01
市场回顾
本周全球指数悉数调整，A股整体也较弱。
全周来看，虽然热点较多，但轮动太快，且成交额未能跟上，周四周五前期强势股迎来大幅回调，对市场人气造成负面影响。
02
资金面持续回暖
近期市场一大亮点是我们之前周评中几次提及的资产荒的逻辑开始逐步演绎，在海外货币政策大放水以及海外股市阶段性企稳的背景下，外资开始大幅流入A股，连续五周流入。在3月净流出679亿后，四月至今净流入近500亿。
我们认为A股在全球市场中具备比较优势，避风港效应会在下半年开始体现，外资全年净流入的趋势确定性较高。
值得注意的是，近期港币对美元异常强势，在4月21日触发了“强方兑换保证”，这是2015年10月后，强方兑换保证首次被触发。除了美方放水导致港美、中美利差扩大提升资金吸引力外，可能也与一部分资金借道香港增持大陆资产有关。在近期我们业务开展的过程中，明显感受到境外资金对于中国的兴趣在加大，最近和我们直接或间接接洽的外资方明显增加。
03
恪守能力圈
本周又见证了历史。美国东部时间4月20日，美国WTI5月份原油期货价格在开盘短短一个半小时内连续跌破10美元、1美元、美元等关口，并最终创下了-37.63美元/桶的价格。
这个收盘价格可以说刷新了很多人的认知，跌至负值最大的原因，主要还是对于期货品种，有其特殊的交易规则，绝大部分投资者进行期货合约的交易并不是真的想买到实物，而是只想从中获利。
5月合约临近到期，由于市场对五月原油价格的悲观预期导致五月合约价格巨幅下跌，但六月合约的价格仍然较为稳定，五月合约价格为负数换到六月合约价格还很稳定显然没有人会移仓，不换合约的话，要么就是实物交割要么就是不计成本卖出，实物交割需要找地方存储一方面成本高，
另一方面绝大部分都是价格投机客可能都不了解原有交割后存储的具体情况，所以只能不计成本卖出一条路。在一路下跌过程中，不乏抄底者，有人认为已经跌破历史低位，具备较强的安全边际；有人认为跌到1美元已经跌无可跌进行抄底，这些看似逻辑没问题的投资却会带来重大损失。
国内影响最大的是，中行“原油宝”事件，中行在这个交易过程中扮演“做市商”角色，至于其他银行早于中行进行交割，也是合同中约定好的，也就是说，工行和其他行移仓时间天然就比中行早一周，而中行甚至都无权提前给客户平仓，眼看着风险发生也没办法。
这个事件告诉我们：要时刻对市场充满敬畏，在投资中只能赚自己能力圈范围之内的钱！在做任何投资决定之前，请对自己的资产负责，勤奋的研究，永远是前提，这也是我们磐耀资产一直秉持的投资理念之一。
04
政策面进入逻辑兑现期
政策面方面，目前市场对接下来逆周期调节政策会陆续出台的预期较高。我们认为逻辑是通顺的，但是对市场走势的实际影响核心在刺激的力度强弱方面，相关货币及财政政策预期已经由近期历次国常会反复对市场进行预期管理。
市场近期的反弹一定程度上也建立在高频产业数据的部分好转上，例如螺纹钢、玻璃和水泥等基建销量的恢复，汽车零售销售同比转正、环比大增52.2%也在刺激市场对于经济复苏的预期。但疫情来带的螺纹高库存、房地产企业拿地量的下降、海外订单的影响等方面仍需进一步观察。
05
选好细分赛道,坚持体系多样性
政治局上周会议提到新老基建并举，“喜新不厌旧”。在老基建方面，这段时间走势分化也比较大。基建大央企弹性较差，而相应的工程机械和建材，如水泥，钢构等企业，涨幅明显。水泥里，涨幅最好的并不是正牌水泥股，而是水泥里的添加剂减水剂。
在市场流动性充裕，风险偏好较佳的背景下，市场总是遵循着业绩弹性的思路在进行资产的配置。这也给我们一些启示：要善于从大的行业中拆分出小的更具业绩弹性的细分赛道，才能获得更高的资产回报。
本周的后两天。长债期货急速拉升引起我们关注，我们在构建风控模型和仓位管理体系时要多考虑因子的多样性，长债同股市的相关性往往为负。每一个因子的突然变化需要不断追寻其背后的逻辑，从而做出是否要进行仓位管理的调整。
提到多样性，《多样化红利》一书中提出“多样性优于能力”的模型。“多样性优于能力”这个命题，相当于三个臭皮匠，顶个诸葛亮。
06
活得久最重要
A股本身是一个比较复杂的生态，在这个市场去做仓位管理单一或者较少的因子得出的结论始终是存在一定的局限性，我们之所以见长于风险控制、回撤控制，核心也是基于风控体系较为严谨，参考因子多样化且各因子权重不断调整，使其不断的提升有效性，
尤其是今年不断见证着各样的历史，不禁由衷感叹，做投资活得久最重要。
