2020年真是一個神奇的年份，你永遠不知道早上醒來會見證何種歷史。
本週一晚間，金融市場發生了足以載入史冊的一幕，美國輕質原油期貨歷史上首次跌至負值，也就是說買油還送錢。
這究竟是怎麼一回事？
首先，需要科普一下，跌成負數的是5月20日交付的原油期貨價格，而不是“油價”。表面上來看，出現負值價格的原因是這份合約的最後交易日是本週二，而大量不打算交割也沒有交割資質的多頭投資者在週一晚不計後果的瘋狂平倉，而原本應該是交割主力軍的油企們，因為庫存原因也在不計後果的賣出，空頭們自然不會放過痛打落水狗的機會，不斷進攻，最終導致價格畸形。
深層來說，這一切都要怪新冠病毒，由於疫情的影響，目前原油在美國大部分地區仍處於禁售狀態，因此這份期貨合約的唯一買家，是那些像煉油廠或航空公司那樣實際接收交割的實體。但是因為疫情，這些公司的儲油設施幾乎是滿的，缺乏買油的需求，此次原油的交付地位於俄克拉荷馬州，由於疫情引發的基礎設施和交通物流不暢等問題，該地區原油庫存很容易在三週內填滿，一邊是沒地方存還運不出去，一邊是關井停產有破產風險，兩者相害取其輕，生產商只能接受負油價，賠錢讓買家買。
大家都聽說過上世紀美國大蕭條期間“倒牛奶”時間，當時經濟蕭條，牛奶產量過多，奶農們將牛奶倒進河裡，為什麼牛奶過剩就要倒掉？因為不倒掉舊的，新產出來的奶就沒地方存，能不能讓奶牛不下奶？那就得殺了奶牛，殺了奶牛，萬一以後需求不夠，還得重新養，養奶牛還得有糧食，所以當產量過多時，倒掉多餘的牛奶是最好的方案。
那原油呢？
目前需求已經足夠了，倉儲庫存已經要滿了，但原油不能像牛奶那樣倒掉，不然會有環保部門找上門，還將面臨鉅額的罰款。
那怎麼辦？只能拼命找新的存儲倉庫。可是，如果存起來，也會有問題，存儲期間將有維護成本，而在過剩的情況下，存儲時間遙遙無期，倉儲成本也是水漲船高。
如果原油一直賣不出去，或者價格低的維持不了持倉成本，那麼結局就是停產。實在找不到就停產吧，就跟殺掉奶牛一樣。
但如果美國油企真的停產，那就意味著離破產不遠了。因為公司還有很多錢是跟銀行借來的，停產了，沒有錢怎麼還銀行？還不上那就只能違約了，銀行債券違約，會引發美股再次暴跌，美聯儲只能再度被迫充當接盤俠，接受垃圾債。但是這些垃圾債的源頭企業已經破產不產油了，就真的是還不上，垃圾債就變成了空氣債，美聯儲資產負債表上一堆垃圾空氣債，可能就對美元造成影響。
所以說，倒貼錢讓人拉走或許是最好的處理方案。
面對這樣的局面，產油國們也不得不暫時收起價格的刺刀。儘管OPEC在一週前達成了史無前例的減產協議，不過在供需失衡面前還是猶如螳臂當車。
或許能挽救油價的只有疫情緩解了。
