2019年年初思維列控完成了一筆高商譽併購。分兩次購買河南藍信科技的的100%股權，完成了對其全資控股。第一次是在2018年3月7日,思維列控收購了藍信科技49%的股權，交易對價8.82億元；第二次是於2018年5月26日，購買了藍信科技51%股權，交易對價是15.30億。兩次收購共計耗費資金24.12億， 形成了高達22.43億的商譽。
公司公告稱：
藍信科技是我國高鐵DMS系統、EOAS系統的核心供應商，較高的技術壁壘、產品體系壁壘、行業經驗壁壘和人才壁壘有利於保障藍信科技領先的行業地位，目前藍信科技核心產品暫無競爭對手。隨著我國鐵路客運需求、高速鐵路里程的增長，我國動車組保有量持續保持增長態勢，將進一步促進高速鐵路運行監測與信息管理系統的市場增長。
藍信科技專注於鐵路安全領域，主要從事高速鐵路運行監測與信息管理，包括動車組列車運行狀態、列控系統運行狀態、動車組安全操控信息、高速鐵路線路環境等全方面的實時狀態監測、智能分析和大數據信息管理，公司主營產品包括列控設備動態監測系統（DMS系統）、動車組司機操控信息分析系統（EOAS系統）、高速鐵路列控數據信息化管理平臺（TDIS平臺）等，主要應用於高鐵領域，核心產品已基本覆蓋所有動車組列車。
藍信科技致力於推動鐵路安全運輸的信息化管理，在高鐵信息採集分析、後端大數據應用等方面具有深厚積累。藍信科技核心產品DMS系統和EOAS系統是適用於我國複雜運營條件和高負荷運輸特點的監測技術系統，為鐵路電務部門的動車組列控設備維修維護和機務部門的動車組司機操作規範化管理、應急故障處理提供了信息化管理平臺，形成了一套符合我國高速鐵路運營基本國情的列控數據信息化管理體系。
此外，藍信科技亦持續在調車防護系統（本務機、軌道車）、應答器、應答器報文傳輸裝置（BTM）、高速鐵路移動視頻等業務及技術領域開展研發投入，產品與服務從高鐵領域進一步拓展，為藍信科技未來的持續穩定發展奠定了堅實基礎。
報告期內，藍信科技生產經營穩健，管理效率進一步提升。藍信科技2019年實現營業收入3.57億元，同比增長1.65%，實現歸屬於公司所有者的淨利潤1.91億元，同比增長74.79%，實現扣除非經常性損益後歸屬於公司所有者的淨利潤1.85億元，同比增長69.09%，較2019年業績業績承諾（1.69億元）高出1,569.43萬元。
整體看來，公司收購標的藍信科技核心業務競爭力強，標的稀缺，年底業績符合業績承諾，前景廣闊。
但作為投資者，我們面對這溢價14倍的高商譽併購，十分的憂慮。須知，高商譽併購意味著賣方的高業績承諾，買方的高風險，買方的高預期。見過太多因為商譽減值而爆出的業績雷，在高商譽面前，我們還是要保留一分清醒，一分理智。
我們通過思維列控母公司的資產負債表，驗證一下公司的經營情況。
筆者把資產負債表的左邊看做企業的發展戰略，主要體現企業的經營能力和擴張能力。資產負債表的右邊看成是企業發展的動力，即資金的來源。這裡我們主要來探討思維利空母公司發展的動力分析。
母公司的發展有四大動力：經營性負債，金融負債，股東入資和利潤積累。
經營性負債包括應付票據，應付賬款賬款，應付職工薪酬，應交稅費以及預收賬款。這五項年末是1.12億，年初是1.19億。經營性負債代表著公司的業務開展能力，從對比上看，母公司這一年的業務基本上處於穩定的狀態，並沒有多少增量的業務。
金融負債包括短期借款，長期借款，一年內到期的非流動負債以及應付債券。
通過查詢，母公司沒有金融性負債。
股東入資包括股本和資本公積。這兩項年末是26.2億元，年初是15.1億元，年末比年初增加了11.1元。這說明公司本年度通過發行股份進行了融資。
利潤積累包括盈餘公積和未分配利潤。
年末利潤積累是11.4億，年初是11億。公司本年度的利潤積累增幅不大。
由此我們得出，母公司2019年發展的動力排名為：第一是股東入資26.2億，第二是利潤積累11.4億，第三是經營性負債1.12億。沒有金融性負債。
結語：思維利空通過發行股份募集資金，通過高商譽併購，完成了對藍信科技的收購。從年報中，我們看到2019年藍信科技完成了業績承諾，略有超出。2019年2月，公司實施了限制性股權激勵計劃。對比股權激勵計劃的解鎖條件和藍信科技的業績承諾，我們不難發現，只要藍信科技能完成業績承諾，這次的限制性股權激勵計劃幾乎是沒有難度的。
筆者認為，隨著新基建的深入開展，城際鐵路建設將會得到大力發展，思維列控無疑也會在這波發展中分一杯羹。但鉅額的商譽，我們需要密切關注其資產減值情況，不可大意。
