真正理解了投資，連自己的人生價值觀都會發生超大的變化！
困擾我比較長時間的幾個基礎核心問題，今天早上想明白了！特地記錄下來！問題列表：
（1）為什麼我要買這個股票？它的預期投資回報率是多少？
（2）假設我一直持有某隻股票，如何計算出10年、20年、30年盈利的大概範圍？
回答這兩個問題前需要將投資股票的收益構成思考明白！
投資收益（虧損）=分紅+公司內在價值提升+市場估值提升
從投資收益來源三部分：
（1）分紅：這是很實在很明確的收益。有如與人合夥開公司，你投入100萬，每年公司盈利分紅5萬，那麼股息率就達到5%了。如果哪一天公司虧損，你就要重新投錢進去支撐公司運營或者轉讓賣出股份給其他股東。上市公司中，公司虧損我們可以一秒鐘賣出走人。線下合夥則異常困難，不爭吵幾次都不正常。（扯遠了）
（2）公司內在價值提升：這個內在價值提升的這裡涉及兩種情況。第一種是公司盈利能力更強大了，過去一年賺100萬，現在一年能夠賺1000萬了。第二種是公司保持穩定盈利，幾年分紅下來還有很多未分紅利潤累計在公司。第一種看重的是公司盈利能力的提升，第二種看重的是企業淨資產的提升。但是企業盈利提升的同時淨資產也會跟著增多。
（3）市場估值提升：這個好理解。來個牛市，所有股票不管質地如何都能漲幾倍！這是來自市場情緒的偏好。所以每投資一個股票的時候，我們要思考清楚到底看重哪部分的收益。
以興業銀行舉例：
1、當前股價15.47，2017年年報分紅10股派6.5元，則當前股息率為4.2%（每股分紅/當前股價）。這是確定性比較高的事情，明年大概率能夠每股分紅0.6-0.7元。
備註：股息率=每股分紅/當前股價
每股分紅=每股收益*每股分紅率
每股收益=每股淨資產*ROE
每股淨資產=當前股價/PB
推算出：股息率=ROE*每股分紅率/PB。每股分紅率一般在年報會有公佈，對於銀行來說分紅是相對穩定的。
2、興業銀行2018年中報盈利增長6.5%，預計全年利潤610億左右，每股淨資產2018年中報顯示19.7元，預計全年每股盈利2.93元每股，2018年年報淨資產將達到21.08元。這是第二種情況。按照趨勢來說相對可靠。當然如果遇到金融系統性危機的話，銀行也有可能倒閉，但是銀行破產前我預計A股其他企業早就破產了。銀行是國家的金融基礎，金融基礎出問題，代表整個國家企業出了大問題。這種概率不是沒有，但是相對小。我個人認為銀行盈利是相對確定的，屬於枯燥無聊的業務。
3、市場估值目前興業銀行是4.77動態市盈率，按照歷史最低動態市盈率在4.1左右，也就是即使市場再悲觀估計，下跌幅度也只有20%左右。假以一個完整的市場週期大概10年左右，他日遇到牛市則會迴歸到合理市盈率12-15倍左右甚至到達瘋狂的程度24-30倍。從PB角度看就是目前歷史最低PB0.74上升至合理值1.7PB，甚至瘋狂的2.8PB。如果按照十年一個牛熊週期來看，我們可以得出長期持有的預期投資回報率。我以2017年的ROE記錄。
以興業銀行為例，未來10年，如果以我現在持有興業成本15元為準，
預期如下：
（1）股息分紅：4.33%
（2）淨資產增長部分：假設樂觀估計興業依然能夠保持不低於15%的ROE，每年分紅率為23%，則每年淨資產增長為11.55%。從歷史角度來看，興業銀行從上市至今淨資產一直在增長。
（3）市場估值變化：從0.8PB上升到1.7PB。以10年期來看，估值複合收益率在7.8%。整體期望=4.33%+11.55%+7.8%=23.68%。假設ROE能夠保持在15%，持有5年回報率期望在133%，10年投資期望回報率577%。
努力穩健投資30年！未來將具備移民加拿大的財力！
感謝感恩！
賴沆斐
2018/10/24
