本報記者 薛雅萍
麗珠集團（000513）近日公佈2020年一季報，報告期內公司實現營業收入25.05億元，同比下降3.94%，歸屬母公司淨利潤3.99億元，同比增長1.68%，扣非後歸母淨利潤4.03億元，同比增長22.55%。有市場觀點認為，公司單季度業績創歷史新高，且業績穩健、財務健康、創新轉型已在加速，中長期發展趨勢向好。
2020年一季度，麗珠集團中藥製劑收入同比增長16.52%至4.698億元，主要是抗病毒顆粒需求受疫情影響大幅提升。消化道領域產品（佔總收入的22.5%）收入同比增長8.7%，主要是艾普拉唑針劑受益於新進醫保。促性激素領域（佔總收入的14.6%），同比下降11.98%。此外，抗微生物藥物（佔總收入的5.2%）和心腦血管領域產品（佔總收入的3.2%）收入同比下降30.57%和2.68%。原料藥與診斷試劑業務板塊收入分別同比下降5.7%和7.9%。公司中藥板塊保持較高增速，化藥及原料藥受疫情影響收入下降，鑑於國內疫情基本得到控制，預計二季度開始化藥板塊業績將逐步好轉。
2020年一季度公司毛利率為64.86%，同比下降0.13個百分點。期間費用率41.45%，同比下降4.8個百分點，其中銷售費用率31.17%，同比下降4.85個百分點，研發費用率5.34%，上升0.03個百分點，管理費用率5.82%，上升0.92個百分點，財務費用率-0.89%，下降0.9個百分點，經營性現金流淨額為3.63億元，同比下降24.54%。銷售費用率和財務費用率均有較大下降，費用管控成效顯現。
公司旗下麗珠試劑於2020年3月14日獲得新型冠狀病毒IgM/IgG抗體檢測試劑盒（膠體金法）應急審批註冊證，抗體檢測為核酸檢測的重要補充。隨著海外疫情蔓延帶來出口訂單，且試劑盒海外單價大幅高於國內，試劑盒出口有望貢獻業績增量。
艾普拉唑針劑2019年底降價40%成功進入國家醫保目錄，未來有望快速放量，片劑和針劑合計銷售峰值有望達50億元，是公司未來幾年的核心盈利品種，帶動公司整體業績持續穩定增長。去年四季度公司開始對整個研發體系進行優化調整，今後將聚焦有差異化優勢的項目，積極引進更多創新項目，同時加強與銷售團隊的溝通協同，未來研發進度有望加快。2020年一季度公司研發投入 1.33 億，佔營業總收入的5.3%。公司特色生物藥、微球、化藥等均已形成產品梯隊，穩步推進。
公司2019年12月發佈《中長期事業合夥人持股計劃（草案）》，參與對象為對公司整體業績和中長期發展具有重要作用的公司核心管理人員，構建新的長期激勵機制，持股計劃的專項基金制度有效期十年，以2019年至2028年作為考核年度，資金來源為公司計提的專項基金、員工的合法薪酬或法律、法規允許方式自籌的資金。其中專項基金以每年實現的淨利潤複合增長率作為考核指標，增長率以15%、20%為截點，超額累進計提的比例為25%和35%。合夥人持股計劃的發佈體現了公司對於未來良好發展的信心，也有利於實現核心管理團隊的長期激勵，確保長期經營目標的實現。
國盛證券研報認為，公司是優質生物藥的細分龍頭，創新管線穩步推進，有持續穩健並且持續超預期優秀的管理層，業績穩健持續成長。公司雖然參芪扶正和鼠神經生長因子兩個大品種面臨下滑的壓力，但是二三線品種可以彌補兩個品種的下滑，收入結構在持續的改變。公司業績增長確定性高，兼具化學制劑與創新生物基因，短期看製劑、原料藥板塊，長期看創新生物藥轉型。管理層調整之後，公司的銷售聚焦、提效，重點品種持續發力。2019年全年業績超預期，管理層調整和激勵效應顯現，2020 年公司二次創業元年更值得期待。 興業證券4月21日發佈研報，整體來看公司員工激勵不斷改善，研發進度逐步提速，輔助用藥對公司業績的邊際影響進一步減弱，產品結構不斷改善，受帶量採購政策的影響較小，分紅比例進一步提升也將進一步增強公司股東的回報率。
