曾几何时，电力股一直是蓝筹股的基本象征之一，因为电力需求稳定增长，而这个行业利润也一直保持在一定的水平。通常电力股是机构投资者甚至是部分散户所钟爱的股票，但是2017年4月开始一路直下，目前基本上回到了2014年牛市起点的位置，是什么让昔日的凤凰变成了今日的乌鸦，让人谈电色变？未来又能合适复苏？
电力指数变化趋势
我们来比较一下电力指数与上证指数之间的波动差别：
电力指数与上证指数
从上面来看，电力开始摆脱上证指数开始独立的下降行情，开始于2017年4月；在上证指数还在上涨的时候，电力股就优先发生了下跌；而这种情况早在2015年开始就埋下了祸根——煤炭价格上涨：
郑煤指数
从2015年12月开始，郑煤开始了V型反转，价格开始大幅上涨，从280左右上涨到500-600之间，并持续了2年多的时间，也就是说煤电的价格成本上涨了2倍。目前，煤炭价格依然处在高位。这样一来，煤炭的成本将会大幅提升，电力公司，特别是火电企业将会盈利受损，而中国50%以上的电力来源于火电；以上海电力为例子：
上海电力财务
虽然，总体上营业收入增加，但是净利润、扣非净利润、净资产收益率、销售净利率等均出现了大幅下跌；同时考虑到非经常性损益比以往扩大甚多，因此实际上上海电力的利润远没有账面上那么多，可见煤炭价格对电力行业的影响程度；
非经常性损益
成本构成
火电的成本提高了6个百分点，直接拉动了总体燃料成本提高了6个百分点左右，是企业盈利下降的主要原因；不过上海电力在火电占据65%在左右发电量的前提下，还能够实现较高水平的盈利，还是比较不错的额；
就未来，中国的电力结构有两方面变化：
1）首先在电力需求方面：电力消费量肯定是节节攀升，这是与经济发展水平相适应的，2018年一季度上海电力的营收增长23.31%；
中国电力消费量变化趋势
2）在电力结构方面：火电的发电占比将会逐步降低；
中国电力消费结构变化
但是目前，在经历了连续4年的煤炭生产量下降以后，煤炭生产量又出现了上涨，在2017年度再次出现增长，另外，火电的发电份额也在下降，这将会在未来缓解煤炭需求，同时，近两年的煤炭进口量也出现大幅增长；但是电力需求的增长速度也不容忽视；
历年煤炭生产量
中国煤炭进口
受到煤炭价格的持续走高，产能开始增加，未来两年，煤炭价格有望实现下跌，但是由于总体上电力需求呈现较快增长的趋势，所以煤炭价格的下跌可能无法回到前期低点位置，但是这也为火电企业提供了足够的盈利空间，否则只有调高电价才行了，而电价对于经济的影响是十分突出的，同时，水电与其他新能源建设正在增加，火电成本的增加将会进一步压低火电需求增长；
火电累计发电量
水电累计发电量
煤炭价格的周期性变化带来了火电行业的周期性变化，上海电力也从最高34元，下跌到目前的7元左右；但是这类企业有一些好处，现金流充足，只要伴随着煤炭价格的下跌，火电企业的利润自然会上涨；由于煤炭价格传导到企业还需要一段时间，所以我们最好能够紧盯煤炭价格，一旦煤炭价格出现下跌趋势，已经被打入谷底的火电黑乌鸦，也有可能会变成凤凰。