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報告要點
就地過年政策下，部分地區服務消費“火爆”，結構提振明顯、總量影響有限
2021年春節疫情防控政策下，多數人就地過年，對2021年春節假期前後的經濟活動或有所擾動。通常來看，東部用工大省，如廣東、浙江等，是節前人口流出較多的省份；而湖南、河南等勞務輸出大省，節前則會迎來大規模的返鄉人口流入。2021年在就地過年影響下，外出務工人員返鄉規模大幅下降。13個勞務輸入省份節前返鄉規模，僅為2019年同期的53.7%，近半外來人口留在本省過年。
就地過年對當地消費形成提振，城市文娛休閒類服務體現較為明顯，觀影、短途出遊、部分餐飲等表現突出。春節假期觀影“火爆”，正月初一至初五累計觀影人次和票房收入，分別較2019年增長22%和34%。假期前3天，北京市重點監測的147家景區（地區）營業收入較2019年增長1.6倍，遠郊酒店入住率較2019年提高34.2個百分點；上海市郊5區客房入住率，較2019年上升27個百分點。
服務消費呈現地域和結構分化，不同層級城市、以及不同消費類型間，存在明顯差異。春節假期期間，一線城市票房收入較2019年增長40%以上，而三、四、五線城市票房收入增幅，均低於全國總體水平。和2019年同期相比，北京假期前3天接待遊客數量已恢復9成以上，四川則下降了68.4%；北京的酒店入住率，遠郊區上升34.2個百分點、而中心城區下降20.8個百分點，消費分化明顯。
春節假期人員流動減弱、跨區域旅遊出行等相關消費受衝擊較大，帶來消費結構分化。節前春運發送旅客2.7億人次，較2019年和2020年同期分別下滑75.9%和76.4%，跨區域、長距離的旅遊和出行消費，受“就地過年”拖累較大。傳統勞務輸出地，由於返鄉人員的大幅減少，消費也可能受到一定影響。比如勞務輸出大省湖南，除長沙以外，其他主要人口大市的節前市內活動強度明顯偏弱。
部分人員提前返鄉、也可能對節前生產形成一定影響，節後復工情況仍需跟蹤。疫情影響下，外出務工人員可能提前返鄉。2021年春運開啟前，13個勞務輸入省份的人員外流規模，較2019年同期增長了68%。這可能對節前生產形成一定影響；從生產端高頻數據來看，多數指標已回落至2020年同期水平以下，比如鋼材表觀消費量、水泥出貨率等。後續人員流動對生產的擾動，仍需進一步跟蹤。
局部地區、特定版塊的“火爆”，更多為結構性提振，對消費總量的影響相對有限。我國春節假期旅遊消費超5000億元、1-2月旅客運輸消費超2500億元，在春節客運量較正常年份下降逾7成的情況下，旅遊出行相關消費，可能減少超千億元。而受到提振的版塊，比如觀影消費（2019年春節假期票房59億元）等，體量則相對較為有限。春節假期帶來的消費“開門紅”，或更多為結構性的提振。
風險提示：疫情出現超預期變化；宏觀政策出現大幅調整。
報告正文
2021年春節疫情防控政策下，多數人就地過年，對2021年春節效應或有所擾動。通常來看，東部用工大省，如廣東、浙江等，是節前人口流出較多的省份；而湖南、河南等勞務輸出大省，節前則會迎來大規模的返鄉人口流入。1月20日，國家衛健委提出鼓勵“就地過年”，各地出臺相應的疫情防控舉措，外出務工人員返鄉規模大幅下降。廣東、浙江等外來務工人員規模較大的省份，2021年節前返鄉規模，普遍不及2019年同期的60%。13個勞務輸入省份加總，節前人口流出規模僅為2019年同期的53.7%、減少了約4000-5000萬人[1]。
[1] 統計區間為1月19日-2月11日，對應農曆臘月初七至臘月三十，共24天。跨省淨流出的人口規模，根據百度遷徙提供的人口流動規模指數、以及交通運輸部發布的春運旅客發送量估算。
[2] 圖1中淨流入規模為負值的省份，意味著是節前人口是淨流出的，主要是東部的用工大省。
就地過年對當地消費形成提振，在城市線下服務中體現較為明顯，觀影、部分餐飲等表現突出。就地過年政策影響下，主要城市假期的文娛休閒等服務消費明顯好於往年。例如全國觀影“火爆”，初一至初三累計觀影人次和票房收入，分別較2019年增長22%和33%，正月初三當日增幅更是分別達到了57%和41%。部分餐飲業也受到提振，比如除夕當日外賣需求大幅跳升、且“一人食”訂單佔比增長了66%。
一些外地輸入人員較多的大城市，短途或市內出遊，受到就地過年的支撐。例如春節假期前3天，北京市重點監測147家景區（地區）的接待遊客數量已恢復至2019年同期的91%，營業收入增長1.6倍；遠郊飯店入住率為52%，較2019年提高34.2個百分點。上海也呈現類似現象，就地過年對當地的市郊旅遊形成支撐。假期前3天，上海市郊5區[3]累計客房入住率為57%，較2019年上升27個百分點。
[3] 上海市郊5區包括金山、松江、青浦、奉賢、崇明。
但就地過年的增多，對旅客運輸、跨區域旅遊等相關消費的衝擊較大。交通運輸部數據顯示，從春運開啟到除夕當日（1月28日-2月11日），全國累計發送旅客2.7億人次，較2019年和2020年同期分別下滑75.9%和76.4%。客流大幅萎縮，旅客運輸相關消費或受較大沖擊。同時，出行受阻對跨區域、長距離的旅遊消費也有壓制，比如四川省春節假期前3天遊客接待數量僅為2019年的31.6%，受影響較大。
而返鄉人員減少，對一些人員輸出地的假期消費，可能形成一定拖累。從節前返鄉數據來看，全國17個省份是勞務輸出省。這些省份在2021年春節前的人員返流規模，僅為2019年同期的53.9%[4]；返鄉比例最高的省份，也不足2019年的70%。即使在同一省內，不同城市差異也較大。比如勞務輸出大省湖南，省會長沙節前市內活動強度較2020年提高了12.8%，同省其他幾個人口大市，市內活動強度則幾乎沒有增長[5]。電影票房數據對此也有印證：初一至初三累計來看，票房增長最高的是一線城市，增幅約44%，而三、四、五線城市的票房增幅均低於全國總體水平。
[4] 此處統計的是跨省返鄉規模，統計區間為1月19日-2月11日，對應農曆臘月初七至臘月三十（共24天）。
[5] 此處的市內活動強度，以百度遷徙的“城內出行強度”來度量。湖南省除了長沙以外，人口規模最大的5個城市依次是邵陽、衡陽、常德、岳陽、永州。
部分人員提前返鄉、也可能對節前生產形成一定影響，節後復工情況仍需跟蹤。從用工大省的人口流動情況來看，在春運開啟之前，已經有部分人口開始外流。2021年春運前，13個勞務輸入省份的人員外流規模，較2019年增長了68%[6]。務工人員的提前返鄉，對節前生產可能形成一定影響；從生產端高頻指標來看，多數已經回落至2020年同期水平以下，比如鋼材表觀消費量、水泥出貨率等。後續人員流動對生產的擾動，仍需進一步跟蹤。
[6] 統計區間為1月19日-1月27日，對應農曆臘月初七至臘月十五，共9天。
局部地區、特定版塊的“火爆”，更多為結構性提振，對消費總量的影響相對有限。我國春節假期旅遊消費超5000億元、1-2月旅客運輸消費超2500億元[7]，在春節客運量較正常年份下降逾7成的情況下，旅遊出行等相關消費，可能減少超千億元。而受就地過年提振的版塊，比如觀影消費（2019年春節假期票房59億元）、短途出遊（人均消費通常低於長距離、跨區域旅行）等，體量則相對較為有限。此外，在就地過年政策下，勞務輸出地的假期消費可能也受影響。
[7] 2019年我國春節假日期間全國旅遊收入為5139億元。根據第四次經濟普查（2018年）、投入產出表（2017年）數據推算，2018年我國旅客運輸業營業收入約1.4萬億元；按各月旅客週轉量來推算，對應到1-2月的旅客運輸收入約為2500億元。
向後展望，在產需逐步收斂的背景下，國內經濟景氣的高點或已出現。前期受疫情影響大的行業，如交通運輸、餐飲旅遊等，未來或仍有一定的修復空間，修復節奏和疫情密切相關。而生產端景氣或已觸及高點，11月製造業PMI生產指數達到8年多來的高點54.7%後，連續兩個月快速回落；12月工業增加值同比增長7.3%，也是近年來的相對高位。伴隨政策“退潮”和信用“收縮”，房地產、基建等投資需求趨於回落，在產需逐步收斂下，總量經濟的高點或已經出現。
研究結論：
（1）2021年在就地過年影響下，外出務工人員返鄉規模大幅下降。13個勞務輸入省份節前返鄉規模，僅為2019年同期的53.7%，近半外來人口留在本省過年，對2021年春節假期前後的經濟活動或有所擾動。
（2）就地過年對當地消費形成提振，城市文娛休閒類服務體現較為明顯，觀影、短途出遊、部分餐飲等表現突出。例如正月初一至初五，全國觀影人次較2019年增長22%；假期前3天，北京重點監測景區營收較2019年增長1.6倍。
（3）服務消費呈現明顯的地域和結構分化，不同層級城市、以及不同消費類型間，存在差異。例如一線城市票房收入較2019年增長超40%、而低線城市增幅較低；大城市郊遊“火爆”，跨區域、遠距離的旅遊出行則受到較大沖擊。
（4）消費結構分化，和春節假期人員流動減弱密切相關。節前春運發送旅客2.7億人次，較2019年和2020年同期分別下滑75.9%和76.4%。傳統勞務輸出地，由於返鄉人員的大幅減少，假期消費也可能受到一定影響。
（5）疫情影響下，外出務工人員可能提前返鄉，對節前生產形成一定影響。從生產端高頻數據來看，多數指標已回落至2020年同期水平以下，比如鋼材表觀消費量、水泥出貨率等。後續人員流動對生產的擾動，仍需進一步跟蹤。
（6）局部地區、特定版塊的“火爆”，更多為結構性提振，對消費總量的影響相對有限。疫情影響下，我國春節假期旅遊出行等相關消費，可能減少超千億元；受到就地過年提振的消費板塊（觀影、短途出遊等），體量相對較小。
研究報告信息
證券研究報告：就地過年下的經濟“開門紅”
對外發布時間：2021年02月17日
報告發布機構：開源證券研究所
參與人員信息：
趙 偉 SAC編號：S0790520060002 郵箱：[email protected]
段玉柱 SAC編號：S0790120070013 郵箱：[email protected]
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