本週市場觀察2020-36期（總第153期）
《本週市場觀察》總能提前觀察到市場上許多有趣的事件：
兩週前，我們判斷大盤沒有問題，給出在雨中等雨停的策略：《在雨中等雨停，看央媽財爸本週放水大比拼 》
上週，我們認為大盤運行還是要觀察Shibor利率的變化以及央媽在公開市場業務操作方面的公告和動作：《安倍辭職和不斷進化的A股分析框架，如何判斷上市公司是否在吹牛 》
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7月25日的文章中，我們曾經預測過人民幣的走勢可能對股票市場產生很大的影響：
隨著近期大盤的震盪，人民幣匯率也出現了劇烈的波動。而週五上午和下午的暴跌，更是伴隨著人民幣的迅速貶值。但在週五晚上，人民幣的貶值已經開始趨緩。要是從人民幣更長週期的圖表上來看，人民幣在周線級別似乎已經開始在做頭，一個大大的麥當勞行情正在漸漸形成之中。如果這個形態走勢順利完成，那麼國際資本湧入中國造成人民幣繼續升值將是大概率事件，屆時也不必擔心股票市場，牛市依舊是那個國運牛，因為經濟繼續復甦的一致預期沒有變。
彼時的離岸人民幣走勢圖表是這個樣子：
本週，離岸人民幣的走勢已經變成了這樣：
離岸人民幣的連續幾周的暴漲，確立了麥當勞行情走勢。如果按照經典的麥當勞行情走勢技術分析計算的話，離岸人民幣這波上漲的目標位置應該在6.40-6.45附近。位置看起來似乎有點誇張，但要注意的是，我們分析的大框架是周K線，從上次提出麥當勞行情到今天，已經一個多月的時間。但在K線圖表上，行情已經走的很急了，離岸人民幣連續6根周K線的陰線。因此，下週離岸人民幣如果走出一根陽線，也就是做適當的貶值也是正常的。從6.8X到6.4X的過程不太可能是一帆風順的，但人民幣升值的大趨勢應該不會改變。
人民幣升值，從經濟學上解釋就是供給和需求的關係。與太平洋對岸那個大國逆全球化不同的是，中國始終抱著包容、和平、開放的態度去擁抱全世界。中國的體量足夠大，可以容納任何外來的資本。歷史上中國的外族入侵，從匈奴到突厥，從女真到蒙古，再到滿清，沒有那個民族現在不是被漢化成少數民族的。再過幾十年，中國會不會又多一個叫做美利堅族的少數民族。
政府果斷的防疫措施和成功的疫情控制，使得中國經濟穩步回升。中國經濟當前在世界上可謂是一枝獨秀，當全球在2600萬例確診中掙扎的時候，國內的經濟運行已經恢復正常。商超、餐館的人流越來越多，甚至感覺疫情之前都沒這麼多人。北京四環上的車輛川流不息，哪個司機開得稍稍慢一點，就有造成塞車的可能。儘管公共場所還要求戴口罩，但種種跡象表明，國內的經濟運行已經完全擺脫疫情的影響了。
經濟的向好發展使得中國註定成為國際資本的避風港。加上國內各個自貿區的建設，把對外開放推上了一個新臺階。國際資本既然要來中國，必然會推升人民幣的需求，因此，離岸人民幣在周線級別形成一個大大的麥當勞行情也就很好解釋了。
週四晚上，美股暴跌，導致週五的A股也被美股帶到了溝裡，上證指數低開接近50點，深證成指低開270多點。
儘管週五A股掉到溝裡，但沒有翻車，經過上午短暫的整理之後，下午開始回血：
上證指數和深證成指在週五紛紛收出一根低位陽線，這是上證指數的日K線圖表：
這是深證成指近期的日K線圖表：
大盤在7月初見頂以來，一直在一個區間中橫盤整理，整理的時間跨度已經有兩個月。但從圖上的黃色趨勢線我們可以看出，儘管在這兩個月期間，大盤指數沒有明顯的上漲，但其底部是在一點點提高的。在成交量方面，近2-3周以來，大盤整體的成交總金額總體保持穩定。
在前面幾篇文章中，我們屢次提到過阻尼震盪模型，從最近兩個月以來的大盤日K線圖表上來看，滬市和深市很明顯沒能走出阻尼震盪模型的框架。唯一區別的是，阻尼震盪模型的細節要隨著市場的發展而逐步進行修正。滬深兩市指數近期的走勢是如下的一種下方底部逐步提高的阻尼震盪模型變體：
方向看起來越來越模糊不清，震盪區間也越來越狹小，此時此刻的大盤，等待的是一股力，一股能夠決定未來方向的力。
前文我們已經分析了近期國際資本對中國市場的態度，但國際資本的流入流出和股市的漲跌不可能是完全同步的狀態，需要時間傳導和融合。而國內的流動性則有著近水樓臺的優勢，央行每週的公開市場業務操作必須要關心。
這是本週央媽通過公開市場業務交易投放和回收的流動性明細綜合數據表：
5天央媽在市場上淨回收流動性達到4700億元。如此鉅額的淨回收，央媽每天的公告是維護銀行體系流動性合理充裕。
本週的上海銀行間同業拆放利率Shibor也沒能有預期的表現好：
週五的Shibor利率又開始了全面上揚。從5月下旬以來，一年期的Shibor利率一直呈現出上漲態勢，從5月19日的1.698已經漲到9月4日的2.953，這應該是疫情之後的貨幣刺激政策在逐步退出，政策恢復正常的一個體現。
2019年全年1年期Shibor利率的平均值是3.1234；2020年春節之前，1月22日和1月23日的一年期Shibor利率均為2.995。2020年春節前，疫情還沒有大面積爆發，央行也沒推出的流動性刺激政策，那時的利率水平應該有一定的參考價值。綜合來看，一年期Shibor利率短期內可能還有一定的上升空間，也許3-3.1是央媽會比較認可的位置，也許月底就會達到。
從Shibor利率來看，目前國內的流動性應該不會有太大的放水，但政策應該也不會變緊。儘管現在不能叫做百廢待興，但老美逼著我們把很多原本國內不做的行業都要進行國產替代，這些其實也相當於新的經濟增長點。其實特朗普也挺想不開的，放著錢不掙，芯片集成電路這些高科技產品不賣給中國，國產替代搞出來之後，真的沒有老美啥事了。在這樣的大背景下，貨幣政策不可能從緊，只是央媽要時刻掌控流動性的水量，不能太多，也不能太少。
接下來的時間裡，即將到期的短期逆回購額度為3900億元：
這個額度和本週的淨回收流動性額度相比還不算太多。綜上分析，國內的流動性對A股市場的影響應該比較偏中性，既不能指望央媽為了A股給市場多很多流動性，也不宜對流動性過於悲觀。
從近期市場成交量佔比來看，漲跌幅20%的創業板儼然成為了市場第一吸金的板塊：
創業板從註冊制之前的1600多億元的成交總金額，增長到本週五的2700多億元，而滬深兩市的成交總金額卻沒有明顯的變化，創業板在兩市中的成交總金額的佔比明顯提高，甚至接近上交所的成交金額。
同樣是漲跌幅為±20%的科創板，境遇要比創業板差多了。這其中主要原因可能是科創板的股票太貴了，科創50的動態市盈率為215.2，而創業板僅為70.45，價格差了3倍。縱然科創板公司都是以高科技為主，但創業板的科技題材也不差，潛在高增長的公司也比比皆是。科創板50萬的門檻也把大量的投資者拒之門外。
綜合今天的分析進行一下總結：
- A股市場震盪整理的行情可能會延續
- 面對不規則整理的行情，切忌追漲殺跌，所謂的趨勢交易這個階段即使不把人虧死，也會把人氣死
- 投資首選創業板個股，流動性好，資金也更加青睞。選股實在不行，創業板基金其實也可以考慮。
個股選擇，首先還是行業和未來業績。在確認業績沒有問題的前提下，如果股價暫時出現短暫下跌，要敢於趁價格便宜進行買入佈局。等待四季度，也許Shibor利率恢復到央媽認可的位置，流動性就又會稍稍寬鬆一些。而且，四季度是很多乙方公司大量回款的季節，股價應該不會太差。
（注：以上內容完全基於個人理解，僅供參考，不可作為投資依據，參與金融市場充滿風險，交易風險自擔，盈虧自負）
