导言：
截止到 2017 年底，共有 71 张信托牌照，正常经营状态的信托公司为 68家，另外 3 张信托牌照分别被广州国际信托投资公司、吉林泛亚信托投资有限责任公司和金新信托投资股份有限公司持有，但这3家信托公司正处于持牌停业状态。此外，为防范和化解信托业的风险，银保监会和财政部共同推动成立中国信托业保障基金有限责任公司。
本文结合各大信托公司 2017年年报的统计数据，从信托行业表现、信托公司背景和各公司财务数据等多方面出发，对信托公司信息进行全方位梳理。
前言：信托业的监管体系
一、信托行业数据一览
（一）总体概览
1、 信托资产规模
2、经营收入和利润总额
3、信托资产分布
4、固有业务
5、特色业务
6、风险管理
（二）未来发展方向
二、信托公司信息概览
（一）2016信托公司财务数据大比拼
（二）信托公司大起底
1、股东信息
2、自有资金持股信息
（三）68家信托公司全记录
（四）被遗忘的3张牌照
三、信托行业“稳定器”
前言：近一年风起云涌的信托业的监管体系变革
2017年是金融业“强监管”年，也是大资管业的“统一监管”年，同样对于信托行业也不例外。在这一年里，信托行业评级体系和信托监管评级体系分别建立，同时正式建立了统一登记制度，信托行业各项制度不断完善；与此同时，各项监管政策如“三三四十”、资管新规、“55号文”等对房地产信托、政信合作业务、通道业务产生较大影响。
2017年1月，银监会下发《信托公司监管评级办法》，从八个方面对信托公司进行评级，根将其分成三类六个级别，不同监管评级的信托公司可以开展不同范围的业务。
4月，银监会下发《信托业务监管分类试点工作实施方案》，正式启动了信托业务监管分类试点工作，将2016年信托业年会上关于信托业务划分标准付诸实践。
4月开始，银监会先后发布了有关“三违反”、“三套利”、“四不当”和“十乱象”等方面专项治理的多份监管文件（简称“三三四十”），对银信合作和信托公司的通道业务、房地产业务等形成一定的冲击。
8月，银监会下发《信托登记管理办法》，这一法规的出台，标志着信托业正式建立了统一登记制度。9月1日起，信托登记系统正式上线运行。未来可能进一步向信托受益权账户和份额转让等方向发展。
12月，银监会出台了《关于规范银信类业务的通知》（55号文）
几乎同一时间，部分券商向监管承诺未来通道业务只减不增，后续信托通道成本不断攀升，源于信托公司来自监管压力。尽管此前通道业务并不能断定一定违法监管要求，主要是何为“监管套利”通道业务定义不明朗。
2018年1月6日，银监会发布《商业银行委托贷款管理办法》，正式禁止各类资管产品等受托资金投资委托贷款，从而间接而言，非标投资放款渠道通过信托贷款的需求更大。2018年1月11-12日，证监会禁止券商资管，基金子公司专户，私募基金投资信托贷款。从而倒逼银行理财只能通过信托贷款实现非标投放。但是银信合作面临银信合作融资类信托不能超过总的银信规模30%比例限制，以及净资本计提的消耗。
2018年1月12日，几家信托公司发布内部通知，要求暂停设置有中间级的结构化证券投资类业务；保证银信合作业务规模不新增等。
上述监管措施主要是源于银监会窗口指导，主要针对银行借道结构化信托参与定增、并购、大股东增持、员工持股等业务。
这里主要的监管要点是，防止信托通过结构化证券产品设计过程中，通过夹层的设计突破结构化产品的限制。比如10：2：3的结构化设计，优先为10，夹层为2，劣后为3的产品，如果夹层算作劣后那么杠杆率仍然是2：1，符合银监会2016年58号文要求。如果夹层算优先，那么12:3是4:1的杠杆严重超监管指标。叫停夹层，实际上是和证监会新八条底线口径一致，对于证券类的结构化产品打击很大，实现了监管口径的统一。
2018年4月份，资管新规正式发布，所有新资金新资产，需要严格执行新股要求，不能期限错配，开放式产品投放非标基本被禁止。对信托贷款新增项目资金来源来自银行理财冲击较大。但自营投资通过信托贷款通道放款暂时没有受影响。结构化杠杆率严格受限，诸多此前信托结构化产品无法继续。单笔300万以上投资金额的信托人数也将不能突破200人限制。
总体上未来信托的资金来源面临银行资金逐步枯竭的困境，2018年信托面临的情况和2016年基金子公司的情况有些类似，虽然信托的积淀，资本实力，团队主动管理能力都远超当年的基金子公司，但未来面临的真正转型压力也将前所未有。
（一） 总体来说，2017 年以来信托资产规模继续增长；2017年信托行业经营业绩进一步提升，全年实现经营收入1190.69亿元，利润同比上升
1、信托资产规模
截至2017年年末，全国68家信托公司管理的信托资产规模突破26万亿元，达26.25万亿元（平均每家信托公司3859.60亿元），同比增长29.81%，较2016年年末上升了5.8%，信托资产同比增速自2016年2季度触及历史低点后开始回升。另外，2017年前三季度同比增长均保持在30%以上，四季度增速有所放缓。
2、经营收入和利润总额
整体来看，截至2017年年末，信托行业经营业绩进一步提升。从同比指标来看，信托全行业2017年实现经营收入1190.69亿元，同比增加6.67%，增幅较2016年有所回升。但从近几年趋势来看，信托行业的营业收入增长呈现出下降的趋势。
图 2：2011-2017经营收入、利润总额对比图
2017年，信托业实现利润总额824.11亿元，同比上升6.78%，总体比不上四大行任何一家，大致等同于一家大型股份制银行利润。与营业收入变化趋势一样，近几年信托行业的利润增长呈现出下降的趋势。
3、信托资产分布
（1）从资产来源看，信托资产来源呈多样化分布趋势，业务结构不断优化
单一资金信托占比呈现下降趋势：
2017年年末单一资金信托余额为120018亿元，由2016年年末的50.07%降至45.73%，下降幅度为4.34个百分点。此类信托基本上都是通道类业务，2018年将面临强监管约束，会呈现进一步下降趋势，占比和总量都会下降。
集合类资金信托和管理财产类信托占比上行明显：
2017年年末，集合类资金信托和管理财产类信托余额分别为99050.4亿元和43384.35亿元，占比分别为37.74%和16.53%，相较于2016年分别上升1.46%和2.88%。
集合资金信托仍然有一部分属于通道类业务。另外，集合资金信托对行业受托管理要求相对更高，其规模和占比的持续增加，反映出行业受托管理能力的不断提升。
财产权信托当前看以ABS和类ABS为主。
财产权信托结构简析
根据2016年中国信托业年会提出了信托业务八大分类，财产权信托是指将非资金信托的财产委托给信托公司，信托公司帮助委托人进行管理运用、处分，实现保值增值。
在实操层面，很多业务均应划分到八大分类标准下的财产权信托，其中包括动产信托、不动产信托（如以房产委托的家族信托）、有价证券信托（如以股票委托的家族信托、股权代持信托等）、其他财产或财产权信托（如私募资产证券化业务、土地流转信托、房屋租赁权信托）。
其中，由于此前信托业没有正式统一登记制度，动产信托、不动产信托并没有大范围开展；家族信托多以资金委托方式出现；房屋代租赁、股权代持等开展也在有限范围之内；土地流转信托仍在探索阶段，开展的信托公司数量较少。现阶段以银行信贷资产、租赁资产、保理资产及商业物业租金收入设立的、具有以债权设立信托特征的私募资产证券化业务，成为财产权信托的主要业务形式。
另外，财产权信托缴纳的保障基金比例较低（信托报酬的 5%），由财产权信托作为 SPV 的私募资产证券化业务费率弹性较大，经济可行性较高。同时，财产权信托不属于资管新规适用范围，由此受到的限制相对较少
以财产权信托作为 SPV 的私募资产证券化典型交易结构
此外，根据最新的《关于规范金融机构资产管理业务指导意见》，财产权信托不属于资管新规规范的资产管理业务范畴，这也是最大的政策红利，但这个红利并不能简单地理解为当前所有的财产权信托都可以不适用资管新规，笔者认为所有涉及到拆分财产权信托的受益权并转让给投资者的产品模式（上图是典型的此种类型）应该参照资管新规执行。
（2）从资产功能看，事务管理类信托产品发展速度明显快于投资类和融资类信托产品
事务管理类信托占比最高，增速最快
2017年年末事务管理类信托余额为15.6万亿元，占比高达59.62%，较去年年底上升近10%个百分点。
在整个信托行业中，事务管理类信托业务仍然占比半壁江山，且占比不断提升。
2017年信托事务管理类业务的增长，一方面是由于受其他通道业务监管挤压影响，信托通道业务回流；另外一方面则是由于资产证券化、财产权信托等各类业务品种的丰富，事务管理业务的规模也相应扩张。
但未来在银信55号文和资管新规的影响下，“信托通道”存在的意义将大幅降低，信托通道面临整顿压力，以通道业务为主的事务管理类信托业务将面临一定的压力。
此外，这里格外需要注意的是，
事务管理类信托业务目前还没有一个比较准确的分类，各家信托公司的标准也不一样。部分信托公司将事务管理类信托定义为委托人交付资金或财产给信托公司，指令信托公司为完成信托目的，从事事务性管理的信托业务。这类信托业务由委托人驱动，信托公司一般不对信托财产进行主动的管理运用，包括股权代持、员工福利计划、股权激励计划等。而有些信托公司则认为事务管理类信托业务是通过设立动产信托、不动产信托、股权代持信托、家族信托、遗嘱信托等产品，帮助其解决税务筹划、事务管理等问题。
根据信托公司2017年年报，事务管理类信托大部分其实被归入被动管理型信托资产，但并非完全属于通道，主要有以下两个方面的原因：首先，一般来说被动管理信托资产统计范围大于通道类业务；其次，事务管理类信托部分也被归入主动管理型信托资产。例如，西部信托主动管理型信托资产包括事务管理类。
单位：万元
融资类和投资类占比则继续下滑
2017 年底，投资类信托规模增至6.17万亿元，占比为 23.51%； 融资类信托余额为4.28万亿元，占比 16.87%，占比较2016年均有所下滑。
回顾近年来信托行业功能结构，在2014年之前，主要以投资类为主。
到2014年，由于实体经济融资需求下降加上监管方面的原因，融资类业务大幅下降，与此同时，受益于银行同业理财资金委外的发展，事务管理类信托业务大幅上升。
2015年，投资类信托在 “牛市”支撑下稍有上行，之后也进入下行通道；融资类信托由于实体企业融资需求的下降进一步萎缩。与此相反的是，事务管理类信托产品发展速度明显快于其他两类产品，特别是2016年以来券商资管和基金子公司的通道业务受阻后，通道业务回流信托行业，事务管理类信托便一路走高。
2016年下半年开始，事务管理类信托占比半壁江山，且占比不断提升，截至2017年末，这一比例高达59.62%。
4、固有业务
从固有业务来看，规模大幅提高，体现了信托公司主动配置资产的能力增强 。信托公司固有业务是指信托公司运用资本金的业务。
2017年年末，信托行业固有资产规模达到 6578.99亿元（平均每家信托公司96.75亿元），同比增长18.12%。
另外，从固有资产的结构来看，投资类资产依然是主要形式，占固有资产的比例高达75.41%；货币类资产和贷款类资产占比相对较小，分别为9.98%和5.79%。
5、特色业务
2017年信托公司特色业务略有变化，银信合作业务余额6.17万亿元，较2016年增长1.80万亿元，同比增长40.63%，增长最快。信政业务规模在收缩，2017年信政规模为1.25万亿元，同比减少8.8%。另外，私募基金规模为0.70万亿元，同比增长96.02%，在特色业务中增长规模最快，但占比仅为2.66%，与去年变化不大。
银监发55号文分别从商业银行和信托公司双方规范银信类业务，并提出了加强银信类业务监管的要求。
55号文对银信类业务定义及银信通道业务定义进行明确，扩大了银信类业务及银信通道业务的定义，不仅仅局限于对银行理财资金的约束，同时银行自营资金、信托受益权和财产权信托业务均纳入监管范围。同时堵住通过银信通道规避监管的“口子”，遏制银行监管套利行为。
总体来看，55号文进一步规范银信业务及银信通道业务，短期内对银信合作业务有一定的影响，但有利于其长期持续发展。
6、风险管理
整体来看，在管理信托资产规模稳步增长的背景下，2017年全行业不良率水平在持续下降，但风险项目个数和资金规模均有所上升。
截至2017年年末，全行业不良率水平为0.50%，较去年下降0.08个百分点。与此相反，信托行业风险项目有601个，比2016年年末增加56个；风险项目规模为1314.34亿元，同比增长11.82%。
（二）结合2017我国监管环境，可以看出我国信托业未来发展方向：
（1）加强合规风险管控，严守合规经营底线
2017年监管层先后出台了“三三四十”、 《关于规范银信类业务的通知》（55号文）、《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》等一系列监管文件，在严监管背景下，信托公司重点加强通道业务、房地产信托、信政合作业务、证券投资信托、投资者保护等方面的合规性，严守合规底线。
（2） 提升行业发展质量，扩大主动管理业务比重，回归信托本源
随着通道业务发展逐步受限，信托公司传统依赖的规模竞争难以为继，信托业的粗放增长时代基本结束。
在当前严监管形势以及经济结构调整和转型升级的背景下，大型信托公司主动管理能力优势凸显，业务布局更加广泛，市场品牌更加显著，致力于打造综合化、全周期的金融服务平台，；中小型信托公司则更应提升自己的专业能力与创新能力，重点聚焦几个行业领域，深耕细作。
（3）服务实体经济，积极探索特色信托，助力供给侧结构性改革
信托业正在经历“脱虚向实”的供给侧结构性改革，通过开展产融结合、投贷 联动、股权投资、投融兼并重组、债转股、上市公司定增、并购基金、特定产业投资基金、PPP、资产证券化等业务，支持实体经济和战略新兴产业发展。
2017年有多家信托公司转型开拓新兴领域：
一带一路（陕国投、英大信托等）
农业供给侧改革（中粮信托、中信信托等）
促进区域和城乡协调发展（万向信托、百瑞信托等）
战略性新兴产业（中航信托、平安信托、上海信托、国投信托、五矿信托、中融信托等）
信托公司信息概览
1、2017信托公司财务数据大比拼
根据各信托公司发布的 2017年年报（单位：亿元）：
管理信托资产排名前十的公司如下：
主动型信托资产排名前十的公司如下：
营业收入（母公司）排名前十的公司如下：
净利润（母公司）排名前十的公司如下：
净资本排名前十的公司如下：
净资本排名末十位的公司如下：
净资本/∑风险资本排名前十的信托公司如下：
净资本/∑风险资本排名末十位的信托公司如下：
净资本/净资产前十的信托公司如下：
净资本/净资产末十位的信托公司如下：
净资本、净资本/∑风险资本和净资本/净资产为衡量对信托公司净资本监管的三个指标，监管要求：净资本>=2 亿元，净资本/∑风险资本>=100%,净资本/净资产>=40%；
在 2017年度，除了北方国际信托、浙商金汇信托、华宸信托等 3家信托公司无数据外，由上可知，其它 65家信托公司
2、信托公司大起底
（一）股东信息：
穿透追溯实际控制人：
可以看出，信托行业的实际控制人呈现出
穿透后实际控制人比较特殊的四家信托公司：
有 2 家公司同时持有 2 家不同信托公司超过 5%的股权：
有 2 家信托公司持有其他信托公司股份：
四大金融资产管理公司旗下信托公司：
隶属于拥有全牌照金融集团的信托公司：
中资银行系信托公司有 4 家：
从 2017 年末的经营数据来看，建信信托的营业收入及净利润分别为 26.73亿元和 16.5 亿元，在银行系信托公司中表现最好。
（二）信托公司以自有资金持股公司信息：
14家信托公司持有证券公司股份：
14家信托公司持有银行系公司股份，且多为农商行或城商行：
7 家信托公司持有期货公司股份：