2019年，在宏觀經濟增速放緩、加快產業轉型升級的大背景下，藍帆醫療業績穩健提升，在技術創新、資本助力的發展戰略下撬動產業升級，核心心腦血管業務及防護業務紛紛實現穩步增長。
4月14日晚間，藍帆醫療（002382）披露的2019年年報顯示，公司報告期內實現營業收入34.76億元，同比增長31%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤4.9億元，同比增長41.41%；實現經營活動產生的現金流量淨額7.83億元，同比增長20.55%。
柏盛國際並表提升業績
中泰證券研報在分析藍帆醫療業績增長的原因時表示，公司2019 年整體較高增長，主要是柏盛國際並表導致。
數據顯示，2019 年柏盛國際預計順利完成業績對賭（並表利潤4.2 億左右），其中2019年第四季度實現營業收入8.86 億元，同比增長3.09%，歸母淨利潤1.17 億元，同比增長36.15%，主要還是因為高毛利率的支架業務佔比提升帶來淨利率的明顯提高。
在防護板塊，藍帆醫療2019年健康防護手套產品實現營收16.78億元，佔營業總收入的48.28%，保持穩定發展態勢。公司通過自主研發創新，不斷實現現有產品升級換代及新產品推出，持續擴大國內外市場份額，健康防護手套總產能已超過180億支/年。
除繼續擴產手套外，公司還將通過收購武漢必凱爾100%股權進入緊急救援產品領域。
武漢必凱爾為亞洲排名第一的急救包企業，年產各類急救包1000餘萬套，與特斯拉、奔馳、寶馬、奧迪、雷諾等全球知名車企形成了長期戰略合作。通過自主研發創新與投資佈局，公司持續擴充健康防護板塊產品矩陣，構建“健康防護整體解決方案”，目前已由核心醫療及健康防護手套業務覆蓋到涉及醫療防護系列、消毒護理系列、應急救援系列等多個產品系列。
心腦血管業務板塊，2019年，藍帆醫療心臟介入器械實現營業收入17.37億元，佔公司總業務收入的比重為49.99%。公司心腦血管業務主要通過其子公司柏盛國際運營，柏盛國際是全球第四大心臟支架研發、生產和銷售企業。
通過一系列的外延併購，公司已實現了從單一產品拓展到涵蓋冠脈介入、結構性性髒病、心衰等心臟病整體解決方案，豐富、擴充心腦血管醫療器械領域的產品組合，持續提升公司在心腦血管領域的競爭實力、擴大領先優勢，產業佈局更加完整。
盈利能力層面，公司銷售毛利率、銷售淨利率、淨資產收益率分別為46.63%、14.95%、6.04%，分別同比變動14.94%、11.65%、-19.36%，公司毛利率淨利率均呈上升趨勢，但淨資產收益率下滑，數據顯示，近三年來，公司淨資產收益率分別為14.87%、7.49%、6.04%，逐年下滑。
通過杜邦分析穿透，公司淨資產收益率的不斷減少主要系總資產週轉率逐年下滑，近三期來，公司總資產週轉率分別為0.92、0.37、0.27，逐年下降，總資產週轉能力趨弱。
商譽高企標的業績精準達標
在藍帆醫療的總資產結構中，商譽佔比最高，報告期末，公司商譽賬面價值64.84億元，佔總資產比值高達48.90%，佔淨資產比值高達76.61%，公司商譽高企。
年報顯示，截至2019年12月31日，公司合併資產負債表中商譽賬面價值64.84億元，其中收購CBCHII、CBCHV形成商譽64.69億元，該商譽對財務報表整體具有重要性。
企業合併形成的商譽，無論是否存在減值跡象，每年進行減值測試。因商譽減值測試過程複雜，需要管理層做出重大判斷和假設，特別是確定折現率、未來期間銷售增長率、毛利率等參數等，同時考慮商譽對於財務報表整體的重要性，因此會所將該商譽減值測試作為關鍵審計事項。
根據協議，藍帆投資、北京中信及管理層股東承諾CBCHII 2018年度、2019年度、2020年度實現的淨利潤分別不低於3.80億元、4.50億元、5.40億元。CBCHII經審計的2018年、2019年度合併利潤表中的淨利潤扣除非經常性損益後的實現淨利潤數分別為人民幣3.90億元、4.62億元，實現率均為103%。
前瞻佈局TAVR賽道
2020年4月3日，藍帆醫療公開發行可轉換公司債券（以下簡稱“可轉債”）申請獲中國證券監督管理委員會第十八屆發行審核委員會2020年第45次發行審核委員會工作會議審核通過。
此次公開發行的可轉債，藍帆醫療募集資金總額不超過人民幣31.44億元，擬用於公司兩大事業部，即心腦血管事業部和防護事業部一系列拓展深化主業發展的項目，加快新產品線佈局，賦能現有產業，為公司的長遠戰略發展奠定堅實基礎。
本次發行募集的資金將用於收購介入主動脈瓣膜公司NVT AG100%股權及增資項目，收購CBCH II 6.63%的少數股權項目，第三期年產20億支健康防護（新型手套）項目，年產40億支PVC健康防護手套項目，收購武漢必凱爾100%股權項目，以及償還銀行貸款和補充流動資金。
自2018年藉由海外併購柏盛國際進軍高值耗材以來，藍帆醫療在2019年中先後入股全磁懸浮人工心臟頂尖科研企業蘇州同心、又通過NVT加碼醫療器械黃金賽道TAVR，圍繞心血管、心臟領域的高端醫療器械進行佈局。
目前，NVT的TAVR系統Allegra已於歐洲上市，即將引入國內，蘇州同心研發的全磁懸浮人工心臟獲批上市也為期不遠，預期這些重磅產品的陸續上市，將為藍帆醫療在高端醫療器械領域的發展注入蓬勃的騰飛動力、帶來強勁可期的業績增長點。
在防護事業板塊，藍帆醫療本次募集的資金有將近6億元將投向健康防護手套項目，用於第三期年產20億支健康防護（新型手套）項目和年產40億支PVC健康防護手套項目。這兩個項目實施後，藍帆醫療將增加60億支/年健康防護手套產能。
藍帆醫療現有各類健康防護手套產能達195億支，加上這次可轉債擬新增的40億支PVC手套及20億支丁腈手套，另有6000萬副手術手套，合計產能將突破250億支，其中PVC手套為行業龍頭，全球市場佔有率為22%。
本次可轉債順利發行，藍帆醫療將加速公司在心血管領域、健康防護領域的外延式增長，進一步擴充公司產品品類，擴大業務覆蓋面和產品組合，是公司持續推進“高值耗材+中低值耗材”產業佈局的重大戰略里程碑，有助於公司實現持續、穩健成長的目標，極大程度地提高行業整體競爭力和持續經營能力。
公司表示，將穩步推進”A+X”發展戰略。“A”即以手套產業為原點，擴展醫療防護、消毒殺菌護理、應急救援防護等系列中低值耗材領域，從全球PVC 手套大王發展成為中國健康防護的領軍企業；“X”即以心臟支架產品為原點，向冠脈整體解決方案、心腦血管解決方案、外科、骨科等高值耗材領域拓展，打造醫療器械領域平臺型企業。
