。
张德良：4月下旬以来，宏观经济政策正在作出微调，围绕扩大内需、全面开放以及科技创新而展形。核心就是加快调整结构与持续扩大内需，保持宏观经济平稳运行。注重区间调控。确保经济社会大局稳定。保持流通性合理充裕。把握好监管工作的节奏与力度。完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力。
再看微观的，近期一系列重大制造业投资也不断落地，像特斯拉的超级工厂(上海)、巴斯夫100亿美元中国基地(广东)、武汉集中开工投资835亿元等，这些投资无一例外，都属于制造业投资，这也是未来几年重点领域。可以预期，制造业投资会逐步抵抗房地产投资逐步萎缩，最终制造业投资会成为牵动经济增长的引擎，但距离这个拐点还需要数年。
投资快报：此前，你对左侧交易期间的交易策略，多次讲过，要重视大方向。近期创新科技、消费升级的龙头股表现不错，接下来，还继续看好么?
张德良：继续看好，这是未来几年的机会。不过，短期涨了不少，需要调整。每次大调整的时候，都要关注它们。
消费服务领域可关注的品种众多，包括中国国旅、上海机场、贵州茅台、安琪酵母、海天味业、伊利股份、双汇发展、科沃斯、小米、美的集团、珀莱雅、恒瑞医药、华东医药、片仔癀、上海医药、白云山、爱尔眼科、美年健康、通策医疗、开立医疗、药明康德、泰格医药、首旅酒店、分众传媒、视觉中国等。
创新科技领域，引领估值提升的是独角兽或新蓝筹企业。上周末，中央财经委会议，指出要“提高关键核心技术创新能力”，坚持开放合作创新，扩大科技领域对外放，充分利用国际创新资源。这种开放合作的方向，无疑会持续驱动我国创新科技的发展。当前，领先股的传导效应开始形成，自主可控、先进制造(半导体、新能源汽车、工业互联网)、消费服务(医药医疗)等主题持续升温。市场更关注市销率(PS)等成长指标，PS值10倍以下成为龙头成长股的重要支撑区域，像宁德时代、科沃斯、药明康德、中国软件、中科曙光、太极股份、航天信息、北方华创、超图软件等，但市销率超过20倍的，则面临剧烈波动，像深信服、欧普康视等。
投资快报：最后，讲讲国企重组的事。近日，国资委召开视频会议，对下半年的重点工作进行部署,央企重组和资源整合是重点，会给市场带来机会么?
张德良：肯定有，只是重组机会不太好把握。
按照会议的原文，核心是这样的：“要稳步推进装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域中央企业战略性重组。推动国有资本进一步向符合国家战略的重点行业、关键领域和优势企业集中，以拥有优势主业的企业为主导，打造新能源汽车、北斗产业、大型邮轮、工业互联网等协同发展平台。持续推动煤炭、钢铁、海工装备、环保等领域资产整合,加快推进免税业务、煤炭、码头等专业化整合,提升资源配置效率,以重组整合为契机，深化企业内部改革。”
内容涉及范围很宽，每个人的理解是不同的。有人看到的电力重组，因为当前火电股的盈利出现了拐点，估值+重组，就有机会。周三，以华电国际600027为首的火电股，就大幅飚升，短期转强了，但一时间的想象空间又有限。有人，则看到了新产业，像新能源汽车、工业互联网、北斗产业、大型邮轮这些新产业，我觉得，应该重点关注新产业