深交所已於10月22日受理淄博魯華泓錦新材料股份有限公司（以下簡稱“魯華泓錦”或“公司”）的創業板IPO申請。
2020年上半年，魯華泓錦實現營收10.4億元，同比下降17.41%；實現歸母淨利潤0.76億元，同比增長93.91%。
今年上半年，公司向中石化（各地分子公司）採購金額佔採購總額的比例為70.73%，自2015年以來常年維持高位，對中石化的依賴較大。同期，魯華泓錦向中石化的銷售收入佔總營收的比例為19.84%，佔比連續上升。上下游渠道依賴單一合作方，或將成為公司成長面臨的主要經營問題。
根據公司招股書數據，魯華泓錦本次公開發行將不超過11840萬股A股股票，擬募集資金7.66億元。其中3.38億元將用於碳九樹脂產品升級改造項目。
2019年曾被中國證監會終止審查 股權結構“家族化”
公司是從事新型高分子材料研發、生產和銷售的高新技術企業。目前，公司通過對裂解碳五、碳九進行精細分離和深加工，研發、生產和銷售高性能、高附加值的碳五樹脂、加氫樹脂、異戊橡膠、鋰系彈性體等高分子新材料，產品應用於膠粘劑、橡膠助劑、橡膠輪胎製品、路標漆、油墨、塗料等，以及衛生用品、醫用材料、包裝材料、汽車飾材等民用和工業終端應用領域。
魯華泓錦的上市歷程也頗為坎坷：2015年12月15日，公司在新三板掛牌；2018年9月19，公司向證監會提交了在A股首次公開發行股票的招股說明書；2019年7月8日，證監會對其出具警示函；2019年12月6日，公司收到中國證監會行政許可申請終止審查通知書，至此魯華泓錦A股IPO終止審查；2020年10月22日，公司再次向深交所提交了首次在創業板公開發行股票的招股書，目前深交所已受理其申請。
截至2020年6月30日，魯華泓錦的實際控制人為郭強與郭鑫龍，二人系叔侄關係，可實際支配公司31.56%有表決權的股份；嚮導投資持有公司21.86%的股份，而嚮導投資唯一股東郭晏為郭強前妻。二人之子SONG YA GUO現任魯華泓錦的董事之一；前十大股東中，自然人股東張加奧是郭強的外甥女，發行前持股比例為2.1538%；自然人股東姜皓，是郭強的表妹，目前擔任公司控股股東富豐泓錦投資的企業、魯華泓錦客戶及供應商德蘭瑋誠董事。
上下游渠道較為依賴中石化
2020年上半年，魯華泓錦實現營收10.4億元，同比下降17.41%；實現歸母淨利潤0.76億元，同比增長93.91%；綜合毛利率為22.05%，同比增長6.19個百分點；淨利率為7.08%，同比增長4.05個百分點。
魯華泓錦前身為中石化的下屬集體改制企業，長期的發展過度依賴中石化的供銷體系。2015年-2020年上半年，公司向中石化（各地分公司、子公司）採購金額佔採購總額比例分別為76.49%、75.85%、77.61%、73.2%、70.6%和70.73%，對中石化的依賴較大。同期，魯華泓錦第一大客戶均為中石化，銷售收入佔總營收的比例分別為10.67%、12.90%、13.08%、15.95%、19.84%，銷售收入規模持續上升。（其中2017年之前數據來自魯華泓錦2018年9月向證監會提交的招股書）。
圖1：2015-2020H1魯華泓錦向中石化採購與銷售情況
上下游渠道依賴單一合作方，或將成為公司成長面臨的主要經營問題。另外，魯華泓錦還面臨著和中石化旗下業務的同業競爭，上海石化作為中石化的控股子公司，業務板塊與魯華泓錦存在較大重合，一旦上下游市場供求環境發生變化，魯華泓錦的原料供給或將得不到優先保障。
生產設備成新率不足 固定資產或將面臨減值風險
截至2020年6月30日，魯華泓錦機器設備原值11.8億元，賬面價值3.7億元，成新率49.77%；電子設備原值1000.8萬元，賬面價值194.7萬元，成新率僅為19.45%。從主要生產設備來看，截至2020年上半年末，公司合計3770臺主要生產設備，其賬面原值9.15億元，平均成新率為52.06%。其中主裝置設備、塔及附件、儲罐、閥門、電氣儀表等主要機械設備成新率均不足五成。
魯華泓錦所處化工行業，行業所處特點為重資產行業。截至2020年上半年末，魯華泓錦固定資產賬面價值為6.1億元，佔總資產的比例為29.27%，自2015年起持續降低；在建工程賬面價值為0.71億元，佔總資產的比例僅為3.4%。
圖2：2015-2020H1魯華泓錦固定資產與在建工程賬面價值
根據公司過往數據，說明魯華泓錦在建工程並沒有進行大規模投入，隨著市場環境和技術水平變化，部分固定資產或將發生貶值，導致公司計提固定資產減值準備，從而對經營業績產生不利影響。
圖3：魯華泓錦上市募集資金用途
根據公司招股書數據，魯華泓錦本次公開發行將不超過11840萬股A股股票，擬募集資金7.66億元。其中3.38億元將用於碳九樹脂產品升級改造項目。
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